এর ঘটনা ফোরাম কেনাকাটা - যেমন অন্যান্য ইইউ দেশগুলিতে ইতালীয় সংস্থাগুলির অন্তর্ভুক্তি - ইতালীয় অর্থনীতির জন্য একটি গুরুতর সমস্যা, যা আমাদের পুঁজিবাজারের কাঠামোগত অনুন্নয়নকে আরও বাড়িয়ে তোলে, এমন একটি পর্যায়ে যেখানে এটিকে কেন্দ্রীয় ভূমিকা পালন করার আহ্বান জানানো হবে। ব্যবসা সমর্থন পরিবেশগত এবং ডিজিটাল রূপান্তর এবং কৌশলগত স্বায়ত্তশাসনের চ্যালেঞ্জ মোকাবেলা করার জন্য প্রয়োজনীয় বিনিয়োগ প্রকল্পগুলিতে এবং ভূ-রাজনৈতিক সংকট দ্বারা সৃষ্ট সরবরাহ শৃঙ্খল সংক্ষিপ্তকরণ।
কারণ বড় বড় ইতালীয় কোম্পানি বিদেশে যায়
সমস্যা যে নাটকীয় হয়ে উঠতে ঝুঁকি যখন এটি জড়িত বিশেষ গুরুত্বের শিল্প উদ্যোগ (একবার তারা নিজেদেরকে "জাতীয় চ্যাম্পিয়ন" বলে ডাকত), তাদের কার্যকলাপের কৌশলগত মূল্য এবং তাদের বৃদ্ধির সম্ভাবনার জন্য। অধিকন্তু, বিদেশে শিল্প সংস্থাগুলির স্থানান্তর ঝুঁকির সাথে জড়িত যে, যদি সেগুলি অনুসরণ করা হয় (যেমন প্রায়ই ঘটে) বিদেশে চলে যাচ্ছে তালিকার বাজারের ক্ষেত্রেও, ইতালীয় তালিকাটি আর্থিক সংস্থাগুলির উপর এবং বিশেষত, ব্যাঙ্কগুলির উপর আরও বেশি কেন্দ্রীভূত হয়ে ওঠে, এটিকে তাদের বাজার মূল্যের ওঠানামার জন্য আরও উন্মুক্ত করে তোলে।
দ্যইতালীয় সিস্টেম পরিত্যাগ, যদিও নিবন্ধিত অফিসের হস্তান্তরের সীমিত আকারে (আজ বিশেষ করে ইউরো-কমিউনিটি প্রতিষ্ঠান দ্বারা আন্তঃসীমান্ত কর্পোরেট রূপান্তরের সুবিধা দেওয়া হয়েছে 2121 সালের EU নির্দেশিকা 2019 দ্বারা প্রবর্তিত এবং 19 সালের আইনী ডিক্রি 2023 দ্বারা আমাদের আইনি ব্যবস্থায় স্থানান্তরিত হয়েছে) বা লিস্টিং মার্কেটের (লিস্টিং শপিং) এর প্রকৃতপক্ষে একটি পদ্ধতিগত প্রভাব রয়েছে যা সময়ের সাথে সাথে বৃদ্ধি পায়: নিবন্ধিত অফিস বা তালিকার বাজারের সাথে, বাস্তুতন্ত্রের একটি সম্পূর্ণ অংশ স্থানান্তরিত হয়, যা উচ্চ মানের এবং উচ্চ সংযোজিত মূল্য ক্রিয়াকলাপ দ্বারা গঠিত উভয়ই সংশ্লিষ্ট কোম্পানীর মধ্যে এবং পেশাদার পরিষেবা প্রদানকারীর জগতে যারা এই কোম্পানীর চারপাশে মাধ্যাকর্ষণ করে।
ইতালি থেকে কোম্পানির ফ্লাইট: এটা করের চেয়ে শাসন নিয়মের সমস্যা
ইতালি থেকে কোম্পানির ফ্লাইট ট্যাক্স সালিসি কিন্তু উপর এত নির্ভর করে না শাসন নিয়ম এবং সতর্কতা।
এর কারণ হল্যান্ডে স্থানান্তর অনেক তালিকাভুক্ত ইতালীয় কোম্পানীর মধ্যে ট্যাক্স সালিশের মূল্যায়নে এত বেশি অবস্থান করে না, যদিও কোম্পানীর উপর ইতালীয় কর আরোপের অসহায়তা এবং অপ্রত্যাশিততা অবশ্যই একটি গুরুতর সমস্যা, একটি বৃহত্তর আন্তর্জাতিক পেশা গ্রহণের কৌশলগত প্রয়োজনে অনেক কম, যদিও নিঃসন্দেহে অন্য দেশগুলি সিস্টেম, যেমন নেদারল্যান্ডস, ইতালীয় সিস্টেমের তুলনায় স্পষ্ট প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা প্রদান করে।
