Ayuda. La tierra alrededor de Tokio tiembla, golpeada al amanecer por un tsunami de una fuerza nunca antes vista. Retrocede, en realidad El mercado de valores japonés se hunde, el tercero más grande del planeta, un mercado que muchas veces hace historia por sí solo. Esta vez también parecía que, bajo la dirección del gobernador Kazuo Ueda, las finanzas japonesas habían encontrado la fórmula adecuada para interactuar con otros mercados sin traumatismos.
Por desgracia, nunca la esperanza fue más vana. No sólo las acciones japonesas están en una senda descendente sino que, a diferencia de otras épocas, la violenta caída anticipó una tendencia dramática y aparentemente imparable que afectó a los principales índices uno tras otro, especialmente las acciones tecnológicas. Desde el Nasdaq incluso un -5% al inicio de la sesión. al S&P 500 -4,3% de partida.
¿Una sorpresa? No tanto: entre los insiders, escribió el estratega hace meses Alejandro Fugnoli, el cierre de posiciones financiadas en yenes está a la vanguardia desde hace tiempo. “A lo largo de los años – escribió – los operadores japoneses, que en casa han visto rendimientos reales de los bonos cada vez más negativos, han comenzado a convertir (y cubrir sólo parcialmente) sus yenes en dólares (para comprar acciones estadounidenses, bonos del Tesoro y oro) y en euros ( especialmente para comprar bonos del gobierno francés). El crecimiento de la bolsa americana y las excelentes rentabilidades de los Treasuries y la estabilidad les han llevado a mantener sus posiciones en el tiempo. En los últimos tiempos, la idea es que Estados Unidos se está desacelerando y que el tan esperado ciclo de tipos más bajos está realmente a punto de comenzar, reduciendo el diferencial de rendimiento en comparación con los bonos japoneses y haciendo cada vez menos conveniente permanecer en los bonos del Tesoro".
Fugnoli, ¿es suficiente esta explicación? Aparentemente no. ¿Puede Japón desatar una tormenta de este tamaño?
“Por supuesto, si el fenómeno no se limita al País del Sol Naciente sino que los excesos se acentúan como ocurrió con el movimiento de valores vinculados a la Inteligencia Artificial. Un fenómeno comparable al de los tecnológicos en 1999. Estos movimientos van acompañados de un uso creciente de derivados".
¿Y ahora? ¿Cuánto tiempo tardará en absorber el exceso?
“Es difícil, casi imposible de decir. Por ahora. Nadie puede predecir el comportamiento de los inversores japoneses o cuánto tiempo les llevará cerrar sus posiciones hoy bajo fuego. Lo que sabemos es que el cierre comenzó el viernes pasado y está desestabilizando muchos activos financieros. También sabemos que existe una estrecha coordinación entre el Tesoro estadounidense y japonés en este tema".
¿Evitará lo peor el paracaídas de la Reserva Federal?
“El índice ISM no manufacturero del mes de julio mejoró hasta 51,40 desde 48,8, mejor que los 51 puntos estimados, gracias al aumento de los pedidos y del empleo... Estos últimos datos disipan los temores que surgieron durante el fin de semana. de una fuerte recesión... En este sentido, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, dijo que los datos de empleo del viernes pasado en Estados Unidos, aunque más débiles de lo esperado, no sugieren una recesión, pero que los funcionarios de la Reserva Federal deben ser estar atento a los cambios en el entorno económico para evitar ser demasiado restrictivo con los tipos de interés.
"No creo que Powell tenga la intención de actuar con especial energía", dijo el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, que los datos de empleo del viernes pasado en Estados Unidos, aunque más débiles de lo esperado, no sugieren una recesión. También porque la bajada de tipos ya ha comenzado".
Nadie podrá detener la avalancha, en definitiva.
“Decimos que no es prudente confiar en los mercados bursátiles en tiempos tan turbulentos marcados por el cierre de posiciones financiadas en yenes japoneses, rumores de una desaceleración estadounidense y dudas sobre la rentabilidad de la IA. Sin embargo, la desaceleración estadounidense aún está por demostrarse y desde los Siete Magníficos podemos rotar hacia muchos otros sectores interesantes. Una corrección estival del 10 por ciento forma parte de la fisiología del mercado y puede producirse sin necesidad de desencadenantes: en resumen, el panorama sigue siendo positivo, pero hay un menor grado de convicción, hay dudas y hay confusión".
“Además, los operadores pueden contar con la excelente situación de los mercados de bonos, siempre que sean de buena calidad. Es cada vez más probable un recorte de tipos, de 25 puntos básicos en septiembre. Es poco probable que se haga más. La economía va bien, dice Alan Blinder en el Wall Street Journal, y el mercado laboral, aunque menos ajustado que hace un año, sigue siendo sólido. En resumen, no vemos por qué apresurarse a hacer recortes cuando se mantienen las cosas como están durante unas semanas más podría permitir que la inflación complete su descenso".
A menos que el grito del samurái convenza a la Reserva Federal de hacer más. Difícil.
