Amplifon ha Die Übernahme von Gn Hearing wurde am 16. März bekanntgegeben., ein traditionsreicher dänischer Hersteller von Hörgeräten, seit etwa 2,3 MilliardenDiese Transaktion, die noch in diesem Jahr abgeschlossen werden soll, wird nicht nur die Größe der italienischen Unternehmensgruppe vergrößern, sondern auch ihr Geschäftsmodell grundlegend verändern. Nach über 75 Jahren Erfahrung in den Bereichen Vertrieb, audiologische Dienstleistungen und direkter Kundenkontakt steigt Amplifon nun in die Forschung, das Mikrochip-Design und die Geräteherstellung ein. Mit Gn HörvermögenDie Gruppe wird dazu in der Lage sein die gesamte Wertschöpfungskette der Hörgeräteversorgung überwachenVon der technologischen Entwicklung bis zur Produktion, vom Großhandel bis zum Kundendienst – Amplifon wird daher nicht länger nur die zentrale Anlaufstelle zwischen Hörgeräteherstellern und ihren Nutzern sein. Das Unternehmen wird selbst zu einem globalen Hersteller, der sein Kerngeschäft im Einzelhandel mit einer neuen industriellen und technologischen Dimension verbindet.
Das ist die tiefere Bedeutung der Übernahme. Amplifon kauft nicht einfach nur einen Lieferanten, der bereits der Hauptlieferant des Konzerns ist, sondern beinhaltet die notwendigen Fähigkeiten „Wir freuen uns sehr über diesen wegweisenden Schritt, der es uns nach Abschluss ermöglichen wird, die gesamte Wertschöpfungskette abzudecken – vom Mikrochip-Design bis zum Kundenservice in unseren Filialen“, erklärte der CEO. Heinrich Leben in eine Interview al Corriere della Sera vom 26. Juni 2026.
Amplifon kehrt in die Branche zurück
Um den Umfang der Operation zu verstehen, müssen wir von Folgendem ausgehen: Komplementarität zwischen den beiden Unternehmen. Amplifon Die führende Position des Unternehmens basiert auf klinischer Expertise, Kenntnissen über die Bedürfnisse der Patienten und einem internationalen Netzwerk spezialisierter Zentren. Gn Hörvermögen Stattdessen agiert das Unternehmen in vorgelagerten Bereichen der Lieferkette, wo es Hörgeräte entwickelt, produziert und im Großhandel vertreibt. Die Kombination Es vereint daher zwei Aktivitäten in einer einzigen Gruppe. die sich bisher auf unterschiedlichen Seiten des Marktes befanden. Auf der einen Seite die Fähigkeit, Technologie zu entwickeln und zu produzieren, auf der anderen Seite das direkte Wissen über die Menschen, die sie nutzen werden. „Der Schlüsselfaktor ist, dass wir die Rolle der Dienstleister Wertschöpfung zu denen von Designern und Produzenten „von Geräten“, bemerkte Vita. Für den CEO bedeutet es auch eine Rückkehr zu seinen beruflichen Wurzeln, nach einer ersten Karriere in Industrie und Forschung.
Nach Abschluss der Übernahme, der voraussichtlich bis Ende 2026 erfolgen wird, Es wird eine Realität mit einem Gesamtumsatz von rund 3,3 Milliarden Euro entstehenMit einem Bruttobetriebsgewinn von über 800 Millionen Euro und mehr als 20 Mitarbeitern wird die neue Unternehmensgruppe in über einhundert Ländern vertreten sein.
Il Der Einzelhandel wird weiterhin das Kerngeschäft bleiben.Amplifon wird rund 75 % des Umsatzes erwirtschaften, während das Großhandelsgeschäft von GN Hearing die verbleibenden 25 % ausmacht. Amplifon behält somit seine Identität, erhält aber zusätzlich die Möglichkeit, direkt im industriellen Bereich der Lieferkette tätig zu sein. Der Hauptsitz bleibt in Italien., während Mailand und Kopenhagen werden die beiden strategischen Zentren der Gruppe.„Wir werden ein einziges Unternehmen mit Sitz in Italien sein, mit einer einzigen Seele und zwei Herzen, eines in Mailand und eines in Kopenhagen“, sagte Vita und erinnerte daran, dass Dänemark historisch gesehen als das „Silicon Valley der Audiobranche“ galt.