বরং এটি ফোরাম শপিং, অর্থাৎ গ্রহণ করার সম্ভাবনা কর্পোরেট নিয়ম এবং গন্তব্য দেশের সুপারভাইজরি মডেল, কর্পোরেট স্থানান্তর পছন্দের প্রাথমিক ড্রাইভার প্রতিনিধিত্ব করতে. কর্পোরেট নিয়ম এবং সুপারভাইজরি মডেল যা সম্পূর্ণরূপে ইউরোপীয় সামঞ্জস্যের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ এবং তাই অবশ্যই "কর্পোরেট আশ্রয়স্থল" হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা যায় না, ইতালীয়দের তুলনায় কোম্পানিগুলির বৃদ্ধির চাহিদার সাথে আরও বেশি সঙ্গতিপূর্ণ বলে মনে করা হয়।
এই মধ্যে যারা অবশ্যই আছে বর্ধিত ভোট, যা আপনাকে অনেক বেশি নমনীয়তা এবং প্রশস্ততার সাথে এই টুলটির ব্যবহার কনফিগার করতে দেয়, কিন্তু এছাড়াও:
- উপর নিয়ম পরিচালক নিয়োগ ব্যবস্থা, মূলত বিধিবদ্ধ স্বায়ত্তশাসনের উপর ছেড়ে দেওয়া হয়,
- যারা উপর অসাধারণ সভার জন্য কোরাম, যা একটি সাধারণ সংখ্যাগরিষ্ঠতা প্রদান করে যদি শেয়ার মূলধনের অর্ধেকেরও বেশি উপস্থিত থাকে, অন্যদিকে ইউরোপীয় নির্দেশাবলী অনুমতি দেয়,
- যারা উপর পি এ OPA, যা প্রতিকূল টেকওভারের বিরুদ্ধে আরও কার্যকর প্রতিরক্ষা সরঞ্জামের অনুমতি দেয়,
- le প্রসপেক্টাস অনুমোদন পদ্ধতি, যা সময়ের বৃহত্তর গতি এবং পূর্বাভাসযোগ্যতা, উপযুক্ত "বাজারের জানালা" বাজেয়াপ্ত করতে সক্ষম হওয়ার জন্য একটি প্রয়োজনীয় শর্ত এবং ক্ষীণ প্রসপেক্টাসের মাধ্যমে খরচ কমানোর অনুমতি দেয় (ইতালিতে গড়ে 200 পৃষ্ঠার বিপরীতে 400 পৃষ্ঠা)।
ইতালীয় কর্পোরেট ব্যবস্থা ডাচদের তুলনায় কম প্রতিযোগিতামূলক: এটি সংস্কার করা দরকার
তারা সব দিক যেখানে ইতালীয় সিস্টেম শুধুমাত্র কম প্রতিযোগিতামূলক নয় নেদারল্যান্ডের তুলনায়, কিন্তু অন্যান্য প্রধান ইউরোপীয় এবং অ-ইউরোপীয় দেশগুলির ক্ষেত্রেও ভুলভাবে সংযোজন করা হয়েছে, গোল্ড-প্লেটিং, আইন প্রণয়ন এবং তত্ত্বাবধায়ক অনুশীলনে, ইউরোপীয় সামঞ্জস্যের দ্বারা আচ্ছাদিত অঞ্চলে একটি পদ্ধতিগত আশ্রয়ের কারণে, এবং একটি কারণে নির্দিষ্ট নিয়মের সঞ্চয়, ইতালীয় বাজারের জন্য বিশেষ সুস্বাদুতার পর্যায়ক্রমে গৃহীত, এবং যা আজ পুনর্বিবেচনা করা যেতে পারে।
উদ্দেশ্য অবশ্যই সঞ্চয়ের সুরক্ষার সাথে আপস করা উচিত নয়, বরং এই সুরক্ষাটিকে সত্যই প্রাসঙ্গিক ঘটনার উপর মনোনিবেশ করা: এমন একটি নিয়ন্ত্রক ব্যবস্থা তৈরি করা যা আমাদের কোম্পানির বিদেশ গমনের ঝুঁকি হ্রাস করে প্রকৃতপক্ষে সেই গুণী উপাদানগুলির সুরক্ষার অনুমতি দেবে। আমাদের সিস্টেমের যা, শুধুমাত্র ইতালীয় কোম্পানীর জন্য আবেদন, পরিবর্তে বিদেশে স্থানান্তর সঙ্গে বাতিল করা হয়.
