এটি অবশ্যই জুন বা জুলাইয়ের শেষের দিকে, কারণ এটি খুব গরম ছিল। যাইহোক, রুমটি খুব তাজা ছিল এবং ফেডের গবেষণা অফিসে দীর্ঘ অভিজ্ঞতার সাথে জেফারিসের কৌশলবিদ ডেভিড জারভোস হেলিকপ্টারের অর্থের বিবরণে যেতে শুরু করলে উত্তেজনার একটি কাঁপুনি এটির মধ্য দিয়ে যায়। পরিমাণগত সহজীকরণ পথ প্রশস্ত করেছিল, কিন্তু এখন আর্থিক প্রকৌশল অকল্পনীয় সম্ভাবনার সাথে কোয়ান্টাম লিপে তার হাত চেষ্টা করার জন্য প্রস্তুত ছিল।
এটি একটি স্টার ট্রেক প্রিক্যুয়েলে থাকার মতো ছিল যেখানে কোচরানের ডিজাইন করা স্পেসশিপ প্রথমবারের মতো সফল হয়, একটি শক্তি ক্ষেত্রের জন্য ধন্যবাদ যা পদার্থ এবং প্রতিপদার্থের মধ্যে মিথস্ক্রিয়াকে কাজে লাগায়, স্পেসটাইমকে বাঁকানো এবং ওয়ার্প গতিতে পৌঁছাতে, আলোর গতিকে অতিক্রম করে বিশালতা অনেক আদেশ. Cochrane, 2151 সালে, গ্যালাক্সির অন্বেষণের পথ প্রশস্ত করেছিল যা আমরা দুই শতাব্দী পরে কার্কস এবং স্পকের এন্টারপ্রাইজ দ্বারা দেখতে পাব। এবং যখন জারভোস অসীম সম্ভাবনার কথা বলেছিল যে এই ধরণের ডিলিথিয়াম চুল্লির নিয়ন্ত্রিত ব্যবহার যা কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির দ্বারা অপূরণীয় শূন্য-সুদে পাবলিক ঋণের সরাসরি ক্রয়, আমরা দিবাস্বপ্ন দেখতে শুরু করি। বেশি খরচ করা এবং বাড়তে না পারলেও পাবলিক ঋণ কমানো, এই ইঞ্জিনিয়াররা সত্যিই খুব ভালো।
যতক্ষণ না আমরা আজ অক্টোবরের সূর্যের উষ্ণতায় জেগে উঠি এবং শুনতে পাই যে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি, যাদুকরী ব্ল্যাক হোল এবং অত্যন্ত সাহসী মহাকাশ জাহাজের মাধ্যমে আমাদের গ্যালাক্সির অন্য চতুর্ভুজ পর্যন্ত নিয়ে যাওয়া থেকে দূরে, এমনকি আপাতদৃষ্টিতে ছাড়াই হার বাড়ানো এবং পরিমাণগত সহজীকরণ বাতিল করার কথা ভাবছে। কিছুই সঙ্গে এটি প্রতিস্থাপন. যা শাটল বা কনকর্ডকে স্ক্র্যাপ করে আমাদের ঐতিহ্যবাহী বিমানে ফিরে যাওয়ার মতো। ছিন্নভিন্ন স্ফটিক শব্দ, স্বপ্নের শেষ।
তাই আসুন দেখে নেওয়া যাক, জুন থেকে আজ পর্যন্ত, বৈশ্বিক অর্থনীতিতে এবং বাজারে কিছু পরিবর্তন হয়েছে, এমন কিছু যা বক্ররেখার দীর্ঘ প্রান্তে ফলন বৃদ্ধিকে সমর্থন করে, গ্রীষ্মের কোলাহলের পরে হেলিকপ্টার অর্থের উপর নীরবতা এবং এই কেন্দ্রীয় ব্যাংক থেকে ঠান্ডা এবং বিচ্ছিন্ন মনোভাব, এখনও সম্প্রতি তাই প্রেমময়.
