Trotzdem ist es Zeit zu handeln. Im teilweisen Gegensatz zur Marktvolatilität der letzten Periode, Für Carmignac bringt der Beginn des Jahres 2012 mehr als einen guten Grund, das Aktienengagement zu erhöhen: Der restriktive Zyklus der chinesischen Geldpolitik sollte nun hinter uns liegen und die Inflation unter Kontrolle sein, amerikanische Politiker scheinen Kurzschlüsse und Tauziehen zumindest bis zu den Wahlen im November vermeiden zu wollen, und schließlich hat der Schritt der EZB die Liquidität in Europa erheblich erhöht . Hier konnten die Börsen trotz der Turbulenzen der letzten Tage im Laufe des Jahres 2012 auf ausgeglicheneren Niveaus als bisher wieder Anteile zulegen. Es gibt zwei Bereiche, in denen die Manager ihre Allokation in den letzten Monaten bereits erhöht haben: Schwellenländer, da die Risikoaversion, die sie 2011 benachteiligte, interessante Gelegenheiten mit noch erheblichem Potenzial für eine Kurserholung geschaffen hat; Aktien im Zusammenhang mit Energie und einigen Rohstoffen.
NEUER, DIFFERENZIERENDER KONSUM
Eines der wichtigsten Anlagethemen ist die Verbesserung des Lebensstandards in Schwellenländern, was sich positiv auf die Sektoren Verbraucher, Finanzdienstleistungen und Infrastruktur auswirkt. Dank eines günstigeren Umfelds, aufgrund der Lockerung der Geldpolitik insbesondere in Schwellenländern und allgemein einer verbesserten globalen Liquidität, erhöhte der Fonds Carmignac Investissement sein Engagement in Schwellenmärkten von 43,1 % Ende 37,3 auf 2011 % 34 % Ende September. „Wenn es in entwickelten Märkten ein Problem gibt, verkaufen die Leute Schwellenländer, weil die Risikoaversion zunimmt“, sagt Simon Pickard, Leiter des Teams für Schwellenländeraktien, „aber es ist irrational, Schwellenländer zu verkaufen, wenn Europa schlecht abschneidet. Wenn wir die Krise hinter uns gelassen haben, werden die Fundamentaldaten der Schwellenmärkte übernehmen.“ Aus diesem Grund besteht für Carmignac in den Schwellenmärkten erheblicher Spielraum für eine Erholung.
Ja aber wo? „Neben China“, so Pickard weiter, „blicken wir jetzt auch auf Indonesien, Kolumbien, Thailand und die Philippinen. In Indien waren wir in der Vergangenheit nicht positiv, aber wir treten ein. Es gibt noch viele Probleme im Land, insbesondere Korruption, aber es kann gerade im Infrastrukturbereich gute Chancen bieten. In ähnlicher Weise sollte die Türkei aufgrund ihrer starken Industrie und positiven demografischen Entwicklung Chancen bieten, birgt jedoch aufgrund ihrer Abhängigkeit von der Finanzierung durch westeuropäische Banken ein etwas höheres Risiko. Langfristig investieren wir in Afrika, insbesondere in Unternehmen, die in Industrieländern notiert sind, aber alle Vermögenswerte in Afrika haben, wie die französische Cfao, die an der Euronext Paris notiert und führend im Vertrieb von Automobil-, Pharma- und Elektronikprodukten in Afrika ist. Insbesondere China wird von Dienstleistungen und Konsum getrieben: Nein zu Staatsunternehmen und stattdessen grünes Licht für den Privatsektor der Supermärkte.“ Wie die Firma Baidu, das chinesische Pendant zu Google. Ein Engagement im Land kann aber auch durch die Konzentration auf Ambev-Bier, den panamerikanischen Marktführer im Bier- und Erfrischungsgetränkesektor, oder Yum!Brands, das die Restaurantkette KFC verwaltet, die zwei Drittel ihres Gewinns aus Schwellenländern erwirtschaftet, gefunden werden. Schließlich Mead Johnson im Bereich Babynahrung, der 60 % seines Umsatzes in Schwellenländern erwirtschaftet.
KUPFERMINEN UND ÖLDIENSTLEISTUNGEN, DER RABATT IST ZU VIEL
Das Engagement in Energieaktien erhöhte sich ebenfalls auf 54,26 % (einschließlich 13,42 % in Öldienstleistungen) von 48,24 % Ende Dezember und 41,85 % Ende September. Darüber hinaus stieg das Engagement in diversifizierten Metallen von 25 % Ende September auf 30 %. „Wir glauben, dass wir auf eine Situation neuer Liquidität zusteuern – erklärt David Field, Leiter des Rohstoffteams –, aber wir müssen bedenken, dass es Krisenzeiten geben wird. Es gibt ein paar Sektoren, die unserer Ansicht nach vom Markt überteuert sind und eine Kaufgelegenheit darstellen: Kupferminenaktien, die eine gute Grundnachfrage zu haben scheinen, da China dennoch weiter wächst und die Nachfrage stützen dürfte; die Aktien von Öldienstleistern, jenen Unternehmen, die die Technologie für die Produktion bereitstellen; und schließlich die Goldminen“.
Das Engagement in Goldminen wurde zwischen Jahresende und heute sogar leicht von 15 % auf 10 % reduziert. Das gelbe Metall bleibt jedoch ein Sektor, den man im Portfolio behalten sollte. „Goldkäufe nehmen auch durch die Zentralbanken und China zu – fährt Field fort – Gold ist eine Versicherung gegen finanzielle, geopolitische und inflationäre Risiken. Es ist sicherlich richtig, dass die Leistungen der Unternehmen dem Goldrausch nicht gefolgt sind, und dies liegt daran, dass die Budgets an den Kosten gescheitert sind. Wir suchen nach drei Arten von Unternehmen, um das Kostenproblem zu vermeiden: Unternehmen, die Lizenzgebühren haben, die unabhängig von der Kostensteigerung sind und stattdessen an den Ergebnissen neuer Explorationen partizipieren; Unternehmen, die sich über nachhaltige Produktionssteigerungen freuen, und solche, die große Entdeckungen hochwertiger Goldvorkommen machen. 2012 wird ein wichtiges Jahr für die geschäftliche Glaubwürdigkeit dieser Unternehmen“. Sie mögen Franco Nevada, ein auf Lizenzgebühren basierendes Unternehmen, und El Dorado, ein Goldminenunternehmen in der Türkei und in China. Bei kupferbezogenen Aktien setzt Carmignac auf FirstQuantan, einen Kupferproduzenten in Sambia, und Lundin Mining. Bei den Öldienstleistungen fällt die Wahl auf Ensco und Core Laboratories sowie zwischen den Ölgesellschaften (unter den Produzenten) Anadarko Petroleum und Pacific Rubiales.
