¿Cómo se gestiona la transición generacional de las empresas de mediana capitalización italianas, generalmente empresas familiares dirigidas por los fundadores que ahora tienen más de 60 años? Los fondos de capital privado se encargan de ello. Ya sean italianos o, más a menudo, internacionales, 2018 fue el año del auge de las operaciones con las medianas empresas italianas, tanto en número (149) como en valor total: 17,6 2018 millones. Así lo revela un informe presentado en Milán por el bufete de abogados Gatti Pavesi Bianchi y elaborado en colaboración con Unquote, la empresa de análisis financiero del grupo Mergermarket. La cifra de 3 está ciertamente "dopada" por la maxi operación de Recordati, cuya participación mayoritaria absoluta fue absorbida por CVC Capital Partners por 2 millones, y por la que hizo que Italo se pasara al fondo estadounidense Global Infrastructure Partners por casi 2019 millones. Pero la tendencia a "destetar" a las empresas, dejándolas florecer en manos de fondos a menudo extranjeros, también continúa en 70, con cifras más pequeñas hasta ahora pero con 2018 acuerdos solo en la primera mitad, por lo tanto en línea con XNUMX.
¿Las razones de este aumento en el capital privado? principalmente tres: una oportunidad para que las empresas italianas se liberen de una gestión envejecida y de sucesiones familiares que no siempre están a la altura; la posibilidad para estas empresas, sobre todo manufactureras, que a pesar de representar el lado ganador de Italia (en los años de la crisis, mientras el PIB se estancó, la industria italiana creció un 17% y exporta casi la mitad de los productos, convirtiendo a Belpaese en la primera país europeo y quinto del mundo por superávit comercial), para relanzar las inversiones, que son la única llaga de un panorama -el del tejido productivo italiano- que ha seguido funcionando a pesar de todo; la posibilidad de que los fondos privados adquieran empresas de calidad y exitosas a precios convenientes.
“Para las empresas más grandes, las de gran capitalización – explica Gianni Martoglia, socio de capital de Gatti Pavesi Bianchi – normalmente las ofertas son muy altas, porque este es un mercado 'seller-friendly' más que 'buyer-friendly': hay muchos postores y pocas transacciones (en 2018, de un total de 149, solo una docena se refería a grandes empresas , ed), por lo que la valoración llega a ser 11-12 veces el Ebitda. Sin embargo, no ocurre lo mismo con las empresas de mediana capitalización, que están valoradas en solo 8 veces el EBITDA. Esta es una anomalía italiana: en los países del norte de Europa, pero también en Francia, las empresas de mediana capitalización también atraen ofertas equivalentes a 11-12 veces el Ebitda”. ¿El problema es, como siempre, la incertidumbre política y el riesgo de Italia? “En realidad en Italia hay dos mundos que coexisten: La economía en general está estancada, pero la fabricación (que representa el 28 % de los acuerdos de capital privado de 2018 y el 33 % del valor total) goza de buena salud. Los fondos se llevan a casa un buen producto que ya tiene un buen mercado. Ellos se encargan del resto (inversiones, tecnología, etc.), interviniendo en la gestión de la empresa y en las inversiones”.
Entonces, matar a los niños que no pueden criar: los empresarios de medianas empresas familiares, más de la mitad de los cuales tienen más de 60 años, comienzan a cortar el cordón umbilical. “El cambio demográfico dentro de las empresas familiares en Italia – continúa Martoglia – ha creado la necesidad no sólo de un nuevo liderazgo, pero también inversores que pueden ayudarlos a proteger sus legados y navegar por la globalización y la digitalización. La globalización permite a los jefes de familia diversificar sus propiedades incluso fuera de Italia, en un período menos favorable dada la inestabilidad política. En este sentido, los private equity son socios ideales”.
Las 10 ofertas más importantes de 2018, además de las mencionadas Recordati e Italo, también han visto a algunas empresas italianas como protagonistas: por ejemplo, F2i se hizo cargo de la utilidad RTR por 1,3 millones, para Alpitour en cambio, Tamburi Investment Partners ofreció 470 millones, mientras que Investindustrial tiene casi 300 puestos. en el plato para Italcanditi.
