মিডিওব্যাঙ্কা এবং মিউচুয়াল ফান্ডের সেই আলোকবর্তিকা যা আর নেই

বেপ্পে সায়েন্সা, একজন গণিতের অধ্যাপক এবং সঞ্চয় এবং পেনশন অর্থের একজন মহান বিশেষজ্ঞ, আমার স্বাধীনতা, গাম্ভীর্য এবং সততাকে স্বীকৃতি দিয়েছিলেন, সেই সময়ের কথা স্মরণ করে যে সময়ে আমি প্রধান ছিলাম।Mediobanca গবেষণা এলাকা (70-এর দশকের গোড়ার দিকে থেকে 2015 পর্যন্ত) বিশেষ করে মিউচুয়াল ফান্ডের তদন্তের দিকে ইঙ্গিত করে যা এখন বন্ধ হয়ে গেছে (দেখুন Il Fatto, 25/1/2021)। আমাকে তাকে ধন্যবাদ জানাতে হবে, কিন্তু আমি কেন Cuccia's Mediobanca এই প্রকাশনাগুলিকে প্রচার করেছে এবং ব্যবসার জন্য নিবেদিত একটি অধ্যয়নের ক্ষেত্র "রক্ষিত" করেছে তার কারণগুলি ব্যাখ্যা করার প্রয়োজন অনুভব করছি। "ক্লাসিক" ব্যাঙ্কের গবেষণা অফিসগুলি গ্রাহকদের কিছু বই দান করার জন্য ব্যবহৃত হত; প্রায়শই এগুলি ছিল শৈল্পিক থিম (ভাস্কর্য এবং চিত্রকলা), কখনও কখনও স্টক মার্কেট অপারেটরদের সহায়তা করে (শেয়ারের দামের সারসংক্ষেপ, লভ্যাংশ, কোম্পানির ব্যালেন্স শীট ডেটা এবং এর মতো)। অনেক ব্যাংক গিরো ডি'ইতালিয়াকে অর্থায়ন করে বিজ্ঞাপন দিয়েছে। এনরিকো কুচিয়া নিজেকে আলাদা করেছেন কারণ তিনি এই ক্ষেত্রেও "অনন্য" থাকতে চেয়েছিলেন। এর গবেষণা কার্যালয়টি একদিকে দক্ষতার একটি চিত্র প্রকাশ করার জন্য, অন্যদিকে অপারেটিভ কার্যকলাপে সহায়তা এবং সমর্থন হিসাবে কাজ করে; ব্যাংকের এবং সাধারণ জনগণের।

কিন্তু একটি ব্যাঙ্কে, গ্রাহকের অ্যাকাউন্টগুলিকে অবশ্যই গোপনীয় রাখতে হবে এবং এই কারণে মেডিওব্যাঙ্কা গবেষণা অফিসকে শুধুমাত্র নিজস্ব সম্পদ ব্যবহার করে সংবেদনশীল বিষয়গুলি কাজ করতে এবং প্রকাশ করতে হয়েছিল। একদিকে, গবেষণা এলাকার বিশ্লেষকরা নিজেদেরকে মিডিয়াব্যাঙ্কা কর্মী হিসাবে উপস্থাপন করেছেন, যদিও ব্যবসা থেকে কঠোরভাবে বিচ্ছিন্ন; অন্যদিকে, ব্যাংক প্রকাশনা দ্বারা উত্পাদিত ইমেজ ইফেক্ট থেকে (নতুন সংস্করণ সংবাদপত্রে যে স্থান দখল করেছে তার মূল্যের চেয়ে অনেক বেশি) এবং সংগৃহীত ডেটার সম্পদ থেকে উভয়ই উপকৃত হয়েছে। এর বিশেষত্ব ছিল কাজ করা হচ্ছিল (এবং জনগণের দ্বারা সঠিকভাবে অনুভূত) সম্পূর্ণ স্বায়ত্তশাসনে. আমরা ক্যাপ্রোটি এবং বার্লুসকোনির মতো উদ্যোক্তাদের সীমারেখার ক্ষেত্রে পৌঁছেছি, যারা সাধারণত তাদের অ্যাকাউন্টগুলি ব্যাঙ্কে দেন না, তবে শুধুমাত্র তাদের গবেষণা এলাকায় দিতে সম্মত হন, নিশ্চিত যে তারা বিশ্লেষকদের ড্রয়ার ছেড়ে যাবে না। এই ক্রিয়াকলাপটি জাতীয় অর্থনীতির বিস্তীর্ণ ক্ষেত্রগুলিকে কভার করে এবং সেই কাজগুলিকে জীবন দেয় যা মেডিওব্যাঙ্কা একচেটিয়াভাবে নিজের জন্য রাখে নি, তবে সেগুলি প্রকাশের মাধ্যমে সকলের জন্য উপলব্ধ করেছে। এভাবে ব্যবস্থার স্বচ্ছতা বৃদ্ধির পাশাপাশি আর্থিক শিক্ষারও অবদান ছিল। এই "বিজ্ঞাপন" কার্যকলাপের প্রত্যাবর্তন তাই পরম যোগ্যতা, সঠিকতা এবং উদ্ভাবনী ক্ষমতার একটি চিত্র ছিল: আমরা তাদের কাছে যাই যারা জানেন কিভাবে এবং করতে পারেন। এটি একটি একচেটিয়া মত ছিল, কিন্তু এটি তেমন ছিল না, সুনির্দিষ্টভাবে, কারণ কোন এক্সক্লুসিভিটি ছিল না।

