এটা বলা জনপ্রিয় যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের গোলাবারুদ ফুরিয়ে গেছে, তারা মরিয়া, তারা আর জানে না কী করতে হবে। বলা হয় যে তারা নিজেদের কোণঠাসা করে ফেলেছে এবং এই স্তরে হারের সাথে তাদের আর কৌশল করার জায়গা নেই।
যারা এই বিবৃতিগুলি করে তারা সঠিক যদি তাদের উদ্দেশ্য শূন্য বা নেতিবাচক নামমাত্র হার এবং বাস্তব হারের পার্শ্ব প্রতিক্রিয়াগুলি তুলে ধরা হয় যা উন্নত বিশ্বে বছরের পর বছর ধরে নেতিবাচক ছিল। সুদের হার এত কম রাখার সিদ্ধান্তের অন্তত ছয়টি দুর্ভাগ্যজনক পরিণতি রয়েছে।
প্রথমটি হল এটি মূলধনের একটি সর্বোত্তম বরাদ্দ তৈরি করে। দ্বিতীয়টি হল এটি বুদবুদ গঠনের পক্ষে যেটি একদিন ফেটে যাবে, সম্ভবত অনেক দূরে। তৃতীয়টি হল, বিপরীতভাবে, এটি ব্যবসা এবং পরিবারগুলিকে নেতৃত্ব দেয়, সচেতন যে দীর্ঘমেয়াদে হার কম থাকবে, তাদের উত্পাদনশীল বিনিয়োগে সহজে নেওয়ার জন্য। আমরা মনে করি যে চক্রাকার পুনরুদ্ধারের কারণগুলির মধ্যে একটি হল সুদের হার পুনরায় বৃদ্ধির আগে একটি বাড়ি কেনার জন্য (বা একটি নতুন উত্পাদন কারখানা খোলার জন্য) একটি বন্ধক নেওয়ার তাড়া৷ যদি কেউ এই ধারণা পায় যে পাঁচ বা দশ বছরে সুদের হার আজকের মতো কম হবে, তাড়াহুড়ো অদৃশ্য হয়ে যায়।
চতুর্থটি হল যে বিনিয়োগের মন্থরতা উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধিকে নিশ্চিহ্ন করে দেয়, আধা-স্থিরতাকে স্থায়ী করে। পঞ্চম, মার্কিন পেনশন তহবিলের মতো পেনশন ব্যবস্থার প্রধান অংশগুলিকে একদিন ঘোষণা করতে হবে যে তারা যে পেনশন প্রদান করবে তার অর্ধেক হবে তারা যা প্রদান করার প্রতিশ্রুতি দিয়েছে। ষষ্ঠটি হল, নেতিবাচক বাস্তব হার এবং পেনশন কভারেজ সম্পর্কে অনিশ্চয়তা মেটাতে, আমরা কম খরচ করি এবং বেশি সঞ্চয় করি, বৃদ্ধি আরও কমিয়ে দেয়।
এটা বলেছে, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি, যদি তারা চায়, এখনও কৌশল করার জায়গা আছে এবং তারা এখন এবং বছরের শেষের মধ্যে এটি প্রচুর পরিমাণে পাবে। এমনকি তাদের পছন্দের জন্য নষ্ট হওয়ার বিলাসিতাও থাকবে।
ফেড দিয়ে শুরু করা যাক। এটি 2016 জুড়ে একেবারে কিছুই করতে পারে না, কারণ মুদ্রাস্ফীতি এখনও কম। তিনি 20 সেপ্টেম্বর হার বাড়াতে সক্ষম হবেন এবং ঘোষণা করবেন যে কয়েক মাস তিনি তার সিদ্ধান্তের প্রভাব দেখতে পাশে থাকবেন। বাজার, প্রাথমিক বিস্ময় কাটিয়ে উঠতে, বৃদ্ধিটিকে অর্থনীতির শক্তির নিশ্চিতকরণ হিসাবে বিবেচনা করবে, আরও বৃদ্ধির ভয় ছাড়াই পরবর্তী ছয় মাসের দিকে তাকাবে এবং রাষ্ট্রপতি নির্বাচনের দিন 8 নভেম্বরের দিকে এগিয়ে যাবে। .
