Der Tag der Abrechnung ist gekommen. Montag, 16. Juni die Mediobanca-Versammlung wird zur Beratung aufgerufen über dieAngebot im April bei Banca Generali gestartet. Eine entscheidende Operation, die das italienische Bankenrisikospiel wie ein Tsunami treffen könnte. Sowohl weil Piazzetta Cuccia wiederum versucht, sich gegenAngebot von Mps, zum einen, weil das Übernahmeangebot für die Banca Generali, an der Generali 50,2 % hält, als Gegenleistung genau den 13-prozentigen Anteil der Mediobanca an dem Unternehmen Lion bietet, das wiederum den – bisher verbotenen – Traum von Francesco Gaetano Caltagirone verkörpert, dem Anteilseigner aller drei Unternehmen (Mediobanca, Mps und Generali). Kurz gesagt: Das Spiel, das am Montag in dem seit Jahrzehnten als Tempel der italienischen Finanzwelt geltenden Land ausgetragen wird, gleicht einem Champions-League-Finale, dessen Ausgang selbst für die erfahrensten Buchmacher schwer vorherzusagen ist.
Mediobancas Angebot für Banca Generali
Fassen wir die wichtigsten Punkte des Übernahmeangebots zusammen. Am 28. April startete Mediobanca ein freiwilliges öffentliches Umtauschangebot für 100 % der Banca Generali-Aktien im Wert von 6,3 Milliarden, die vollständig in Leone-Aktien bezahlt werden sollen. Der Vorschlag sieht in der Tat die Lieferung 1,7 Generali-Aktien für jede Banca General-Aktiei. Zu den Bedingungen für den Erfolg der Operation gehört auch die Unterzeichnung von Vereinbarungen zwischen Mediobanca, Generali und Banca Generali die den Vertrieb von Versicherungs- und Managed-Savings-Produkten sicherstellen.
Das Ziel des Mediobanca-CEO Alberto Nagel besteht nicht nur darin, dem Übernahmeangebot von Monte dei Maschi einen Strich durch die Rechnung zu machen, sondern zumindest offiziell darin, ein Meister der Vermögensverwaltung mit einem Wert von 210 Milliarden Euro und über 15 Milliarden Euro an neuen Nettoeinnahmen. Nach den Top-Berechnungen von Piazzetta Cuccia würde Mediobanca dank der Fusion mit der Banca Generali sofort einen Umsatz von 4,4 Milliarden Euro (von den 3,7 Milliarden, die im Juni 2025, dem Monat, in dem die Gruppe ihre Bilanz schließt, erwartet werden) und einen Gewinn von 1,5 Milliarden Euro (von 1,3 Milliarden) erzielen.
Angesichts des vorherigen Angebots von MPS befindet sich Mediobanca derzeit im Passivitätsregel Um die operativen Phasen des Übernahmeangebots einzuleiten, muss der Vorstand die Zustimmung der Aktionäre einholen. Und jetzt kommt der beste Teil.
Aktionärsversammlung von Mediobanca: Rekordbeteiligung erwartet
Schätzungen zufolge wird das Treffen am Montag sehr gut besucht sein. Tatsächlich ist die Rede von eine Rekordwahlbeteiligung von 80 bis 82 Prozent des Kapitals, sogar höher als das von 2023. Damals fand eine Abstimmung über die Erneuerung des Verwaltungsrats statt, bei der es zu zahlreichen Auseinandersetzungen kam, und 76,7 % des Kapitals nahmen an der Sitzung teil.
Sollten die Schätzungen eintreffen, mehr als 40 % der gesamten Aktien werden benötigt, um dem Übernahmeangebot grünes Licht zu geben von Mediobanca, was 50 % plus einer Aktie entspricht. Je höher die Wahlbeteiligung, desto mehr Stimmen sind im Allgemeinen erforderlich, um über die Annahme des Angebots zu entscheiden.
