যখন গাছে ডলার জন্মায়
পুরস্কারপ্রাপ্তদের দেখার সুযোগ আছে ধারাবাহিক কৌতুক অনুষ্ঠান এইচবিও সিলিকন ভ্যালি, স্কাই আটলান্টিকে সম্প্রচার করুন, এটি করুন। এটা শুধু নয় হাস্যকর, কিন্তু দুর্দান্ত শিক্ষণীয়: আমাদের একটি দেখায় বিভক্ত গুরুত্বপূর্ণ দেবতা টেম্পি আধুনিক, চার্লি চ্যাপলিনের একই নামের মাস্টারপিসের মতো। সিরিজের গল্প বলে পাইড পাইপার, এক প্রারম্ভকালে a এর স্রষ্টা বিপ্লবী কম্প্রেশন সফ্টওয়্যার, যা বিখ্যাত মধ্যে কাজ করে সান ফ্রান্সিসকো এবং সান জোসের মধ্যবর্তী উপত্যকা, উপত্যকা যেখানে জন স্টেইনবেকের সময় গাছ বরই বেড়েছে এবং আজ ডলার বৃদ্ধি পায়. ডলারের গাছ খাওয়ায় ইউনিকর্ন, একটি নতুন ধরনের জন্তু যার আদর্শ বাসস্থান এই ভূমিতে রয়েছে। এখন এর চেয়ে বেশি আছে 80টি নমুনা। ইউনিকর্নগুলি সেখানে রয়েছে প্রারম্ভকালে বিরূদ্ধে একটি মূলধন থেকে উচ্চতর বিলিয়ন ডলার. এই ইউনিকর্ন অনেক আছে রাজস্ব প্রায় অকার্যকর এবং তাই, স্পষ্টতই, এটা স্পষ্ট নয় যে তারা কীভাবে বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে এই সমস্ত অর্থ পেতে পারে।
সব ভিত্তি এই এর ফেনোমেনো, যা সাম্প্রতিক বছরগুলিতে বিস্ফোরিত হয়েছে, সেখানে রয়েছে সহজ টাকা হেলিকপ্টার থেকে উৎক্ষেপণ করা হয় ফেডারেল রিজার্ভ আর্থিক প্রতিষ্ঠানের বাগানে, একটি প্রপঞ্চ হিসাবে পরিচিত মাত্রিক ঢিলা (QE) যা, এক বা অন্য কারণে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ইউরোপে স্থির থাকে। FED এর বিপরীতে, তবে বিনিয়োগকারীদের তারা হেলিকপ্টার থেকে টাকা ফেলে না, কিন্তু শব্দ molto নোটিশ মূলধন নষ্ট না করার জন্য। তাই তাদের আছে উদ্ভাবিত বাণী সুরক্ষা ব্যবস্থা যা ইউনিকর্নদের জন্য সত্যিকারের ফাঁদে পরিণত হতে পারে যদি তাদের ব্যবসা যেমনটি করা উচিত তেমন না হয়।
উদ্ভাবনী স্টার্টআপের মূলধনের ক্ষুধা
আমরা খুব ভালো করেই জানি যে প্রারম্ভকালে আছে bisogno di রাজধানী এবং যে এই রাজধানী শুধুমাত্র হতে পারে ঝুঁকির। একটি উদ্ভাবনী স্টার্টআপ এটা একটা গাড়ি টাকা ভক্ষক: তিন বছরের আগে বাজারে খরচ করা যায় এমন কিছু দেখা কঠিন। আমরা এটাও জানি যে i ছেলেদের খুঁজে পেয়েছেনসর্বজনীন, প্রধান অববাহিকা ট্যালেন্টি স্টার্টআপের, তাদের মাথা ধারনা দিয়ে পূর্ণ হয়, কিন্তু তাদের ব্যাংক হিসাব এবং প্রায়ই ক্ষয়ে হয়াবিশেষ করে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে। কেন এগুলো ধারণা তাদের খুঁজে পেতে পারেন মৃত্যুদন্ড আছে bisogno বাণী রাজধানী মানুষ এবং প্রতিষ্ঠান প্রস্তুত রিস্কিয়ার ভারীভাবে