বৃদ্ধি বিস্ফোরিত হয়েছে? মূল্যস্ফীতি কি বাড়ছে? এখানে উত্তরটি সংক্ষিপ্ত করতে হবে। আমেরিকায়, হতাশাজনক বৃদ্ধির তিন চতুর্থাংশের পরে, আমরা অবশেষে কিছু ত্বরণ দেখতে পাচ্ছি। তবে উত্তেজনাপূর্ণ কিছু নয়, যেহেতু আটলান্টা ফেডের তাত্ক্ষণিক বেগ নির্দেশক, যা এক মাস আগে ছিল প্রায় 4 শতাংশ, ইতিমধ্যেই 2-এ ফিরে এসেছে। এদিকে মুদ্রাস্ফীতি, এক বছর আগের তুলনায় বেশি, কিন্তু স্থিতিশীল হয়েছে বলে মনে হচ্ছে।
ইউরোপের জন্য, প্রবৃদ্ধি স্থিতিশীল, ব্রেক্সিট প্রভাব এখনও দেখা যায়নি (তবে এটি আসবে) এবং মুদ্রাস্ফীতি খুব ধীর, প্রায় অদৃশ্য, বৃদ্ধি পাচ্ছে। অবশ্যই, বিশ্ব যে স্থিতিশীলতা দেখাচ্ছে (খুব গুরুত্বপূর্ণভাবে, চীন সহ) এটি নিজেই একটি ইতিবাচক কারণ যা, সামান্যভাবে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে কম সুবিধাজনক হতে প্ররোচিত করতে পারে। যাইহোক, অলঙ্কারশাস্ত্রের এই ধরনের আমূল পরিবর্তন ব্যাখ্যা করার জন্য এটি অপর্যাপ্ত।
তারপরে আমরা দুটি অনুমান উপস্থাপন করি। প্রথমটি হল, নীরবে, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি সেই হেলিকপ্টার অর্থের জন্য সঠিকভাবে স্থল প্রস্তুত করছে যার বিষয়ে আর কথা বলা হয় না। ঋণ নগদীকরণ ঠিক Qe স্কোয়ার নয়, এটি একটি ভিন্ন জিনিস। Qe নামমাত্র এবং প্রকৃত ফলনের সংকোচনের দিকে নিয়ে যায় যেখানে নগদীকরণ একদিকে প্রকৃত ফলনের আরও সংকোচনের দিকে নিয়ে যেতে পারে কিন্তু অন্যদিকে, নামমাত্র ফলনের বৃদ্ধি নিয়ে আসে। কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অর্থায়নে ব্যয় বৃদ্ধি, অন্য কথায়, মুদ্রাস্ফীতি সৃষ্টি করে। এই মুদ্রাস্ফীতি নামমাত্র হারে বৃদ্ধির দিকে পরিচালিত করে যা এমনকি মুদ্রাস্ফীতির চেয়ে কম হতে পারে, কিন্তু যা এখনও বৃদ্ধি। তাই আমেরিকা, ইউরোপ এবং জাপানে বক্ররেখার দীর্ঘ অংশের স্বাভাবিকীকরণ।
হ্যাঁ, কেউ প্রশ্ন করতে পারে, কিন্তু কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কি নিশ্চিততা আছে যে জনসাধারণের ব্যয় বৃদ্ধি পাবে? আমেরিকায় নির্বাচন আছে এবং শীঘ্রই ফ্রান্স ও জার্মানিতে নির্বাচন হবে। ঠিক আছে, সম্প্রসারণমূলক আর্থিক প্যাকেজ বসন্তের শেষের দিকে প্রস্তুত হবে। লং এন্ডে রিটার্ন আনতে এত তাড়া কি? এটা সত্য যে ক্লিনটন এবং ট্রাম্প উভয়ই আর্থিকভাবে সম্প্রসারিত হবেন এবং বেন বার্নাঙ্কের মতে জাপান ইতিমধ্যেই হেলিকপ্টার অর্থের অধীনে রয়েছে, তবে এটি কি এখনও একটু শীঘ্রই নয়?