Die Zählung hat bereits begonnen und dennoch erscheint ein neuer auf dem Tisch Last-Minute-Twist: unter den Protagonisten es gibt auch UnicreditDie von Andrea Orcel geführte Bank scheint eine Anteil entspricht 1,9% der Piazzetta Cuccia. Daher bereitet sich auch die Piazza Gae Aulenti darauf vor, zu Wort zu kommen.
Nagel könnte es knapp schaffen: Die Ja-Stimmen könnten 42-43 Prozent der Titel erreichen, gegenüber 36-37 Prozent der Nein-Stimmen. Es ist zu berücksichtigen, dass in der Versammlung Stimmenthaltung ist, wie im Senat, gleichbedeutend mit einer Gegenstimme.
Die Meinung von Stimmrechtsvertretern und Analysten
Die wichtigsten Stimmrechtsberater, nämlich Iss, Glass Lewis und der kleinste Pirc, haben empfohlen, dafür zu stimmen des von Mediobanca vorgelegten Angebots für das von Gian Maria Mossa geführte Unternehmen und lobte die Operation in höchsten Tönen.
Laut Analysten von AutonomDas Übernahmeangebot für die Banca Generali sei „sinnvoll“ und könne dazu dienen, mehrere strategische Optionen offen zu halten, aber auch MPS davon zu überzeugen, den Einsatz zu erhöhen und so den Wert des Angebots für Mediobanca zu steigern. Auch Equita Sim Die Deutsche Bank bewertete das Übernahmeangebot positiv und bezeichnete es aufgrund der Stärkung des Vermögensmanagements und der zu erwartenden Synergien als strategisch „solide“.
Mediobanca-Versammlung: Caltagirones Rolle und die Gegner
Diejenigen, die entschieden gegen die Operation sind und bereit sind zu kämpfen, Francesco Gaetano Caltagirone, Aktionär von Mediobanca, dessen Anteil vor wenigen Tagen, kurz vor der Versammlung, auf 10 % gestiegen ist. Der römische Unternehmer lehnte das Angebot von Mediobanca für die Banca Generali entschieden ab und bezeichnete es als „ohne industriellen Sinn„. Nicht nur das, er hat offiziell beantragte die Verschiebung der Sitzung, und sprach von „erheblichen Informationslücken“ und „einer noch unvollständigen Struktur des Betriebs, insbesondere hinsichtlich der Partnerschaftsvereinbarungen mit Generali und mit der Banca Generali selbst“. Vereinbarungen, die jedoch laut Mediobanca nicht in den Zuständigkeitsbereich der Versammlung fallen würden, während der Antrag auf Verschiebung „den offensichtlichen Interessenkonflikt des Aktionärs Caltagirone“ bestätigen würde, der im Kapital der Piazzetta Cuccia präsent ist, aber auch Aktionär von Generali mit 7,4 % des Kapitals und von Monte dei Paschi mit 9,96 % des Kapitals ist. Mps hat, wie wir uns erinnern, ein Übernahmeangebot für Mediobanca selbst vorgelegt, das der römische Unternehmer aus Überzeugung unterstützt.
Diejenigen, die sich Caltagirones Position anschließen und mit Ja stimmen sollten, sind: Rentenfonds: Enpam, Enasarco und Cassa Forense, die zusammen einen Anteil von über 5 % haben. Stattdessen könnte man sich für Enthaltung – was, wie gesagt, einer Nein-Stimme gleichkommt – Delfinmit 19,8 % des Kapitals. Ebenfalls im Saldo enthalten sind die Positionen von Benetton (rund 2,2 %) und pimco (1,5 %), Manager im Umfeld des MPS-CEO Luigi Lovaglio.