এটা তাহলে ঘটবে যে বিনিয়োগকারীদের - অনেক উপায়ে বলা হয়, মর্যাদাপূর্ণ (ফেরেশতা) এবং অপমানজনক (শকুন) - এই স্টার্টআপগুলিকে ঝুঁকিপূর্ণ বাজি হিসাবে দেখুন এবং তাই উদ্ভাবিত একাধিক সুরক্ষা ব্যবস্থা বিনিয়োগকৃত মূলধনের। এটা সম্পর্কে প্রক্রিয়া বরং যাচাই এবং তারা ভাল কাজ করে তাদের পক্ষে, এমনকি যদি তারা ঝুঁকি সম্পূর্ণভাবে দূর না করে।
90% এর বেশি প্রারম্ভকালে প্রকল্পটি চালিয়ে যেতে ব্যর্থ হয় এবং তাই ব্যর্থতা এটা একটা'বিকল্প তাই সম্ভবত এটা হয়ে গেছে যে অংশ এর অবিচ্ছেদ্য উদ্যোক্তা সংস্কৃতি উপত্যকার যেখানে "দ্রুত ব্যর্থ, প্রায়ই ব্যর্থ” প্রতিটি সফল উদ্যোক্তার ব্যবসায়িক কার্ডে থাকে। "ব্যর্থতা চরিত্র তৈরি করে" স্টিভ জবসের একটি প্রিয় আখ্যান ছিল যিনি অ্যাপল থেকে তার বহিষ্কারের কথা বলেছিলেন এইভাবে: "আমার সাথে ঘটে যাওয়া সেরা জিনিস"।
প্রিভিলেজড লিকুইডেশন
তারপর আছে অগ্রাধিকারমূলক লিকুইডেশন, এক ধারা চুক্তিভিত্তিক গ্যারান্টি যে ক্ষেত্রে কাজ করে যে ব্যবসায় প্রত্যাশিত হিসাবে কাজ করছে না এবং হওয়া উচিত তরল. এটি আমাদের ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থার জামিনের মতো একটি বোঝা এবং বিরক্তিকর অবস্থা নয়, যা উদ্যোক্তার পরিবার এবং ব্যক্তিগত সম্পদকে প্রভাবিত করে, তবে এটি অবশ্যই এমন কিছু যা শাস্তি দেয় i প্রতিষ্ঠাতা এবং এটা তাদেরও করতে পারে রোভিনারে, এমনকি যদি এটি সরাসরি তাদের ব্যক্তিগত সম্পদের উপর কাজ না করে।
এর দুর্ভাগ্যজনক ঘটনায় নিয়োগ ডেলা প্রারম্ভকালে অথবা তার নিজের একটি সম্পদ, অগ্রাধিকারমূলক লিকুইডেশন একটি খুব সহজ উপায়ে কাজ করে: i এগিয়ে যায় বিক্রয়ের, সম্ভবত অংশ কেনার সময় স্টার্টআপের মূল্যায়নের অনেক কম কিন্তু ভিসি মূলধন কভার করার জন্য যথেষ্ট, হবে স্থানান্তরিত অবিলম্বে বিনিয়োগকারীদের ভিসি পর্যন্ত ঢেকে ফেলা তাদের মান বিনিয়োগ. কে আনবে অধিক ওজন এই অবস্থার অবিকল হবে প্রতিষ্ঠাতা যেখানে তারা যাবে বিভক্ত il অবশিষ্ট মূলধন, যদি এটি এখনও বিদ্যমান থাকে এবং সাধারণত ভিসি পরিশোধ করার পরেও বিদ্যমান না থাকে। পূর্বোক্ত এইচবিও টেলিভিশন সিরিজে সিলিকন ভ্যালি দ্বিতীয় মরসুমের শেষে, "পছন্দের লিকুইডেশন" পাইড পাইপারের নর্ড প্রতিষ্ঠাতা, রিচার্ড হেনড্রিকসের ক্ষতির জন্য ঘটে, যিনি তার প্রতিষ্ঠিত স্টার্টআপ থেকে বাদ পড়েছিলেন।
