সামষ্টিক অর্থনৈতিক এবং আর্থিক প্রবণতা সম্পর্কে বিনিয়োগকারীদের মধ্যে এখনও অনেক অনিশ্চয়তা রয়েছে। বাজারটি আগামী বৃহস্পতিবারের ইসিবি বৈঠকের দিকে তাকিয়ে আছে যেখানে রাষ্ট্রপতি মারিও ড্রাঘি পরিমাণগত সহজকরণ ব্যবস্থা চালু করবেন বলে আশা করা হচ্ছে। এদিকে, এই সপ্তাহে বাজারগুলি ইউএস জিডিপিতে একটি আশ্চর্য স্থবিরতা রেকর্ড করেছে যা প্রত্যাশিত 1% এবং কিছু দুর্বল ম্যাক্রো ডেটার বিপরীতে 0,5% সংকুচিত হয়েছে। ইতালিতে পুনরুদ্ধারের বিষয়েও আশঙ্কা যেখানে 2014 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে জিডিপি চক্রাকার ভিত্তিতে হ্রাস পেয়েছে। যাইহোক, Istat দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে প্রবৃদ্ধি পুনরুদ্ধারের আশা করছে। এই উদ্বেগের প্রতিফলন হিসাবে, ইক্যুইটি বাজারে প্রতিরক্ষামূলক স্টকগুলিকে ছাড়িয়ে গেছে। "যদিও অনেক বিনিয়োগকারী হতাশাজনক প্রথম ত্রৈমাসিকের পরে বিশ্ব অর্থনীতির কর্মক্ষমতা নিয়ে উদ্বিগ্ন, আমরা বিশ্বাস করি যে আমরা ম্যাক্রো দৃষ্টিভঙ্গিতে বেশ ইতিবাচক হতে পারি," তিনি আশ্বস্ত করেন। পিয়েরে অলিভিয়ার বেফি, এক্সান বিএনপি পারিবাসের প্রধান অর্থনীতিবিদ যা প্রকৃতপক্ষে চক্রের একটি ইতিবাচক পর্যায়ে দ্রুত প্রত্যাবর্তনের প্রত্যাশা করে।
আপনি আগামী মাসগুলির জন্য কি আশা করেন?
আমরা অনুমান করি যে স্বল্পমেয়াদে আমরা ইতিমধ্যে বৈশ্বিক অর্থনৈতিক চক্রের একটি ইতিবাচক পর্যায় দেখতে পাচ্ছি, যার বৈশিষ্ট্য বৃদ্ধির ত্বরণ এবং নিম্ন স্তরের মুদ্রাস্ফীতির সাথে অনুকূল আর্থিক অবস্থা যা ইতিমধ্যেই খুব সম্প্রসারণমূলক স্তর থেকে শুরু হয়েছে।
কি আপনাকে স্বল্পমেয়াদী সম্পর্কে এত আশাবাদী করে তোলে?
অনেকে নিকট-মেয়াদী ম্যাক্রো দৃষ্টিভঙ্গি সম্পর্কে আমাদের ইতিবাচকতা নিয়ে প্রশ্ন তুলতে পারে, বিশেষ করে বৈশ্বিক বন্ডের ফলন সাম্প্রতিক হ্রাসের পরে, কেউ কেউ এটিকে অবনতিশীল বৃদ্ধির দৃষ্টিভঙ্গি সম্পর্কে সতর্কতা সংকেত হিসাবে ব্যাখ্যা করেছেন। যাইহোক, এই ক্রমহ্রাসমান হারগুলি প্রথম ত্রৈমাসিকের হতাশাজনক ফলাফল থেকে উদ্ভূত নিম্ন মুদ্রাস্ফীতি এবং বৃদ্ধির সম্ভাবনাকে বাস্তবায়িত করে। অধিকন্তু, এটাও যুক্তি দেওয়া যেতে পারে যে 2014 বন্ড মার্কেটে সংক্ষিপ্ত অবস্থানের সূচনা হয়েছিল: হতাশাজনক প্রবৃদ্ধির দৃষ্টিভঙ্গি অনুসরণ করে, আমরা কেবল এই অবস্থানগুলির একটি শক্ত হতে দেখেছি।
তাই কিভাবে আমরা বন্ড বাজারের কর্মক্ষমতা পড়া উচিত?