Amplifon hat versichert, dass BallerupDer Hauptsitz von GN Hearing, unweit der dänischen Hauptstadt, bleibt ein globales Zentrum für Technologie, Innovation und Großhandel. Ziel ist es, die Unternehmenskultur, das Know-how und die Identität des übernommenen Unternehmens zu bewahren.
Von Patenten bis hin zu künstlicher Intelligenz
Mit Gn Hearing betreten sie den Amplifon-Bereich. vier ForschungszentrenDas Unternehmen beschäftigt rund 700 Forscher und hält fast 3 Patente. Es verfügt zudem über eine internationale Industriestruktur mit Produktionsstätten in Dänemark, China, Malaysia und den USA.
Die Passage ist besonders wichtig, weil Hörgeräte Sie entwickeln sich zu immer komplexeren Geräten. Ihr Wert hängt nicht nur von ihrer Fähigkeit ab, Töne zu verstärken, sondern auch von der Qualität der Chips und der Software, die zur Analyse der Umgebung, zur Erkennung der menschlichen Stimme, zur Geräuschunterdrückung und zur Anpassung des Hörerlebnisses an die individuellen Bedürfnisse eingesetzt werden. Gn Hearing entwickelt auch Mikrochips.„Das Herzstück von Hörgeräten“, erklärt Vita. Das dänische Unternehmen gehörte auch zu den ersten der Branche, die Geräte mit folgenden Funktionen entwickelten: basierend auf künstlicher Intelligenz.
Die ReSound Vivia PlattformDas 2025 auf den Markt kommende Gerät nutzt einen speziellen KI-Chip und eine Technologie, die mit 13,5 Millionen Sätzen in verschiedenen Sprachen trainiert wurde. Es priorisiert Geräusche aus der Blickrichtung des Nutzers und verbessert so das Sprachverstehen in lauten Umgebungen oder bei starkem Hintergrundlärm. „Wir wollten diese Transaktion, weil Technologie in unserer Branche eine immer wichtigere Rolle spielt, insbesondere mit dem Aufkommen von KI. Nach Abschluss der Übernahme haben wir einen der innovativsten Hersteller weltweit erworben, der ebenfalls KI-Funktionen eingeführt hat und in den letzten Jahren schneller gewachsen ist als der Markt“, erklärt der CEO von Amplifon.
Für Amplifon besteht die Möglichkeit von Forschung und Wissen direkt miteinander verbinden Die Zufriedenheit der Patienten zählt zu den größten Vorteilen des Verfahrens. Die in Hörzentren gesammelten Informationen tragen zur Produktentwicklung bei und ermöglichen es, Hörgeräte individueller zu gestalten und besser auf die Herausforderungen des Alltags einzugehen.
Laut einem Bericht von Equita, ungefähr 15 % der potenziellen Nutzer Geben Sie die Geräte nach der Testphase zurück. Ein Grund dafür ist die Schwierigkeit, die Stimme des Gesprächspartners von anderen Geräuschen zu unterscheiden. Künstliche Intelligenz könnte dieses Problem verringern, da neue Geräte aus verschiedenen Hörsituationen lernen und ihre Leistung automatisch anpassen können.
Das Netzwerk der Zentren wird zu einer industriellen Plattform
Die Transformation betrifft auch die Rolle des Amplifon-NetzwerksBislang dienten die Zentren hauptsächlich als Kanal für die Auswahl, Anpassung und den Verkauf von Produkten verschiedener Anbieter. Nach der Übernahme werden sie auch zu einem Vertriebsplattform für Geräte, die innerhalb der neuen Gruppe hergestellt werden.
GN Hearing erwirtschaftete im Jahr 2025 einen Umsatz von rund 965 Millionen Euro und ein bereinigtes Pro-forma-EBITDA von knapp 220 Millionen Euro. Rund die Hälfte des Umsatzes stammt aus Amerika, 30 % aus Europa und die restlichen 20 % aus anderen Märkten. Das Unternehmen operiert primär im B2B-Bereich und nutzt verschiedene Marken, um unterschiedliche Segmente und Vertriebskanäle abzudecken. Dazu gehören ReSound, Beltone, Interton, Danavox, Jabra und Danalogic. Amplifon bestätigte, dass… Die Marken werden erhalten und weiterentwickelt.ReSound bleibt die führende Marke im Medizinbereich, Beltone konzentriert sich weiterhin hauptsächlich auf den nordamerikanischen Markt, und Jabra behält seine Position im Bereich der rezeptfreien Geräte.