বিকল্পভাবে, ফেড 20 সেপ্টেম্বর আমাদের বলবে যে ডিসেম্বরে বৃদ্ধির জন্য সবকিছু প্রস্তুত। বাজার স্বস্তির নিঃশ্বাস ফেলবে এবং বছরের শেষের পর্বে বাড়ানোর জন্য প্রস্তুত হওয়ার জন্য প্রচুর সময় পাবে, তবে 8 ই নভেম্বরের নির্বাচনে পুরোপুরি টনিক পৌঁছাবে।
বাজারগুলিকে বিরক্ত করতে পারে এমন একমাত্র উপায় হল স্ট্যানলি ফিশারের দ্বারা খোলা রেখে যাওয়া, সেপ্টেম্বর-ডিসেম্বরের ডাবল বৃদ্ধি। যাইহোক, এটা ভাবা বৈধ যে ফিশার, ফেডের নেতৃত্বদানকারী ট্রয়কার সবচেয়ে আড়ম্বরপূর্ণ, ইচ্ছাকৃতভাবে দুটি হাইকের ইঙ্গিত করেছেন যে শুধুমাত্র একটিই থাকবে, কিন্তু এইভাবে ডিসেম্বরে স্বস্তির নিঃশ্বাসের জন্য শর্ত তৈরি করে।
কেন কেউ প্রশ্ন করতে পারে, গত ডিসেম্বরের উত্থান একটি অর্ধ-বিপর্যয় ছিল এবং এই বছরের উত্থানকে পরিবর্তে ঐতিহাসিক উচ্চতায় এবং প্রশান্ত ও শান্ত বন্ধনে শেয়ার বাজার দ্বারা স্বাগত জানানো উচিত? কারণ হল যে 2015 সালে, ফেড যখন জিনিসগুলি ঠিকঠাক চলছিল তখন বাড়াতে ভয় পেয়েছিল এবং পিছিয়ে থেকে পিছিয়ে যাওয়ার সময় এক পর্যায়ে বিশ্বাসযোগ্যতার সম্পূর্ণ ক্ষতির দ্বারপ্রান্তে অনুভূত হয়েছিল এবং প্রায় হিস্ট্রিকাল সিদ্ধান্ত নিয়ে রেট বাড়াতে হয়েছিল। যেহেতু অর্থনীতি মন্থর হতে শুরু করেছে এবং চীন যখন এক চতুর্থাংশ মন্দায় প্রবেশ করছে।
ফেড তখন থেকে শিখেছে যে যখন করতে হবে তার চেয়ে আপনি যখন পারেন তখন বাড়ানো ভালো। এবং কখন হার বাড়ানো যেতে পারে? যখন অর্থনীতি ভাল থাকে, তখন ডলার শান্ত থাকে এবং বাজারগুলি শান্ত থাকে।
এখন এটা সত্য যে আমেরিকার অর্থনীতি ভালো দশ মাস ধরে দুর্বল ছিল, কিন্তু এটাও সত্য যে দুই মাস ধরে পরিস্থিতি ভালো দেখা যাচ্ছে। এই তৃতীয় প্রান্তিকে বার্ষিক বৃদ্ধি 3 শতাংশের কাছাকাছি দেখতে পারে। ডলার খুব বেশি শক্তিশালী নয় এবং প্রকৃতপক্ষে উদীয়মান দেশগুলোর বিরুদ্ধে দুর্বল হয়েছে। স্টক এবং বন্ড, তাদের অংশের জন্য, ইউরোপীয় এবং জাপানি Qe-এর এই মাসগুলিতে নিঃশব্দে ওঠার জন্য ছেড়ে দেওয়া হয়েছে যখন ফেড, নির্বাচন ঘনিয়ে আসার সাথে সাথে, মুনাফা কমে যাওয়ার