প্রফেসর ভ্যাসিয়াগো, এটা হয়ে গেছে। ডব্লিউটিওতে ইউরোপীয় কাউন্সিলের অ্যাডভোকেসি থেকে সবুজ আলোর পর, মারিও ড্রাঘি Qe-এর উপর আরও বেশি হাত দিয়েছেন। "Alt. আসুন OMT এর সাথে কোয়ান্টিটেটিভ ইজিংকে গুলিয়ে ফেলি না। এবং আসুন ভুলে গেলে চলবে না যে কাউন্সিল অফ স্টেটের স্প্যানিশ আইনজীবী কেবলমাত্র 2012 সালের সেপ্টেম্বরে অনুমোদিত ক্রয় পরিকল্পনার চুক্তির উদ্দেশ্যে বৈধতার বিষয়ে একটি মতামত জারি করেছেন। সাজা এখনও কয়েক মাস সময় লাগবে। তারপর, এক বছরের মধ্যে, কার্লসরুহে আদালত জার্মান সাংবিধানিক চার্টার মেনে চলার বিষয়ে রায় দেবে৷ সংক্ষেপে, যথারীতি, ইউরোপীয় প্রক্রিয়া ধীর এবং অতীতের দিকে ঝুঁকে পড়েছে"।
এইভাবে ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ইতিহাসে দীর্ঘতম সপ্তাহের প্রাক্কালে দীর্ঘ সময়ের অর্থনীতিবিদ গিয়াকোমো ভ্যাসিয়াগো কথা বলেছেন। তার মতে, Qe-এর শুরুটা এখন কম-বেশি বিশেষ প্রতিরোধ ও আপত্তির ঊর্ধ্বে ধরা হয়। "কিন্তু গুরুতর সমস্যা আরেকটি - তিনি যোগ করেছেন - এটি কি ইউরোপীয় অর্থনীতি পুনরায় চালু করার জন্য যথেষ্ট হবে, এখন একটি সহিংস ক্রেডিট সংকটের শিকার? এটা সহজ হবে না".
অপারেশনের বৈশিষ্ট্যের উপর অনেক কিছু নির্ভর করবে। আপনার মতে, ইউরোপীয়-শৈলীর পরিমাণগত সহজকরণ কি রূপ নেবে?
“চলুন ওএমটি থেকে শুরু করা যাক। সেক্ষেত্রে ইসিবি ইউরোজোনের সরকারের পক্ষে কাজ করে। নীতিটি হল, সমস্যায় থাকা একটি রাজ্যের কাছ থেকে সাহায্যের অনুরোধের সম্মুখীন হলে, কেন্দ্রীয় ব্যাংক অন্যান্য রাজ্যের সম্মতিতে একটি বেলআউট প্রক্রিয়া সক্রিয় করে। এই বিষয়ে, অ্যাটর্নি অফিস হস্তক্ষেপের পদ্ধতিগুলির জন্য, আইনি দৃষ্টিকোণ থেকে, আরও ভাল কারণগুলি সুপারিশ করার যত্ন নেয়৷ তবে একটি বিষয় আলোচনার জন্য নয়: এই ক্ষেত্রে ইসিবি নীতি পছন্দ করতে সহায়তা করছে। এটি মার্কেলের পক্ষে বা বিপক্ষে কিনা তা জিজ্ঞাসা করার কোন মানে হয় না, কারণ এই ক্ষেত্রে ইসিবি কেবল তখনই সরে যাবে যদি মার্কেল এটির জন্য অনুরোধ করেন"।
QE লঞ্চ কিভাবে ভিন্ন?
“এখানে সরকারের কিছু করার নেই। এটি এমন একটি অপারেশন যা কেবলমাত্র এবং একচেটিয়াভাবে ECB-এর ম্যান্ডেট নিয়ে উদ্বিগ্ন যা শুধুমাত্র 2 শতাংশের নিচে মুদ্রাস্ফীতির স্তর বজায় রাখা, একটি উদ্দেশ্য যা সাম্প্রতিক বছরগুলিতে মিস করা হয়েছে। ECB দীর্ঘ, খুব দীর্ঘ সময় ধরে তার কাজ করছে না, তাই এটি কমপক্ষে এক মিলিয়ন ইউনিটের ক্রমানুসারে মুদ্রাস্ফীতির অভাবের কারণে বেকারত্ব তৈরি করেছে। একজন বেকার ব্যক্তি বৈধভাবে ECB এর বিরুদ্ধে মামলা করতে পারে এই দাবি করে যে তার পরিস্থিতি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের আদেশ মেনে চলার ব্যর্থতার উপর নির্ভর করে”।
তাই কেন্দ্রীয় ব্যাংক কাউকে অনুমতি চাইতে হবে না...