Laut Equita hätte die Anhörung von Gn im Jahr 2025 etwa folgende Ergebnisse erbracht: 4 Millionen HörgeräteAlle Produkte werden über den Großhandel vertrieben. Dank der Integration mit Amplifon könnte die Produktion bis 2031 6,5 Millionen Einheiten erreichen und den globalen Marktanteil des dänischen Unternehmens steigern. von etwa 17 % bis 22 %Im gleichen Zeitraum könnten etwa 2,5 Millionen Geräte verteilt werden. über Amplifon-ZentrenDer Anteil der in das Netz der Gruppe eingespeisten Erdgasproduktion würde somit von 20 % im Jahr 2025 auf etwa 40 % im Jahr 2031 steigen.
Das Einzelhandelsnetzwerk würde dann zu einem Wettbewerbsvorteil auch auf industrieller EbeneGn Hearing könnte seine Abhängigkeit von externen Vertriebspartnern verringern, während Amplifon einen direkten Kanal hätte, um intern entwickelte Technologien zu den Patienten zu bringen.
Der Erwerb Es wird auch die Präsenz der Gruppe in den Vereinigten Staaten stärken., dem weltweit größten Markt für Hörgeräteversorgung, und wird es dem Unternehmen ermöglichen, sein Geschäft in Ländern auszuweiten, in denen Amplifon derzeit nicht direkt oder nur in begrenztem Umfang präsent ist, darunter Japan, Südkorea und Brasilien.
Synergien ergeben sich aus der internen Produktion
Die Art der Synergien bestätigt ebenfalls, dass Der Betrieb ist vor allem ein industrieller WendepunktAmplifon erwartet bis Ende 2029 bei voller Auslastung einen Netto-EBITDA-Vorteil zwischen 60 und 80 Millionen Euro pro Jahr. Der Hauptbeitrag wird voraussichtlich nicht aus Überschneidungen zwischen den beiden Unternehmen oder Personalabbau, sondern aus der Internalisierung von Produktionsmengen stammen. Dadurch kann Amplifon den Anteil der von GN Hearing produzierten und über das eigene Netzwerk vertriebenen Geräte schrittweise erhöhen und die Zukäufe bei anderen Herstellern reduzieren. Im Jahr 2025 wird Amplifon rund 2 Millionen Geräte vertrieben haben, von denen 800 hergestellt von Gn Hearing und 1,2 Millionen wurden von anderen Lieferanten bezogen. Equita schätzt, dass die durchschnittlichen Kosten für die von Gn hergestellten Geräte deutlich niedriger sind als die Kosten, die an andere Hersteller gezahlt wurden.
Dadurch erhöhte sich die Anzahl der in Amplifon-Zentren verteilten Gn-Geräte von etwa 800 auf 1,8 Millionen. Die durchschnittlichen Kosten pro Gerät könnten sinken von ca. 185 € auf 135 €. Laut Equitas Simulation würden die Einsparungen Bruttosynergien von ca. 100 Mio. € generieren. Das Nettoziel von 60–80 Mio. € ist konservativer und berücksichtigt potenzielle negative Effekte in Höhe von ca. 20 Mio. €, einschließlich möglicher Reaktionen anderer Hersteller. Diese Vorteile könnten durch weitere, noch nicht quantifizierte Vorteile ergänzt werden, die sich aus Skaleneffekten, optimierter Produktion, indirektem Einkauf und Betriebskapital ergeben.
I einmalige Integrationskosten Die erwarteten Gewinne belaufen sich auf rund 80 Millionen Euro und dürften in den zwei bis drei Jahren nach Abschluss der Transaktion anhalten. Equita geht davon aus, dass die Umsätze von Amplifon dank der Konsolidierung von GN Hearing, organischem Wachstum und Synergien von 2,4 Milliarden Euro im Jahr 2025 auf über 4,3 Milliarden Euro im Jahr 2031 steigen könnten. Im gleichen Zeitraum könnte das bereinigte EBITDA von 540 Millionen Euro auf rund 1,1 Milliarden Euro steigen, während die Marge von 22,6 % auf 25,5 % zulegen würde.
Finanzierung und die neue Aktionärsstruktur
La Der Baranteil der Übernahme beläuft sich auf rund 1,7 Milliarden Euro.Gn Store Nord erhält außerdem 56 Millionen neue Amplifon-Aktien im geschätzten Wert von knapp 600 Millionen Euro. Unter Berücksichtigung der Transaktionskosten beläuft sich das Gesamtengagement auf rund 2,4 Milliarden Euro.