সাথে সাথে বেড়েছে এমন একটি স্টক মার্কেটকে উপদেশ দেওয়া এড়িয়ে গেছে। এটা নিশ্চিত নয় যে আমেরিকান অর্থনীতির বর্তমান শক্তি দীর্ঘস্থায়ী কিছুর ইঙ্গিত বা তার পরিবর্তে, যেমন ডেভিড রোজেনবার্গ বলেছেন, একটি সাধারণ খিঁচুনি। কিন্তু এটি ফেডের জন্য মুহূর্তটি দখল করার এবং বাজারগুলিকে এটি সম্পর্কে খারাপ বোধ না করে বাড়াতে আরও কারণ।
ইসিবি এবং ব্যাংক অফ জাপানও এখন এবং বছরের শেষের মধ্যে কর্মের স্বাধীনতার একটি উইন্ডো উপভোগ করে। মুদ্রাস্ফীতি কম, নিশ্চিত, কিন্তু কোয়ান্টিটেটিভ ইজিং অটোপাইলট চব্বিশ ঘন্টা কাজ করে। দুটি ব্যাঙ্ক, যা শীঘ্রই পরিস্থিতির স্টক নেবে, নতুন আশ্চর্যজনক সম্প্রসারণমূলক ব্যবস্থা ঘোষণা করতে বাধ্য হবে না কারণ ইউরো এবং ইয়েন, রেট বৃদ্ধির একটি ডলারের গন্ধ সহ, শান্ত থাকবে এবং শক্তিশালী হবে না। যদি তারা যেভাবেই হোক Qe প্রসারিত করার সিদ্ধান্ত নেয়, তারা নিশ্চিত করবে যে ইউরো এবং ইয়েন দুর্বল না হবে, যা এখন ভারসাম্যের মধ্যে রয়েছে।
সংক্ষেপে, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি যে সিদ্ধান্তই গ্রহণ করুক না কেন, বাজারগুলি আরও দুই মাস তাদের শান্ত ও তৃপ্ত অলসতায় থাকবে। সম্ভবত সেপ্টেম্বরে কিছু শালীন নিম্নগামী অনুসন্ধান হবে (সেপ্টেম্বর প্রভাব, ঋতুগত নেতিবাচক মাস এবং FOMC প্রভাব) কিন্তু অক্টোবর আবার শান্ত হবে। নির্বাচনের পরে, নভেম্বর থেকে ফেব্রুয়ারী পর্যন্ত চলা নো ম্যানস ল্যান্ডে, ফেড, যদি এটি চায়, স্টক এক্সচেঞ্জগুলিকে বাড়াবাড়ির বিরুদ্ধে উপদেশ দিতে এবং তাদের সংশোধন করতে স্বাধীন হবে।
সেপ্টেম্বর তাই দুর্বল বন্ড এবং শেয়ার কেনার জন্য ব্যবহার করা যেতে পারে। অক্টোবরে ধীরে ধীরে সমস্ত অবস্থান হালকা করা ভাল হবে, বিশেষ বিপর্যয়গুলি দৃষ্টিগোচর হওয়ার কারণে নয়, তবে স্বাভাবিক বিচক্ষণতার বাইরে। পরবর্তী কয়েক মাস ব্যয় করার আরেকটি কার্যকর উপায় হল ইউটিলিটি থেকে সাইক্লিকাল এবং ব্যাঙ্কগুলিতে তহবিল স্থানান্তর করা। ডলার বিক্রি হবে 1.10 এ এবং কিনতে হবে 1.15 এ। উদীয়মান অতিরিক্ত কেনা কিন্তু কৌশলগতভাবে এখনও ইতিবাচক।