Mediobanca-Versammlung: Die Front befürwortet das Angebot
Die Ankündigung ihrer Zustimmung zu dem Angebot wurde in den letzten Tagen offiziell gemacht durch Banca Mediolanum e Mediolanum Leben, die 3,49 % der Mediobanca besitzt. Zu diesem Anteil kommen noch die 0,96 % der Familie Doris hinzu, die in der Holding enthalten sind Finprog. Und noch einmal: Fast alle Mitglieder der Beratungsvereinbarung von Mediobanca (11,8 % des Kapitals) und Unipol (ca. 2 %).
Kommen wir nun zu den Institutionen. Norges Bank (1,45% des Kapitals) hat seine Zustimmung bereits offiziell bekannt gegeben und beschlossen, den bereits eingeschlagenen Weg der US-Pensionsfonds (New York City Comptroller, California State Teachers' Retirement System, Florida State Board of Administration, Calpers) und Vermögensverwalter (Calvert und Praxis).
Giganten wie BlackRock (3,5%) und Vorhut (2,7 %), die jedoch in der Regel den Empfehlungen der Stimmrechtsvertreter folgen und daher dem Übernahmeangebot zustimmen sollten. Kurios: Das Angebot der Abgeordneten für Mediobanca spaltete die Stimmrechtsvertreter und damit auch die großen Fonds. In diesem Fall stimmte BlackRock mit Nein, Vanguard mit Ja.
Bei Mediobanca halten institutionelle Anleger gut 50 % des Kapitals. Würden sie also alle den Empfehlungen der Stimmrechtsvertreter folgen, würde das Angebot für die Banca Generali angenommen werden, auch wenn zwischen den beiden Fronten am Vorabend ein erhebliches Gleichgewicht zu herrschen scheint (die Waage neigt sich leicht in Richtung Ja) und eine minimale Änderung durch einen der Akteure im Feld über den Sieg entscheiden könnte.
Szenarien nach der Montage
Der CEO von Monte dei Paschi Luigi Lovaglio hat wiederholt betont, dass die beiden Angebote (das von Mps für Mediobanca und das von Mediobanca für Banca Generali) sie sind keine Alternativen, aber es ist schwer vorstellbar, dass es keine Konsequenzen für Siena geben wird, wenn die Mitglieder der Piazzetta Cuccia am Montag, dem 16. Juni, grünes Licht für die von Gian Maria Mossa geleitete Operation am Ufer geben. Zunächst einmal auf Wert der gestarteten Operationen Im Januar dürfte der Kurs der Mediobanca-Aktie, die seit Jahresbeginn bereits um 38,6 % auf 19,07 Euro gestiegen ist, weiter steigen und Druck auf MPS ausüben, das dann möglicherweise den gebotenen Preis erhöhen muss. Laut Autonomous ist der Wert des Übernahmeangebots „bereits im Kurs der Mediobanca-Aktie eingepreist, die derzeit mit einem Aufschlag von 7 % auf den Angebotswert gehandelt wird“. Sollte sich jedoch die Nein-Front durchsetzen, würde die Mediobanca-Aktie fallen und Montepaschi wertvolle Unterstützung bieten.
Ein weiterer grundlegender Punkt muss ebenfalls berücksichtigt werden: Der Erfolg des Angebots von Mediobanca für die Banca Generali bedeutet den Verzicht von Piazzetta Cuccias historischer Beteiligung an der Firma Lion, die Caltagirone (und mit ihm MPS, Delfin und Mef) wahrscheinlich die Eroberung der Kontrolle von Generali durch das Übernahmeangebot von Monte dei Paschi für Mediobanca. Das Triester Unternehmen muss seinerseits einen Weg finden, den Verlust einer Gewinnmaschine wie der Banca Generali zu kompensieren. Am Donnerstag bestätigte das Unternehmen, dass es mit der Prüfung des Übernahmeangebots begonnen habe, um „alle kommerziellen, wirtschaftlichen und wertmäßigen Auswirkungen des vorgeschlagenen Angebots“ zu prüfen.
Letzte Aktualisierung 10,15. Juni 15