“হায় যদি সে করত। সর্বোপরি, আজকের পরিস্থিতি 2012 সালের তুলনায় অনেক আলাদা, যখন ওএমটি পরিকল্পনা তৈরি করা হয়েছিল। বিস্তার, আজ, একটি সমস্যা নয়. আসল সমস্যা হল মুদ্রাস্ফীতি যা বিদ্যমান নেই এবং যা সমস্ত অর্থনৈতিক বিষয়ের মনোভাবকে শর্ত দেয়। এমন পরিস্থিতিতে তেলের পতনকেও ইতিবাচক ঘটনা হিসেবে দেখা হচ্ছে না। তবুও এই বছর আমি পেট্রোল এবং গরম করার জন্য 2 ইউরো সাশ্রয় করব”।
ড্রাঘির বাজুকা কীভাবে কাজ করে সে সম্পর্কে সম্ভবত অনিশ্চয়তা ভারী। তিনি কি স্টক কিনবেন? ECB যদি AAA- এর চেয়ে কম না হওয়া ইস্যুগুলিকে ক্রয় করার জন্য নিজেকে সীমাবদ্ধ করে তবে এর প্রভাব কী হবে?
"এবং এই সীমাবদ্ধতা কে সেট করে? আর কি যুক্তি দিয়ে? গসিপ একপাশে, Qe শুধুমাত্র একটি বাজার অপারেশন হতে পারে এবং যেমন, বাজারের যুক্তিতে সাড়া দিতে হবে। একমাত্র সীমাবদ্ধতা হল স্টক অফার করা যা বাজার শোষণের জন্য প্রস্তুত। এবং সম্মান করার একমাত্র শর্ত হল EU মুদ্রাস্ফীতি, আজকে শূন্যের কাছাকাছি, 1,8 সালে 2017% এ নিয়ে আসা। এবং এটি সহজ হবে না। নিশ্চিতকরণ হিসাবে যে এটি একটি বাজার অপারেশন, OMT এর বিপরীতে, এবার একটি সীমা নির্ধারণ করতে হবে, যেমনটি 3 ট্রিলিয়ন ইসিবি বাজেটের কথা বলার সময় ড্রাঘি ইতিমধ্যেই প্রত্যাশিত। সংক্ষেপে, আমি এই ধরনের একটি বিবৃতি আশা করি: আগামীকাল থেকে, ECB কেন্দ্রীয় ব্যাংকের লক্ষ্যকে কাছাকাছি আনার লক্ষ্যে প্রতি মাসে 200 বিলিয়ন হারে বন্ড কেনা শুরু করবে, যা এলোমেলোভাবে বেছে নেওয়া হয়নি। যারা বলে যে শূন্য মূল্যস্ফীতির লক্ষ্য ভাল হবে তারা ভুল। সেক্ষেত্রে অনির্দিষ্টকালের স্থবিরতা নিশ্চিত করা হবে।”
কিন্তু ইসিবি তার হাত দিয়ে নিম্নমানের সিকিউরিটিজ কিনে কি ঝুঁকি নেয়? নাম না নাম: Btp, Bonos ইত্যাদি?
“কিন্তু আপনি কয়টি কেন্দ্রীয় ব্যাংক ব্যর্থ হতে দেখেছেন? ঝুঁকির অস্তিত্ব নেই, কারণ ইসিবি একটি জামানত কিনে তা পরিপক্কতায় নিয়ে আসে"।
কিন্তু যদি কোনো রাষ্ট্র ব্যর্থ হয়।
“যদি ইতালি বা স্পেন ব্যর্থ হয়, তবে জার্মানি যাইহোক ভাল ফল করবে না। প্রকৃতপক্ষে, বাজারে ঘুরে বেড়ানোর চেয়ে বন্ডের জন্য ফ্রাঙ্কফুর্টে পার্ক করা ভাল। একটি জিনিস নিশ্চিত: কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি শেষ পর্যন্ত ব্যর্থ হবে।"
ব্যাংকের কথা বললে, ইতালীয় ক্রেডিট পরিস্থিতি অবশ্যই অনুকূল নয়। কিভাবে ইউরোপীয় সুপারভিশন থেকে সাম্প্রতিক চিঠি প্রতিক্রিয়া?