এবং এখানেই দ্বিতীয় হাইপোথিসিসটি কার্যকর হয়। শূন্যের নিচে ফলন, বিশেষ করে দীর্ঘ পরিপক্কতায়, ইতিবাচক প্রভাবের চেয়ে বেশি নেতিবাচক প্রভাব ফেলতে শুরু করেছে। আমাদের ইতিমধ্যেই এমন কোম্পানি রয়েছে যারা অল্প বিনিয়োগ করে, কিন্তু এখন আমরা গুরুতরভাবে ঝুঁকিপূর্ণভাবে ঝুঁকি নিয়েছি যে এমনকি স্বতন্ত্র বিনিয়োগকারীরাও, তাদের বন্ডে কুপনের প্রবাহ অদৃশ্য হয়ে যাওয়ার কারণে, বৃদ্ধিকে হতাশ করে আরও বেশি সঞ্চয় করা শুরু করে। অধিকন্তু, ঋণাত্মক হারগুলি ব্যাঙ্কগুলির জন্য বিশেষভাবে বিষাক্ত এবং ক্রেডিট দেওয়ার জন্য তাদের ইতিমধ্যে কম প্রবণতা হ্রাস করে৷ ক্রেডিট ছাড়া, বৃদ্ধি দুর্বল থেকে যায় এবং এইভাবে নেতিবাচক হার, উদ্দীপনা হিসাবে ডিজাইন করা হয়, আসলে বিপরীতে পরিণত হয়।
এটি বলেছে, এটি অত্যন্ত অসম্ভাব্য যে ইসিবি আসলে ফেব্রুয়ারির প্রথম দিকে QE-এর ফেজ-ডাউন শুরু করার মতো এগিয়ে যাবে। অন্যদিকে, একটি ছয় মাসের বর্ধিতকরণ অনুসরণ করে, অবশেষে, টেপারিং দ্বারা আরও যৌক্তিক বলে মনে হয়। যাই হোক না কেন, ইউরোপীয় QE চিরন্তন হবে না, বিশেষ করে এই মাত্রায়। শুধুমাত্র জাপানি সম্ভবত স্থায়ী হবে.
ECB এবং ব্যাংক অফ জাপানের দ্বারা সিকিউরিটিজগুলির বর্তমান ক্রয়গুলি আজ পরিমাণে সমান কিন্তু বাজারকে খুব ভিন্ন উপায়ে প্রভাবিত করে৷ জাপানে, BoJ ধীরে ধীরে উদ্ভূত জনসাধারণের ঘাটতি পূরণ করা ছাড়া আর কিছুই করে না। ইউরোপে, ইসিবি আরও অনেক এগিয়ে যায় এবং ঘাটতি অর্থায়নের পাশাপাশি, এটি প্রাক-বিদ্যমান ঋণ কেনে। তাই জাপান একটি স্থিতিশীল অবস্থার মধ্যে রয়েছে, যখন ইউরোপ, যদি এটি অনির্দিষ্টকালের জন্য এই পরিমাণে QE প্রসারিত করে, এমনকি তার ঋণের সম্পূর্ণ বিলুপ্তির ঝুঁকিও রাখে।
নেতিবাচক হার এবং Qe ভবিষ্যতে মন্দার ক্ষেত্রে সাধারণ প্রাথমিক চিকিত্সার সরঞ্জাম হয়ে উঠবে। স্বাভাবিক সময়ে, যাইহোক, আর্থিক নীতিগুলির সাথে সমন্বিত আর্থিক নীতিগুলিকে আরও বেশি অবলম্বন করতে হবে। অর্থনৈতিক নীতির আলফা এবং ওমেগা হিসাবে একা মুদ্রানীতির যুগ শেষ হয়ে আসছে। একটি কর্মক্ষম দৃষ্টিকোণ থেকে, আমরা সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে যা লেখা হয়েছিল তা পুনর্ব্যক্ত করছি, 8 ই নভেম্বর পর্যন্ত স্থিতিশীল বাজার। নগদ টাকা জমা হতে এখনও এক মাস বাকি।