ভাবো সংশ্লিষ্ট পক্ষের সাথে লেনদেন যা ইতালিতে একটি শৃঙ্খলা রয়েছে যা হল্যান্ড সহ অন্যান্য ইউরোপীয় দেশগুলির তুলনায় সঠিকভাবে অনেক কঠোর। অথবা কর্পোরেট গভর্নেন্স কোড যা ইতালিতে আচরণগত এবং স্বচ্ছতার মান প্রয়োজন যা অন্য দেশে উপস্থিত নয় এবং অবশ্যই নেদারল্যান্ডে নেই।
পরিস্থিতি নিয়ে উদ্বেগও যুক্তিযুক্ত বলে মনে হয় না নিয়ন্ত্রণের প্রতিদ্বন্দ্বিতা হারানো যা বর্ধিত এবং একাধিক ভোট বৃদ্ধির সাথে দেখা দেবে। প্রকৃতপক্ষে, এই সরঞ্জামগুলি সর্বোপরি এমন সংস্থাগুলি ব্যবহার করবে যেগুলি ইতিমধ্যেই অ-প্রতিদ্বন্দ্বী, তাই একমাত্র প্রভাব হবে অ-প্রতিদ্বন্দ্বী সংস্থাগুলির পরিস্থিতি থেকে সরে যাওয়া যেগুলি এমন পরিস্থিতিতে ক্রমবর্ধমান হওয়া ছেড়ে দেয় যেখানে এই সংস্থাগুলি, অবশিষ্ট থাকে না। -প্রতিদ্বন্দ্বী, বাড়তে পারে। বাজার তখন এই সম্ভাবনাকে কার্যকরী বৃদ্ধিতে অনুবাদ করার প্রকৃত ক্ষমতা মূল্যায়ন করবে।
আশ্চর্যজনক নয়, তবে, ফোরাম কেনাকাটা করেছে যে 9 ইতালীয় শিল্প কোম্পানি নেদারল্যান্ডসে তারা এই কৌশলটিকে পুরস্কৃত করতে দেখেছে, গড়ে মোট স্টক মার্কেটের মূল্য 3 দ্বারা গুণিত হয়েছে (50 বিলিয়ন থেকে 150 বিলিয়ন পর্যন্ত) এবং মিলান বাজারে তালিকাভুক্ত বিশাল সংখ্যাগরিষ্ঠ অংশ থাকা অবস্থায়। নেদারল্যান্ডে ফোরাম শপিং কার্যক্রমগুলি তাদের নিবন্ধিত অফিসগুলি স্থানান্তরকারী সংস্থাগুলির দ্বারা অধিগ্রহণের সামনে বৃহত্তর সক্রিয়তার সাথে যুক্ত। একটি প্রমাণ যা বাজারে বৃহত্তর মূল্যায়নের সাথে হাতে-কলমে চলে বলে মনে হয় এই সত্যের ভিত্তিতে যে এই পরিবারের মালিকানাধীন কোম্পানিগুলি, বর্ধিত ভোটের মতো প্রক্রিয়াগুলির জন্য ধন্যবাদ, কৌশলগত বৃদ্ধির বিকল্পগুলিকে শক্তিশালী এবং গুণিত করে, এইভাবে প্রায়শই পুরস্কৃত হয় বাজার দ্বারা
অ্যাসোনিমাস তাই বিশ্বাস করে যে ইতালীয় সিস্টেম ত্যাগকারী কোম্পানিগুলির সমস্যাকে অবমূল্যায়ন করা যায় না এবং ইতালীয় পুঁজিবাজারের কম প্রতিযোগিতামূলক বিষয়ে উদ্বেগগুলি সুপ্রতিষ্ঠিত এবং জরুরি সংশোধনমূলক পদক্ষেপের প্রয়োজন।
এই সমস্যাটি a এর মাধ্যমে সমাধান করা যেতে পারে নিয়ন্ত্রক কাঠামোর কাঠামোগত সংস্কার এবং তত্ত্বাবধায়ক পদ্ধতি, যার ক্ষেত্রে সাম্প্রতিক সরকারী উদ্যোগগুলি শুধুমাত্র একটি প্রথম পদক্ষেপ, গুরুত্বপূর্ণ কিন্তু সম্পূর্ণ নয়।
বর্ধিত ভোট এবং একাধিক ভোট: কিভাবে তাদের পরিবর্তন করতে হয়