“দুর্ভাগ্যবশত, মূলধন বৃদ্ধির মরসুম এবং মূলধন শক্তিশালীকরণ অনেক দূরে। যেমনটা অনেকদিন ধরেই জানা ছিল। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, তারা প্রথমে ব্যাঙ্কগুলির ব্যালেন্স শীট পুনরুদ্ধার করেছিল, তারপরে তারা ব্যাঙ্কারদের জেলে পুনরুদ্ধার করেছিল এবং অবশেষে, তারা Qe-কে কাজে লাগায়। এখানে আমরা ব্যাংক পরিষ্কার করিনি, ব্যাংকারদের বিচার করা এড়িয়ে গিয়েছি। আজ আমরা Qe এ এগিয়ে যাই। আমাদের একটি অ-পুঁজিবাদী আর্থিক কাঠামো”।
Mps কেস পরিচালনা অবশ্যই অনুকরণীয় ছিল না, হালকাভাবে যেতে.
“আমার মনে আছে মন্ত্রী গিউলিও ট্রেমন্টি আদালতের কক্ষে যুক্তি দিয়েছিলেন যে এমপিএসকে অর্থ ধার দেওয়া একটি বড় বিষয় কারণ অন্য কেউ আপনাকে 9 শতাংশ সুদ দেয়নি। অন্যান্য দেশগুলি ব্যাঙ্কে টাকা রাখে, সেগুলি পরিষ্কার করে এবং ব্যক্তিগত ব্যক্তিদের কাছে পুনরায় বিক্রি করে। আমরা একটি ভাল চুক্তি পেতে ভান. এখন ইউরোপীয় সুপারভিশন এসেছে।
ইতিমধ্যে, এবিআই অনুসারে, সিস্টেমের খারাপ ঋণ 184 এর সম্ভাব্য আদায়যোগ্য মূল্য সহ 88 বিলিয়নে বেড়েছে।
"আপনি কিভাবে এত আশাবাদী হতে পারেন? আসুন নিজেদেরকে বোকা বানাই না: রিয়েল এস্টেটের মূল্য আবার বাড়তে শুরু করলে পুনরুদ্ধার শুরু হবে। এবং এটি তখন ঘটবে যখন বিক্রেতাদের সংখ্যাগরিষ্ঠ অংশ থাকবে না যারা সরবরাহ করতে বাধ্য, তবে ক্রেতারা আবার একে অপরকে দেখতে পাবে। ততক্ষণ পর্যন্ত কোন ট্রেন্ড রিভার্সাল হবে না। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, তদুপরি, এটি এইরকম হয়েছে: রিয়েল এস্টেট বাজারে কেস শিলার সূচক Qe শুরু হওয়ার পরে আবার বাড়তে শুরু করে"।
ইউরোপে, সত্যিকার অর্থে, স্পেনের উদাহরণ রয়েছে।
“কিন্তু স্পেন একটি গুরুতর অধিকার দ্বারা শাসিত যা ডানপন্থী জিনিসগুলি করেছে। ইতালিতে আমাদের ডানপন্থী সরকার আছে যেগুলো করেনি। বামরা করবে কিনা কে জানে”।
বিভিন্ন পুনরুদ্ধারের পরিকল্পনা কি কাজ করতে পারে, যেমন অ্যাস্ট্রিডের প্রস্তাবিত ফ্রাঙ্কো বাসানিনির আশীর্বাদে?
“অনেক পরিকল্পনা আছে, আমি বিশ্বাস করি যে ECB এর গবেষণা অফিস, খুব গুরুত্ব সহকারে, সেগুলি সব পরীক্ষা করেছে। তবে আমি বিশ্বাস করি যে কী ঘটবে তা বোঝার জন্য আমাদের জার্মান সংবাদপত্রগুলি পড়তে হবে যা দুই সপ্তাহ ধরে ইউনিয়নের ভবিষ্যত নিয়ে খুব গুরুত্ব সহকারে কাজ করছে”।