যেহেতু অস্থায়ী নেতিবাচক কারণগুলি (বিশেষ করে উন্নত দেশগুলির আবহাওয়া) এবং গত গ্রীষ্মের আর্থিক অবস্থার কঠোরতার পিছিয়ে যাওয়া প্রভাব এখন বিশ্ব অর্থনীতির দ্বারা সম্পূর্ণরূপে একীভূত হয়েছে, তাই বৈশ্বিক বন্ড বাজারের পতন বোঝায় যে ইতিমধ্যেই সামঞ্জস্যপূর্ণ আর্থিক পরিস্থিতি বিশ্ব বৃদ্ধিকে সমর্থন করবে। আগামী মাসে তাই বন্ড মার্কেটের বার্তাটি হল প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনা নিয়ে আতঙ্কিত হবেন না কারণ আর্থিক পরিস্থিতি অর্থনৈতিক কার্যকলাপকে সমর্থন করবে। একই সময়ে, বৈশ্বিক শ্রমের আধিক্যের পরিপ্রেক্ষিতে, বৈশ্বিক অর্থনৈতিক কর্মকাণ্ডে স্বল্পমেয়াদী ত্বরণ মুদ্রাস্ফীতির স্তরে টেকসই বৃদ্ধি ঘটাতে সক্ষম হবে না। এর মানে হল যে কিছু কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ক, যেমন ECB, এখনও নিকটবর্তী মেয়াদে আরও উদ্দীপনা প্রদানের সুযোগ পাবে।
এই পরিস্থিতিতে, আপনি সবচেয়ে চিন্তিত কি?
Qe-এর আসন্ন সমাপ্তির পরিপ্রেক্ষিতে, আমরা যে বিষয়ে সবচেয়ে বেশি উদ্বিগ্ন তা হল মার্কিন হারের ক্রমবর্ধমান সম্ভাব্য বৃদ্ধি। প্রকৃতপক্ষে, আমরা বিশ্বাস করি যে এই ইভেন্টটি ইতিমধ্যে তৃতীয় ত্রৈমাসিকে বাস্তবায়িত হতে পারে এবং আর্থিক বাজারগুলি সম্ভবত মার্কিন ফলন বৃদ্ধিকে মেনে নিতে অসুবিধা দেখাবে। ফরোয়ার্ড বন্ড মার্কেটের রেফারেন্সে, নভেম্বর মাসে US 10-বছরের হারের প্রত্যাশিত স্তর প্রায় 2,6% হওয়া উচিত। এই অনুমান আমাদের কাছে অত্যধিক কম বলে মনে হয়। ফলস্বরূপ, ক্রমবর্ধমান মার্কিন ফলন ইউরোজোন পেরিফেরাল বন্ড বাজারে তৃতীয় প্রান্তিকে প্রত্যাশিত অস্থিরতা বৃদ্ধির আসল ট্রিগার হতে পারে।
কিভাবে পেরিফেরাল স্প্রেড আগামী মাসে সরানো হবে?
বন্ড মার্কেটে প্রত্যাশিত বৃহত্তর অস্থিরতা ছাড়াও, পরবর্তী 12 মাসের জন্য আমরা প্রায় 90bp সীমা পর্যন্ত ইতালীয় এবং স্প্যানিশ স্প্রেডের আরও সংকোচনের অনুমান করি। প্রকৃতপক্ষে, সাম্প্রতিক ইসিবি মন্তব্যগুলি আমাদের পেরিফেরাল বন্ড বাজারের উপর আরও বেশি 12-মাসের দৃষ্টিভঙ্গি গ্রহণ করতে প্ররোচিত করে। ফলন হ্রাস পাবলিক ঋণের স্থায়িত্বের সম্ভাব্য উন্নতির সাথেও যুক্ত হয়েছে এবং ফলস্বরূপ, পেরিফেরাল দেশগুলিতে বন্ডের ফলন হ্রাস একটি স্ব-পরিপূর্ণ ভবিষ্যদ্বাণীতে পরিণত হয়েছে।
কিন্তু বিশ্বব্যাপী সামষ্টিক অর্থনৈতিক এবং আর্থিক বাজারের দৃষ্টিভঙ্গির প্রকৃত ঝুঁকিগুলি কী কী?
অবশ্যই আমাদেরকে ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা বিবেচনায় নিতে হবে, যদিও মনে হচ্ছে সেগুলি শিথিল হয়েছে (অন্তত এই মুহূর্তের জন্য)। এছাড়াও, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং চীন থেকে দুটি ম্যাক্রো ঝুঁকি আবির্ভূত হয়। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের দিকে ফিরে, মুদ্রাস্ফীতির স্তরে একটি ত্বরণ এবং বৃদ্ধির সম্ভাবনা বিনিয়োগকারীদের বিশ্বাস করতে পারে যে ফেড বক্ররেখার পিছনে রয়েছে। এটি মে 2013-এ রেকর্ডকৃত বন্ড মার্কেটে বিক্রি-অফের সূত্রপাত ঘটাতে পারে। চীনের মতো, উদীয়মান দেশগুলিকে আগামী বছরগুলিতে নিম্ন প্রবৃদ্ধির প্রবণতার সাথে সামঞ্জস্য করতে হবে, এমনকি যদি সামঞ্জস্য প্রত্যাশার চেয়ে দ্রুত হতে পারে, বিশেষ করে একটি দেশে চীনের মতো যেখানে ব্যক্তিগত ব্যক্তিদের ঋণ প্রদানের ক্ষেত্রে একটি হ্রাস প্রয়োজন।