বর্তমান প্রবিধান বৃদ্ধি এবং একাধিক ভোট, 2014 সালে প্রবর্তিত, "এক ভাগ-এক ভোট" নীতিকে অতিক্রম করার এবং দেশীয় বাজারে বৃহত্তর প্রতিযোগিতামূলক প্রচারের দিকে ইতালীয় আইনি ব্যবস্থার জন্য একটি প্রথম পদক্ষেপ।
তারিখ থেকে, বর্ধিত ভোটিং একটি উল্লেখযোগ্য সংখ্যক দ্বারা গৃহীত হয়েছে তালিকাভুক্ত কোম্পানি (70), যদিও একাধিক ভোটিং নিশ্চিতভাবে আরও সীমিত সাফল্যের সাথে দেখা করেছে (6টি তালিকাভুক্ত কোম্পানি)। বর্তমানে অনুমোদিত ভোটের অধিকার জোরদার করার এখনও সীমিত সম্ভাবনা থাকা সত্ত্বেও, সম্প্রতি তালিকাভুক্ত সংস্থাগুলি তবুও এই বৃদ্ধির সরঞ্জামটির প্রতি আগ্রহের সাথে তাকাচ্ছে: গত পাঁচ বছরে তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলির প্রায় দুই-তৃতীয়াংশ বর্ধিত ভোটাধিকার গ্রহণ করেছে (18) বা একাধিক (4) .
বর্ধিত ভোটদান এবং একাধিক ভোটদানের বর্তমান শৃঙ্খলার সবচেয়ে সীমিত দিকগুলির মধ্যে একটি অত্যধিক বলে মনে হচ্ছে গুণের সীমাবদ্ধতা (যথাক্রমে 1:2 বর্ধিত এবং 1:3 একাধিক) যা একটি শক্তিশালী মালিকানা কেন্দ্রীকরণ সহ একটি কোম্পানিকে জনগণের মধ্যে শেয়ার মূলধনের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ স্থাপন করতে উত্সাহিত করার জন্য যথেষ্ট বলে মনে হয় না এবং তাই, এর বৃদ্ধিকে সমর্থন করার জন্য .
এই বিবেচনার আলোকে, Assonime বিলের 13 অনুচ্ছেদে থাকা প্রস্তাবের সাথে সম্মত হয়েছে যাতে তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলি দ্বারা প্রবর্তিত হতে পারে এমন গুণিতক ফ্যাক্টরকে 2351-এ উন্নীত করে একাধিক ভোটের বর্তমান নিয়ন্ত্রণ (আর্ট। 10 সিভিল কোড) সংশোধন করার জন্য। তালিকার পরিপ্রেক্ষিতে: এটি এমন একটি সুনির্দিষ্ট কার্যকরী পদক্ষেপ যা কোম্পানির তালিকাভুক্তির পক্ষে যেগুলি এখনও পুঁজিবাজারকে লাভজনকভাবে ব্যবহার করার জন্য সংগ্রাম করছে এবং যা উপরে নির্দেশিত আমাদের আইনি ব্যবস্থার বৃহত্তর প্রতিযোগিতামূলকতার প্রয়োজনের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ বলে মনে হয় এবং ইঙ্গিতগুলির সাথে MEF এর গ্রিন বুকের।
একই সময়ে, তবে, একটি পরিপূরক পরিমাপের সাথে এই প্রস্তাবটি সম্পূর্ণ করা উপযুক্ত বলে মনে করা হয়, যার লক্ষ্য শুধুমাত্র তালিকাভুক্ত কোম্পানির চাহিদা পূরণের জন্য নয় বরং দেশীয় নিয়ন্ত্রিত বাজারে ইতিমধ্যে তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলির চাহিদার প্রতিও সাড়া দেওয়া। পরেরটি - ভোটের অধিকারের যথাযথ শক্তিশালীকরণের অভাবে - সম্ভাব্য অসাধারণ ক্রিয়াকলাপগুলি থেকে