Ökonomen haben verschiedene Modelle entwickelt, die darauf abzielen, das „optimale“ Verhalten eines rationalen Individuums zu definieren, das konsumieren, sparen und investieren möchte, um sein Wohlbefinden im Laufe der Zeit zu maximieren.
Wenn die keynesianische Theorie die Hypothese aufstellt, dass das Sparen hauptsächlich mit dem persönlichen Einkommen zusammenhängt, haben Franco Modigliani und Richard Brumberg in den XNUMXer Jahren die Theorie entwickelt Theorie des „Lebenszyklus“ des Individuums, das nach wie vor die Hauptreferenz für aktuelle Sparmodelle ist. Nach dieser Theorie spiegelt die Wahl der Sparhöhe eine intertemporale Entscheidung (über mehrere Zeiträume verteilt) wider, für die rationale Individuen verantwortlich sind Ihr allgemeines Wohlbefinden im Laufe ihres gesamten Lebens zu maximieren, um den Konsum über die Zeit möglichst stabil zu halten. Dieser intertemporale „Angleichung“ des Konsumniveaus (Verbrauchsglättung) würde eintreten, weil Reduzierungen des Verbrauchs unterhalb des Normalwerts das Wohlbefinden der Wirkstoffe stärker beeinträchtigen, als es durch gleich große Steigerungen über das Standardniveau hinaus gesteigert wird.
Die Lebenszyklustheorie bleibt die Hauptreferenz für aktuelle Sparmodelle
Der Lebenszyklustheorie zufolge möchten junge Menschen in den ersten Phasen des Erwerbslebens mit geringerem Einkommen ihren Konsum durch die Aufnahme von Krediten stützen, die dann in den Jahren der Berufsreife abbezahlt werden, aus denen höhere Einkommen resultieren Ersparnisse nutzen, um Vermögen anzuhäufen, und in Rentenjahren, in denen das Einkommen geringer ist, den Konsum nicht reduzieren müssen. Die Vermögensanhäufung würde der Form eines „Buckels“ folgen„, niedrig zu Beginn des Erwerbsalters und im Alter mit einem Höhepunkt in den Zwischenzeiten.
Die Lebenszyklustheorie berücksichtigt die Finanzielle Vermögenswerte als Vehikel für den Ressourcentransfer zwischen verschiedenen Zeiträumen im Laufe des Lebens. In der Realität spielen jedoch andere Faktoren eine Rolle, die häufig keinen „intertemporalen Ausgleich“ des Konsums ermöglichen: Der Konsum nimmt tendenziell im mittleren Alter zu und sinkt nach der Pensionierung, und zwar aus unterschiedlichen Gründen, die von der geringeren Kreditverfügbarkeit junger Kohorten bis hin zu reichen unzureichende Planung. Der Rückgang des Konsums im Alter könnte auf das zurückzuführen sein, was Verhaltensökonomen als „hyperbolische Diskontierung” (Neigung, sofortige Belohnungen den später verfügbaren vorzuziehen, auch wenn die unmittelbaren Belohnungen niedriger sind), was zu unzureichenden Ersparnissen nach der Pensionierung führt. Für junge Menschen ist es jedoch von grundlegender Bedeutung Planen Sie rechtzeitig eine Zusatzrente, angesichts der schrittweisen Kürzung der öffentlichen Renten.
Hypothesen der modernen Portfoliotheorie wie Sie auch die Verteilung der Einsparungen im Laufe der Zeit optimieren können: Es ist notwendig, die Entwicklung der Konsum- und Sparpräferenzen (Nutzfunktion) und die stochastische Natur des Wertes von Finanzanlagen zu berücksichtigen. Laut Harry Markowitz rationale Investoren Sie maximieren die erwartete Rendite ihres Portfolios und minimieren dessen Schwankungen (die Varianz), in der Hypothese der „Risikoaversion“ (Präferenz für einen bestimmten Gewinn gegenüber einem potenziell gleichen, aber unsicheren) und einer zunehmenden Beziehung zwischen Nutzen und Reichtum. Die Entwicklung von Präferenzen und die unsichere Vorhersehbarkeit finanzieller Erträge führen zu regelmäßigen Neubewertungen von Anlageentscheidungen: Mit zunehmendem Alter nehmen beispielsweise tendenziell die Risikoaversion und die Präferenz für den Schutz des investierten Kapitals zu.
Wie Sie sich verhalten, um Finanzinvestitionen zu optimieren
Aber in der Praxis wie sich ein optimierender Investor während des Vit-Zyklus verhalten sollteZu? Nach vorherrschender Weisheit Der optimale Teil des Portfolios wird in riskante Vermögenswerte investiert (Eigenkapital) sollte mit zunehmendem Alter zunehmend abnehmen (Gleit Pfad). Mal sehen, warum. Eine Folgerung der Lebenszyklustheorie ist die Definition von "„Gesamtvermögen“ eines Individuums als Summe aus Finanzvermögen und „Humankapital“.„, verstanden als der abgezinste Barwert zukünftiger Erträge/Einkommensströme. Vereinfacht ausgedrückt kann Humankapital mit einer Anleihe verglichen werden, da zukünftige Erträge im Laufe der Zeit relativ stabil sind. Für jüngere Anleger stellt Humankapital den Hauptbestandteil des Vermögens dar, und Arbeit ist die wichtigste Liquiditätsquelle. Darüber hinaus ermöglicht die Flexibilität bei der Änderung des Stellenangebots ein höheres finanzielles Risiko: Es ist sinnvoll, einen erheblichen Teil des finanziellen Vermögens in Eigenkapital zu investieren . Mit fortschreitendem Alter nimmt der Wert des Humankapitals im Verhältnis zum Gesamtvermögen tendenziell ab, da die Dauer des künftigen Gehaltsflusses kürzer wird, während die relative Bedeutung von Finanzportfolios für Vermögenswerte zunimmt und damit auch die Gefährdung durch Marktrisiken: Daher ist es optimal, einen größeren Anteil des Vermögens in die Anleihe zu investieren.
Ähnliche Überlegungen gelten für Produkte, die häufig im verwalteten Sparen eingesetzt werden. Ein Beispiel sind Fonds Zieltermin die die erwarteten Renditen zu einem vordefinierten Zeitpunkt mit unterschiedlichen Zielen maximieren, von der Generierung einer Zusatzrente bis zur Kapitalbildung für konkrete Projekte. Diese Fonds tendieren dazu, in den ersten Jahren Gewinne anzusammeln, indem sie die Allokation auf Aktiensektoren mit höherem Risiko-Rendite-Verhältnis konzentrieren und dann mit zunehmendem Datum schrittweise weniger riskante Vermögenswerte aufstocken Ziel: der vorherrschende akademische Ansatz hinter dem gleiten Die Lebenszyklustheorie von Ersparnissen und Investitionen bleibt bestehen.
°°°°Der Autor ist promovierter Stratege von Euromobiliare Advisory Sim
