Equita bendice la unión entre Banco Bpm y Unicredit, subrayando la creación de valor vinculada a la combinación de negocios entre las dos compañías, mientras que en Bolsa los dos títulos suben y el mercado sigue esperando una revisión de los términos de la oferta pública de adquisición, incluido un relanzamiento. A media tarde, Unicredit subía un 2,6% hasta 54,91 euros y Banco Bpm ganaba un 1,59% hasta 10,215 euros. Mientras tanto, El gobierno se toma su tiempo con Golden Power
Equita: “De la integración nacería un verdadero campeón nacional”
“Seguimos creyendo que la integración entre las dos realidades ha una fuerte lógica industrial, permitiendo reforzar el posicionamiento en Italia, a través de dos redes altamente complementarias y la posibilidad de poner en común las fábricas de productos, con un amplio margen para la generación de sinergias”, explican los analistas de Equita, según quienes la entidad combinada mantendría un Cet1 por encima del 13% y tendría una Rotación ajustada por encima del 20%. No sólo eso, las estimaciones de Sim también hablan de una relación precio-beneficio esperada en 2027 de alrededor de 7,1 veces, con una rentabilidad de alrededor del 11%. Los expertos también creen que la operación sería especialmente conveniente para los accionistas del Banco Bpm ya que se encontrarían convirtiéndose en socios de “un verdadero campeón nacional, con mayor escala, un amplio conjunto de fábricas de productos y el potencial de aunar inversiones en canales de distribución y TI”.
El análisis de Equita subraya, además, que el instituto que nacería de la agregación de Unicredit y Banco Bpm tendría mayor resiliencia en virtud de Una exposición paneuropea en Piazza Gae Aulenti y disfrutaría de la capacidad de mantener una rica generación (y distribución) de capital en los años venideros.
La evaluación del mercado probablemente se revisaría al alza, para reflejar el mayor crecimiento de las ganancias y las ganancias por acción en comparación con Banco Bpm solo.
Equiita: “Si el acuerdo fracasa, habrá más riesgos para los accionistas de Banco Bpm”
La operación, por el momento, sigue siendo incierta. a la espera de la conclusión del plazo de aceptación de la oferta del Banco Bpm sobre Anima, prevista para el 4 de abril, y sobre todo del veredicto del BCE sobre el Compromiso danés, esperado "muy pronto". Mientras tanto, el jueves 27 de marzo, Asamblea de Unicredit se reunirá para decidir sobre el aumento de capital preparatorio a la oferta.
“Si el acuerdo no continúa, veremos mayor riesgo de pérdida de valor para los accionistas de Banco Bpm en comparación con los de Unicredit", explica Equita. El banco dirigido por Andrea Orcel cotiza a múltiplos muy por debajo de otras instituciones, con una relación precio-beneficio prevista para 2026 de alrededor de 8,1 veces, frente a la media de 9 veces del sector. "El Calificaciones de Banco Bpm Ya están poniendo precio en nuestra opinióno el mejor escenario posible "Es decir, la fusión del banco con Unicredit y también la adquisición de Anima con luz verde al Compromiso Danés", subrayan los expertos que destacan cómo el título cotiza con un ratio precio/beneficio esperado para 2026 de 9,1 veces.
Equita y JP Morgan impulsan Unicredit
En este contexto, Equita emitió una recomendación de 'Comprar' sobre Unicredit, elevando la Precio objetivo de 54 a 58,5 euros, mientras que la recomendación sobre Banco Bpm mantiene su recomendación de 'Mantener' con un precio objetivo de 9 euros, nivel inferior a los precios de bolsa (por encima de los 10 euros).
Los expertos, además, han mejorado las perspectivas de Unicredit también para reflejar el escenario más próspero que está surgiendo en Alemania. “En particular, hemos revisado el beneficio 2025-27 en un +4% de media, estimando un resultado en 2027 de al menos 9,8 millones”.
Además, hoy también JP Morgan recomienda un 'Sobreponderar' en Unicredit, con un precio objetivo muy superior a la cotización de la Bolsa e igual a 69 euros.
El Gobierno se toma su tiempo con Golden Power
Mientras tanto, según un rumor publicado por El Mensajero, El procedimiento del poder dorado en las operaciones de Unicredit sobre el Banco Bpm, abierta el 4 de febrero, habría sido prorrogado hasta finales de abril. Palazzo Chigi ha pedido de hecho más información sobre la presencia de Unicredit en Rusia y sobre el litigio en curso en Moscú para el que el banco ha reservado 500 millones de euros, pero también sobre la estrategia en Alemania, donde Unicredit está en dificultades tras la adquisición de Commerzbank. El gobierno teme un desplazamiento del centro de gravedad de Unicredit fuera de Italia.