ক্যালিফোর্নিয়া বার্কলে বিশ্ববিদ্যালয়ের আইনের অধ্যাপক স্টিভেন ডেভিডফ সলোমন, "নিউ ইয়র্ক টাইমস"-এর একটি নিবন্ধে পছন্দের তরলতা এবং এর পরিণতিগুলি খুব ভালভাবে ব্যাখ্যা করেছেন যা আমরা জন আকউডের অনুবাদে ইবুক এক্সট্রার পাঠকদের কাছে অফার করি৷
ভিসি বিনিয়োগ একটি উপহার নয়
সিলিকন ভ্যালির ইউনিকর্নের ভিতরে লুকিয়ে আছে ক সময় বোমা. এটা কিছু সহজাত al VC যে পাম্প denaro nelle প্রারম্ভকালে উদ্ভাবনী এবং যে পরে করতে পারেন আনা একই স্টার্টআপেআত্ম ধ্বংস. জ্যোতির্বিজ্ঞানের স্টার্টআপ মূল্যায়নকে ঘিরে সমস্ত ঝগড়া এবং বিতর্কের সাথে, এটি ভুলে যাওয়া উচিত নয় যে এই হাইপারভালুয়েশন চালু করার প্রক্রিয়াটিও বন্ধ করা যেতে পারে।
"পাম্প", তাই কথা বলতে, হিসাবে পরিচিত হয় অগ্রাধিকারমূলক লিকুইডেশন. প্রতিটি নতুন ফান্ডিং রাউন্ডে,বিনিয়োগ একটি কোম্পানির ভিসি না এটি একটি মালিক. ভিসি এবং স্টার্টআপ যান চুক্তি করা কিছু শর্তাবলী di protezione Dell 'বিনিয়োগ.
আলোচনায় ভোটের অধিকার, স্টার্টআপের পরিচালনা পর্ষদের আসন এবং গ্যারান্টি যাতে তৃতীয় পক্ষের মূলধনের পরবর্তী অবদান ভিসি কোম্পানির শেয়ারহোল্ডিংকে পাতলা না করে।
La অগ্রাধিকারমূলক নিষ্পত্তি এটি সবচেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ এই ফর্মের protezione বিনিয়োগ. এটি একটি ধারা যা এর জন্য প্রদান করে অগ্রাধিকার ফেরত এর বিনিয়োগের ভিসি কোম্পানি যে থাকতে হবে অগ্রাধিকার যে উপর প্রতিষ্ঠাতা এবং দেবতা কর্মচারী. যদি কোম্পানির VC একটি নির্দিষ্ট আলোচনার লিভারেজ দেখে, পারেন মোকাবেলা একটি নোঙ্গর আরো সুবিধাজনক ধারা পরিচিত সিনিয়র পছন্দের লিকুইডেশন. এই ধারাটি প্রদান করে যে ভিসি কোম্পানি সারা পরিশোধ করা অ একক প্রিমিয়াম সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের, কিন্তু আগে অন্য কোন বিনিয়োগকারী বিরূদ্ধে অগ্রাধিকার শেয়ার আগের রাউন্ডে অর্জিত
টালি নিষ্পত্তি si আবেদন জন্য বিক্রয় ma অ এর ব্যাপারে পি এ OPA (শেয়ারের প্রাথমিক পাবলিক অফার)। ব্যবসা খারাপ গেলেও বিনিয়োগকারীকে প্রাথমিক মূলধন ফেরত দেওয়ার গ্যারান্টি দেওয়ার ধারণাটি। একজনের মতে সাম্প্রতিক তদন্ত আইন সংস্থা ফেনউইক অ্যান্ড ওয়েস্টের উপর পরিচালিত 37টি ইউনিকর্ন - এক বিলিয়ন ডলারের বেশি মূল্যায়ন সহ বেসরকারী সংস্থাগুলি - ভাষা পরিবর্তন তাদের একটি আছে ধারা di অগ্রাধিকারমূলক লিকুইডেশন.
