El caso Brunello Cucinelli, suspendido y luego readmitido a cotización en la Bolsa de Milán después del informe del fondo de cobertura Morpheus Research que tiene Presuntas violaciones de las sanciones europeas contra Rusia Y por lo que la empresa de cachemira está considerando emprender acciones legales, surge otra pregunta: ¿realmente surten el efecto deseado estas restricciones, diseñadas por la UE para debilitar económicamente a Moscú y privarla de los recursos necesarios para la guerra en Ucrania? Y, sobre todo, ¿no acaban a veces en autogoles, penalizando a empresas italianas y europeas?
un iluminador estudio publicado por Moody's Entre otras cosas, muestra que en Italia hay 2.564 empresas con más del 40% de su capital en manos de entidades rusas (datos actualizados a junio de 2025). Se trata de las denominadas entidades con respaldo ruso, y hay casi 50.000 en toda Europa. Monitorear a estas empresas puede ser una forma de mitigar el riesgo potencial de evasión de sanciones al identificar el origen de sus ingresos de origen ruso. «El hecho de tener esa característica en sí misma obviamente no es sinónimo de irregularidad, pero se trata de operadores que Bruselas mantiene bajo vigilancia, especialmente cuando, tras informes bancarios, transfieren fondos superiores a 100.000 € a países no pertenecientes a la UE», explica. Nicolás Passariello, Director/Líder de Prácticas Industriales en Cumplimiento de Delitos Financieros en Moody's Analytics.
Doctor Passariello, comencemos con la pregunta que muchos se hacen: ¿son realmente efectivas las sanciones europeas o corren el riesgo de penalizar a nuestras empresas más que a la economía rusa?
Las sanciones no son instrumentos de política económica, sino de política exterior y seguridad nacional. La pregunta que cabe plantearse, si acaso, es esta: ¿es el incumplimiento de las normas un coste aceptable para un operador europeo? La respuesta es rotundamente no, porque además de la multa y el daño a la reputación, desencadenaría ventas masivas despiadadas por parte de los inversores institucionales, que actualmente vigilan de cerca el cumplimiento.
¿En qué consisten exactamente estas sanciones?
Digamos, en primer lugar, que nos encontramos en el decimoctavo paquete de sanciones lanzado por Bruselas contra Rusia y Bielorrusia, con un decimonoveno paquete propuesto, pero aún pendiente de aprobación por los miembros de la UE. En el pasado, estas medidas se centraban principalmente en defensa y finanzas, pero hoy tienen un alcance mucho mayor, ya que el objetivo es impactar cada vez más en la economía rusa, que ahora es, en la práctica, una economía de guerra. Así, estamos pasando de congelar los activos de los oligarcas a prohibir las importaciones y exportaciones en muchos sectores, como los bienes de lujo, importantes en las relaciones comerciales entre Italia y Rusia, pero también la mecánica de precisión, la electrónica y la química. La categoría de lujo incluye todo, desde el vino espumoso hasta el caviar y las corbatas.
Una de las restricciones es la prohibición de exportar a Rusia mercancías con un valor superior a 300 euros. Pero ¿no es demasiado fácil eludirla reduciendo ficticiamente el valor de las mercancías?
Existen numerosos mecanismos, más o menos sofisticados, para eludir las sanciones. Los datos muestran que, desde antes de la invasión de Ucrania hasta 2024, se produjo una caída del 80-90% en las transacciones entre la UE y Rusia. Sin embargo, estos datos no tienen en cuenta, por ejemplo, el sistema de triangulación comercial, es decir, el uso de terceros países limítrofes con Rusia o con libre comercio aduanero con Moscú. Se trata principalmente de países exsoviéticos como Armenia, Kazajistán, Georgia y otros, pero también de Turquía, países árabes e incluso algunos países de la UE o que aspiran a serlo, como Lituania y Serbia. Armenia, por ejemplo, ha visto aumentar las importaciones de productos de alta tecnología entre un 300% y un 400%, un aumento completamente desproporcionado a la demanda. También existen métodos más sofisticados, como intermediarios extraterritoriales, especialmente asiáticos, que resuelven el problema a través de empresas de dudosa reputación. O pueden hacerlo rebajando el valor de los productos. Consideremos, por ejemplo, los relojes: se envían componentes individuales, que valen menos de 300 euros, y luego se ensamblan en el país de destino.
Su estudio reveló que hay aproximadamente 48.000 empresas que operan en Europa con una propiedad rusa que supera el 40%.
Los datos de Moody's indican un aumento significativo de empresas de propiedad rusa en algunos países europeos, no tanto en Italia, donde la cifra se mantiene prácticamente estable, sino especialmente en Bulgaria y la República Checa, que siguen siendo, con diferencia, los países con mayor presencia de empresas de propiedad rusa según nuestros datos, pero también en Portugal, Chipre y Malta. Esto podría indicar una actividad comercial potencialmente sospechosa, pero ojo: esto en sí mismo no constituye una prueba. La normativa europea también exige a los bancos informar cuando estos operadores transfieren dinero por valor superior a 100.000 € fuera de la UE. Esto tampoco constituye una prueba, pero en ese caso la empresa está siendo vigilada por las autoridades.
¿Cuál es el perfil actual de las empresas italianas y europeas que operan en el mercado ruso?
Este es un tema interesante y que invita a la reflexión. Antes de la guerra en Ucrania, grandes multinacionales con marcas reconocidas exportaban a Moscú. Hoy, ya sea por restricciones o por oportunidades de reputación, los grupos más expuestos han dado paso a las pequeñas y medianas empresas, la mayoría de las cuales se fundaron quizás no por casualidad durante este período.
