Acciones con el freno puesto tras el repunte de la semana pasada. La caída de los precios del petróleo favorece las listas de precios, pero la actitud de los bancos centrales sugiere prudencia: de hecho, un última subida de tipos antes de fin de año. Quién sabe, quizás las verdaderas oportunidades para las compras navideñas en Bolsa se encuentren en Piazza Affari, que ya va camino de ser la reina de las blue chips en 2023, gracias al progreso de los bancos. Pero no se dejen engañar por las estadísticas fáciles: por supuesto, el índice de las empresas líderes marca un avance de dos dígitos, no muy lejos de un estratosférico +20%, gracias sobre todo a la Ejecución de Unicredit o de los otros grandes bancos, favorecidos por la ampliación del diferencial de tipos, y de algunos otros valores muy presentes en las carteras de los gestores internacionales, que deben ser Ferrari a stm. Pero el rendimiento fue negativo para el resto de índices, sin embargo, más representativos del tejido productivo e industrial del país: -4,02% en Tapa media, – 13,43% bajo Pequeña tapa, -14,53% bajo Estrella; y -16,87% elEuronext Crecimiento Milán (anteriormente Objetivo). La brecha desde principios de año entre el segmento Star y el Ftse Mib supera el 30%, una cola que "representa algo único desde que existen estos dos índices", informa Antonio Amendola de AcomeA.
Las pequeñas y medianas capitalizaciones con descuento: Reuters informa de la anomalía en Italia
El fenómeno también fue informado por Reuters: las acciones en la bolsa italiana cotizan a una 50 por ciento de descuento en comparación con los competidores internacionales. Una brecha como ésta no se había visto desde 1988. ¿Las razones? La fragilidad financiera del Bel Paese, una de las economías más endeudadas de Europa, pero "también el bajo crecimiento combinado con el aumento de los tipos de interés", señala Barclays. Y la desconfianza que acompaña a las acciones del gobierno en Europa tampoco ayuda. El resultado es que, en el último año, las inversiones en ETF i Acciones Italia de Black Rock se redujo a la mitad, de 18,9 millones a sólo 8,6 millones, una caída mucho mayor que la experimentada en otros países. La salida, tanto en Milán como en Wall Street, no afectó a los grandes nombres, pero afectó duramente a una gran parte de la lista de precios:índice de estrellas, que ya es el buque insignia de Piazza Affari, ha bajado un 10% este año después de sufrir una pérdida del 30% hace un año.
“Buena parte de los títulos – truena José Sersale de Antilia – ofertas a múltiplos simplemente ridículos. Por tanto, no faltan oportunidades de compra”. Él también piensa lo mismo Alberto Chiandetti de Fidelidad: “En muchos casos las valoraciones incorporan posibles riesgos de recesión y no tienen en cuenta el potencial de crecimiento de las empresas”. Websim, por su parte, ya ha impulsado acciones para dar a conocer las "perlas" escondidas de la lista de precios.
¿Piazza Affari destinada a imitar a Wall Street?
¿Serán suficientes estas iniciativas para devolver algo de brillo a la parte más desconocida de Piazza Affari y relanzar nuevos precios? ¿O Milán está destinada a imitar a Wall Street, donde el negocio se ha concentrado en un puñado de acciones, las siete magníficas, vinculadas a lo digital y a la Inteligencia Artificial? Según Amendola, hay dos factores que han influido en la mediana y pequeña capitalización. El primero se refiere a la tendencia de los directivos internacionales desinvertir en empresas de mediana y pequeña capitalización durante períodos de tasas crecientes, debido a la deuda pesada de estas empresas. "A nivel mundial, las PYME a menudo dependen del apalancamiento para crecer". Pero la tendencia a endeudarse es más débil en Italia, añade el directivo. “Basta con considerar el ratio entre deuda neta y EBIDTA de las empresas incluidas en los índices Star, Small y Mid Cap de Piazza Affari, decididamente inferior al de las Large Caps incluidas en el Ftse Mib”.
El peso de Pir en los precios de mediana pequeña capitalización
La segunda explicación radica en decadencia del Pir. “Las salidas de los planes de ahorro junto con la reducción de los volúmenes de negociación han provocado ventas forzadas, al tiempo que han creado interesantes oportunidades de compra”. EL PIR (Planes de Ahorro Individuales) Se lanzaron en enero de 2016 para atraer capital a las pequeñas y medianas empresas, que siempre han constituido la columna vertebral del tejido industrial italiano. “Sin embargo, el beneficio fiscal esperado, a cambio de mantener la inversión durante al menos cinco años, ha empujado a los inversores a adoptar un enfoque táctico hacia estos instrumentos. Las salidas registradas por estos vehículos en los dos últimos años han aumentado: 1,6 mil millones en los nueve primeros meses de 2023, que deberían aumentar a 1,8 mil millones a finales de noviembre".
De ahí la infravaloración de algunos valores que también tienen posibilidades de salir fuertes ante los primeros signos de recuperación, como confirmaanálisis de sectores industriales presentado por Prometeia/Intesa San Paolo. Amendola destaca tres en diferentes sectores: Reply, Biesse y Azienda Bresciana Petroli Nocivelli. Tres apuestas basadas en sólidos fundamentos. Y buen dinero en efectivo.