অতিরিক্ত মূল্যায়নের প্রয়োজন
আসুন একটি মুহূর্ত জন্য প্রতিফলিত করা যাক. মধ্যে পাবলিক স্টক মার্কেট এখানে নেই কোন গ্যারান্টি নেই Sul ritorno এর বিনিয়োগকৃত মূলধন. কিন্তু মধ্যে সিলিকন ভ্যালি আপনি একটি পেতে পারেন পাটা যে আপনি নিশ্চিত রাজস্ব জন্য বিক্রয়, নিঃসন্দেহে বিনিয়োগকারীরা অন্যান্য ক্ষেত্রে যা পেতে পারে তার চেয়ে বেশি। এটা একটা ভাল চুক্তি e spiega প্রধানত কারণ ভিসি সংস্থাগুলি তাদের নিজস্ব অ্যাজিও সাথে overestimates.
উনা পাটা যেমন অগ্রাধিকারমূলক লিকুইডেশন tends a ধাক্কা আরও বেশি আপ এইগুলো রেটিং. উদাহরণ স্বরূপ, অ্যান্ড্রেসেন হোরোভিটজ-এর মতো একটি ভিসি ফার্ম $100 বিলিয়ন মূল্যের একটি স্টার্টআপে $100 মিলিয়নের বেশি বিনিয়োগ করতে পারে, এটি জেনে যে কোনো অর্থ হারাতে হলে, স্টার্টআপের মূল্য অবশ্যই $XNUMX মিলিয়নের নিচে নেমে যেতে হবে।
বাস্তব জীবনে, যদিও, জিনিসগুলি আরও জটিল। প্রত্যেকটিতে প্রারম্ভকালে সম্ভবত আছে একজন বিনিয়োগকারীর চেয়ে বেশি ভিসি দ্বারা। ধরা যাক আমরা মূল্যায়ন $300 বিলিয়ন করতে সমষ্টিগতভাবে $XNUMX মিলিয়ন বিনিয়োগ করেছি। ভিসিদের এত ভিড় সত্ত্বেও, ড মূল্যায়ন ডেলা প্রারম্ভকালে এটা করা উচিত অনেক নিচে যান কারণ আন্দ্রেসেন হরোয়েজ্জ পোসা হারানো টাকা.
এ কারণেই এই "বীমা" এটা একটা উদ্দীপনা a স্ফীত করা le রেটিং. ধরা যাক একজন ভাগ্যবান স্টার্টআপ প্রতিষ্ঠাতা যিনি তার ব্যবসার মূল্য $800 মিলিয়ন। অগ্রাধিকারমূলক লিকুইডেশন ক্লজের জন্য ধন্যবাদ, তিনি ভিসিকে এক বিলিয়ন ডলার মূল্যায়নের জন্য এই যুক্তি দিয়ে বলতে পারেন যে অগ্রাধিকারমূলক লিকুইডেশন তাকে সম্ভাব্য মন্দা থেকে রক্ষা করবে। ভিসি ফার্ম স্বীকার করে, এবং তরুণ উদ্যোক্তা বিশ্বকে ঘোষণা করতে পারে যে তার স্টার্টআপটি ইউনিকর্ন ক্লাবের একটি নতুন সদস্য, এর সাথে যে সমস্ত হাইপ রয়েছে।
এই ক্ষেত্রে, যা উপত্যকায় ঘন ঘন ঘটছে, এর মূল কারণ ব্যাখ্যা করতে পারে সিলিকন ভ্যালি মত চেহারা un পৃথিবী আলাদা, একটি বাজার সংযোগ বিচ্ছিন্ন অন্যান্য বাজার থেকে। এটি বর্তমানে উপত্যকার সবচেয়ে গরম খেলা। সিবি ইনসাইটস সমস্ত ইউনিকর্নের একটি তালিকা তৈরি করেছে। ভাল মধ্যম রেটিং সবগুলো ইউনিকর্ন, u পরেশেষ পর্ব এরবিনিয়োগ, এর 1,1 বিলিয়ন ডলারের ফেনউইক অ্যান্ড ওয়েস্টের তদন্তে অনুরূপ সংখ্যা পাওয়া গেছে। কাকতালীয়?