Im Mai 2026 schloss Amplifon ein Projekt ab Kapitalerhöhung um 453 Millionen Euro durch Platzierung von 45,3 Millionen neuen AktienDer beherrschende Aktionär Verstärker, die Präsidentin Susan Carol Holland zuzuschreiben ist, beteiligte sich mit 100 Millionen Euro an der Operation. Tamburi Investmentpartner zeichnete neue Aktien im Wert von 30 Millionen Euro und erhöhte damit seine Beteiligung. Die Finanzierung umfasst außerdem ein vorrangiges Darlehen in Höhe von rund 1,35 Milliarden Euro. Gn Store Nord wird zum zweitgrößten Aktionär von Amplifon.mit einem geschätzten Anteil von rund 17 % und wird in der Lage sein, einen eigenen Vertreter in den Verwaltungsrat vorzuschlagen.
Die Übernahme wird die Nettoverschuldung Ende 2026 auf rund 2,5 Milliarden Euro erhöhen. Equita schätzt das Verhältnis von Nettoverschuldung zu Pro-forma-EBITDA auf 3,3x, das dank des Cashflows des fusionierten Konzerns bis 2027 voraussichtlich auf 2,8x sinken wird. Der Verschuldungsgrad ist daher einer der wichtigsten Faktoren, die nach Abschluss der Transaktion beobachtet werden müssen. Equita geht jedoch davon aus, dass die Verschuldung rasch reduziert werden kann und hat ihre Empfehlung für die Amplifon-Aktie auf „Kaufen“ angehoben und das Kursziel von 12 € auf 14 € erhöht.
Die Herausforderung einer völlig neuen Gruppe
DieDie Übernahme verschafft Amplifon die direkte Kontrolle Amplifon übernimmt Technologie, Produktion und einen wachsenden Anteil der Lieferkette. Gleichzeitig setzt es sich Risiken aus, die zuvor hauptsächlich die Hersteller trugen. Als Distributor konnte Amplifon die Geräte auswählen, die es für besonders innovativ oder erschwinglich hielt. Als vertikal integrierter Konzern muss Amplifon nun Forschungsinvestitionen direkt fördern, entscheiden, auf welche Chips und Plattformen der Fokus gelegt wird, und das Risiko tragen, dass ein neues Produkt die erwarteten Ergebnisse nicht erzielt.
Equita identifiziert präzise Bei Integration und technologischer Innovation liegt der Fokus auf folgenden Schwerpunkten:Das neue Modell schränkt zwar die Flexibilität von Amplifon als reinem Einzelhandelsunternehmen etwas ein, bietet aber erhebliche Vorteile hinsichtlich Skaleneffekten, Kostenkontrolle und Vertriebskapazität. Der Konzern ist überzeugt, dass… Das gegenseitige Wissen zwischen den beiden Unternehmen könnte den Prozess erleichtern.Gn Hearing ist bereits Hauptlieferant von Amplifon, und die Unternehmen arbeiten seit Jahren zusammen.
"Es gibt Begeisterung unter den Menschen zwischen Italien und Dänemark „Weil es sich um eine Integration zweier sich ergänzender Unternehmen ohne Überschneidungen handelt, die einander gut kennen und vor allem ein Verhältnis gegenseitigen Vertrauens pflegen“, erklärt Vita.
Amplifon kann zudem auf die Erfahrungen aus früheren Akquisitionen zurückgreifen, angefangen mit der Integration von Gaes in Spanien. Diesmal ist die Transformation jedoch weitreichender. Es geht nicht nur darum, ein neues Vertriebsnetz aufzubauen oder die Position in einem anderen Markt zu stärken. Amplifon steigt in ein Geschäftsfeld ein, das bisher nicht zum Kern seines Geschäftsmodells gehörte. Nach der Schließung wird es sich nicht mehr nur darauf beschränken, Geräte auszuwählen und an die Bedürfnisse der Patienten anzupassen. Das Unternehmen wird in der Lage sein, die Mikrochips zu entwerfen, die Software zu entwickeln, die Geräte herzustellen und sie über sein eigenes Netzwerk zu vertreiben..
Es handelt sich um den Übergang vom Weltmarktführer im Bereich audiologischer Dienstleistungen eine globale Gruppe der HörgeräteindustrieEine Transformation, mit der Amplifon die beiden Enden der Lieferkette, Technologie und Patienten, direkt miteinander verbinden will.