বৃদ্ধি এবং দীর্ঘমেয়াদে মূল্য তৈরি করা থেকে বিরত থাকে, যদি না সেগুলি পরিচালিত হয় - যেমন অনুশীলন শেখায় - ইতিমধ্যেই এমন সিস্টেমগুলির দিকে স্থানান্তরের মাধ্যমে এই ভোটিং ক্ষমতায়ন সরঞ্জাম অফার. অধিকন্তু, ক্রস-বর্ডার কর্পোরেট রূপান্তরের উপর ইউরোপীয় নিয়মগুলির সাম্প্রতিক সমন্বয় (19 সালের আইনী ডিক্রি 2023 এর সাথে ইতালিতে বাস্তবায়িত) এটিকে সম্পূর্ণরূপে পরিণত করেছে। কোম্পানি আইন বিনামূল্যে পছন্দ অন্যান্য ইউরোপীয় আইনী ব্যবস্থায় উপস্থিত এই ভোটিং বর্ধনকারী প্রতিষ্ঠানগুলিকে খুব অ্যাক্সেসযোগ্য করে কোম্পানিগুলিকে সাবজেক্ট করার জন্য।
এই বিবেচনার ভিত্তিতে, অ্যাসোনিম বিলের 13 অনুচ্ছেদের বিষয়বস্তু সম্প্রসারণের পক্ষে নিজেকে প্রকাশ করেছে, বর্তমানে শুধুমাত্র একাধিক ভোটের নিয়ন্ত্রণের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করেছে, বর্ধিত ভোটিং ব্যবস্থা সংস্কারের প্রস্তাব, বর্তমান 1:2 থেকে গুণিতক ফ্যাক্টরকে সর্বোচ্চ 1:10-এ বৃদ্ধি করা, এইভাবে একাধিক ভোটের প্রস্তাবিত বর্ধিতকরণের সাথে সারিবদ্ধ করা।
এই প্রস্তাবটি ইতিমধ্যে তালিকাভুক্ত সংস্থাগুলিকে একটি ব্যবহারের সম্ভাবনার সাথে সরবরাহ করার জন্য কংক্রিট প্রয়োজনীয়তার সাথে সাড়া দেয় আরও প্রতিযোগিতামূলক নিয়ন্ত্রক কাঠামো, একটি উপকরণের মাধ্যমে এর বৃদ্ধিকে সহজতর করতে সক্ষম যা একই সময়ে, শেয়ারহোল্ডারদের সমান আচরণ নিশ্চিত করে। হিসাবে পরিচিত, প্রকৃতপক্ষে, ভোটের অধিকার বৃদ্ধি শেয়ারের একটি বিভাগ গঠন করে না তবে শেয়ারের (আনুগত্য শেয়ার) ধারণের সাথে যুক্ত এবং এটি সমস্ত শেয়ারহোল্ডারদের জন্য উপলব্ধ।
অপ্ট-ইন সিস্টেমের মাধ্যমে বর্ধিত ভোট এবং একাধিক ভোট প্রশস্ত করুন এবং অপ্ট-আউট নয়৷
প্লাস ভোট নিয়ে আরও জোরদার ক 2 থেকে 10 পর্যন্ত গুণিতক বৃদ্ধি, একটি নিয়মের মাধ্যমে চালু করা যেতে পারে যা কোম্পানিগুলিকে বিধিবদ্ধভাবে প্রদান করতে দেয় (বাছাই করা) একটি বর্ধিত অনুপাত সহ শেয়ারের হোল্ডিং পিরিয়ড বাড়ানোর সাথে সম্পর্কিত ভোট বৃদ্ধির সম্ভাবনা, উদাহরণস্বরূপ, হোল্ডিংয়ের প্রতি 1 মাসে 12টি ভোট, শেয়ার প্রতি সর্বাধিক 10 ভোট পর্যন্ত, এইভাবে মোট বাকি কোম্পানিগুলির বিধিবদ্ধ স্বায়ত্তশাসন এর প্রবর্তনের বিষয়ে (ফরাসি মডেলের বিপরীতে যেখানে এটি অপ্ট আউট ক্লজ সহ এক্স লেজ প্রবর্তন করা হয়েছিল) এবং সংখ্যালঘুদের সুরক্ষার নীতির সাথে সম্মতিতে আইনের অনুশীলনের জন্য সর্বদা গুরুত্বপূর্ণ সীমা প্রবর্তন করে।