একটি লাশ
এই protezioneযাইহোক, একবার জায়গায় এটা সাহায্য করে না বাড়াতে মূলধন. বরং, অগ্রাধিকারমূলক লিকুইডেশন করতে পারেন ব্যাকফায়ার বিরুদ্ধে প্রতিষ্ঠাতা আমি জানি মূল্যায়ন ব্যবসার দৃশ্য.
উচ্চ এবং উচ্চ রেটিং সবসময় তৈরি উচ্চতর প্রত্যাশা এবং এর সত্যতা তাদের হতাশ করুন può ট্রিগার একটি নিম্নগামী সর্পিল এক পর্যন্ত জোরপূর্বক বিক্রয়. এই ক্ষেত্রে, ভিসি প্রথমে বেতন পান, বেশ কয়েকটি "একটি" রেখে যান, অন্তর্ভুক্ত প্রতিষ্ঠাতা যে বাকি খালি হাত.
HBO কমেডি সিরিজের শেষ সিজন সিলিকন ভ্যালি এটি ঠিক এইভাবে শেষ হয়েছিল: একটি দেউলিয়া স্টার্ট-আপের প্রতিষ্ঠাতা বিশেষ সুবিধাপ্রাপ্ত লিকুইডেশনের ফলে বিক্রয় থেকে কিছুই পাননি যা তাকে "তার কম টাকা নেওয়া উচিত ছিল" ভেবে কাঁদতে থাকে।
আসলে অগ্রাধিকারমূলক লিকুইডেশন তারা সত্যিই পারে ক্ষতি GLI উদ্যোক্তাদের যারা নিজেদের প্রস্তুত দেখিয়েছে তাদের গ্রহণ করুন একটি উপর ভিত্তি করে একটি বিনিয়োগের বিনিময়ে স্ফীত রেটিং.
সততা কোম্পানি, অভিনেত্রী জেসিকা আলবা দ্বারা প্রতিষ্ঠিত একটি স্টার্টআপ যা অ-বিষাক্ত গৃহস্থালী এবং শিশুর পণ্য বিক্রি করে, বিশেষ সুবিধাপ্রাপ্ত ডবল লিকুইডেশন একটি বিনিয়োগ উপর 50 মিলিয়ন. এর মানে হল যে বিক্রির ঘটনা, জেসিকা আলবাকে করতে হবে পাগারে 100 মিলিয়ন এক শতাংশ দেখার আগে।
অত্যধিক মূল্যায়ন প্রতিষ্ঠাতাদের রক্ষা করে
I রক্ষক তারা এর সাথে তর্ক করে যেমন উচ্চ রেটিং - সর্বশেষ বিনিয়োগ রাউন্ডে সৎ কোম্পানির মূল্য ছিল 1,7 বিলিয়ন ডলার - আছে পর্যাপ্ত স্থান একটি জন্য যথেষ্ট ডিসকাউন্ট আগে আমি প্রতিষ্ঠাতা খড় ক্ষতিগ্রস্থ. ফেনউইকের তদন্ত দেখায় যে i 10টি সবচেয়ে বড় ইউনিকর্ন শব্দ মূল্যবান পুরোপুরি 122 কোটি ডলার সামনে a VC di 12 বিলিয়ন, মানে অনেক আছে স্থান প্রতি ইল ডিসকাউন্ট.
আমরা দেখব এটা কিভাবে শেষ হয়। যাই হোক না কেন, এমন কিছু প্রতিষ্ঠাতা থাকবেন যারা বিনিয়োগের শর্তগুলিকে আরও যত্ন সহকারে ওজন না করার জন্য আফসোস করবেন।
এ-তে সাম্প্রতিক নথি প্রফেসর রবার্ট বার্টলেট, ক্যালিফোর্নিয়া বার্কলে বিশ্ববিদ্যালয়ের আমার একজন আইন স্কুল সহকর্মী, গণিতটি করেছিলেন। একটি পছন্দের লিকুইডেশন ক্লজ, সৎ কোম্পানির অনুরূপ, বিনিয়োগকারীর রিটার্ন 10 গুণ পর্যন্ত বৃদ্ধি করতে পারে। সবই প্রতিষ্ঠাতার খরচে।
এটাও আশা করা যায় না যে একটি টেকওভার বিড ইউনিকর্ন এবং তাদের প্রতিষ্ঠাতাদের রক্ষা করবে। কিছু ইউনিকর্ন, যেমন সৎ কোম্পানি, ভিসি ক এর সাথে দর কষাকষি করেছে ন্যূনতম উদ্ধৃতি মূল্য একটি টেকওভার দর ক্ষেত্রে যে সম্পূর্ণ অবাস্তব স্বল্প মেয়াদে. ফেনউইক অ্যান্ড ওয়েস্টের মতে, 19% degli ইউনিকর্ন ha Questa ধারা ন্যূনতম উদ্ধৃতি মূল্যের।
প্রতিষ্ঠাতাদের পাল্টা ব্যবস্থা
পছন্দের লিকুইডেশন করতে পারেন প্রদান করবেন না al VC সব protezione যা সে মনে করে তার আছে। একটি ভাল সংখ্যা প্রতিষ্ঠাতা স্টার্টআপ আছে নিম্নলিখিত এর পদচিহ্ন মার্ক জুকারবার্গ প্রতি রক্ষণাবেক্ষণে il নিয়ন্ত্রণ তাদের সমাজ. ফেনউইকের মতে, দ্য 22% নমুনাযুক্ত স্টার্টআপগুলির আছে ভোটিং শেয়ার এবং নন-ভোটিং শেয়ার সহ একটি সিস্টেম (দ্বৈত শ্রেণীর স্টক) যা, হিসাবে পরিচিত, প্রতিষ্ঠাতা বা প্রতিষ্ঠাতাদের সংখ্যালঘু শেয়ারহোল্ডিং একটি কোম্পানির নিয়ন্ত্রণ নিশ্চিত করে।
দ্বৈত-শ্রেণীর স্টক সিস্টেম সক্রিয় সহ, i প্রতিষ্ঠাতা, যদি একটি ঘটে অবস্থা যা অ শব্দ পগতি অগ্রাধিকারমূলক নিষ্পত্তি ধারার কারণে, তারা পারে অনুমোদন করবেন না la বিক্রয় এবং একটি ছাড়া যুদ্ধ এটা হতে পারে সমাধান করা একাকী আদালতে.
যেহেতু স্টার্টআপ মূল্যায়নগুলি রোলার কোস্টারের মতো, এটি মনে রাখা উচিত যে একটি মূল্য এক বিলিয়ন ডলার অ এটা সবসময় এক ভাল খবর. অন্যদিকে, কেউ ভাবতে পারে যে নবজাতক ইউনিকর্নটি একটি শক্ত করে ফেলেছে ফস্টিয়ান চুক্তি.