অধ্যয়ন এলাকা (R&D এবং স্টাডি অফিস) অসংখ্য উদ্ভাবন চালু করেছে। আমার সময়কালে আমি আন্তর্জাতিক অর্থ দ্বারা ব্যবহৃত মানদণ্ড অনুসারে আর্থিক বিবৃতিগুলির শ্রেণীবিভাগ এবং ব্যাখ্যার কথা মনে করি, ক্রমাগত মার্জিন, তারল্যের মাত্রা, সরকারী নথিতে প্রায়ই অস্পষ্ট ঋণের সনাক্তকরণ, 'ইস্যু'র অনেক আগে কর্পোরেট নিয়ন্ত্রণ কাঠামোর প্রকাশ। বর্তমান প্রবিধান, সেক্টর অধ্যয়ন, বন্ডের ফলন গণনা করার জন্য উদ্ভাবনী কৌশল, স্টক মার্কেট সূচকগুলির একটি সিস্টেম তৈরি করা যেখানে সিকিউরিটিগুলি ভাসমান মূলধনের ভিত্তিতে ওজন করা হয়েছিল (একটি মানদণ্ড পরে স্টক মার্কেট সূচকগুলির সমস্ত আন্তর্জাতিক সরবরাহকারী দ্বারা অনুকরণ করা হয়েছে), যতক্ষণ না 90-এর দশকে "চতুর্থ পুঁজিবাদ" আবিষ্কার। ইউনিয়নক্যামেরের সাথে অংশীদারিত্বে মাঝারি আকারের কোম্পানিগুলির একটি গভীর সমীক্ষার পরেরটি। যে কোম্পানিগুলিকে একসময় দেখা যেত (এমনকি 50-এর দশকে মেডিওবাঙ্কায়ও) বৃহৎ গোষ্ঠীর অদক্ষ এবং সম্পূর্ণ দাস হিসাবে, কিন্তু যেগুলি এখন, ঐতিহাসিক রূপান্তরের পরে, আমাদের উত্পাদনের উজ্জ্বল অংশ গঠন করে। আমরা জরিপের সাথে অনেকগুলি আন্তর্জাতিক রেফারেন্স যোগ করতে পারি, যা বিশ্বব্যাপী তাদের ধরণের অনন্য, বিশ্বের প্রধান শিল্প কোম্পানি এবং আন্তর্জাতিক ব্যাঙ্কিং গ্রুপগুলিতে।

এনরিকো কুচিয়া এবং ভিনসেঞ্জো মারাঙ্গি তারা এই প্রকাশনার "ক্লায়েন্ট" ছিল। তারা সর্বাত্মক কাজের জন্য বলেছিল এবং আমি যথেষ্ট ভাগ্যবান যে ব্যয় সীমাবদ্ধতা ছাড়াই সম্পূর্ণ স্বায়ত্তশাসনের বিনিময়ে তাদের সন্তুষ্ট করতে সক্ষম হয়েছি (যা আমি সর্বদা খুব সীমিত রেখেছি)। মেডিওব্যাঙ্কা এবং আইএমআই এক্সিকিউটিভদের যোগ্যতা বহুদিন ধরে তুলনা করা হচ্ছে। পরেরটি (যার আকার মেডিওব্যাঙ্কার একাধিক ছিল) প্রকৌশলীদের পূর্ণ ছিল যারা প্রতিষ্ঠাতার মৃত্যুর পরেই ফিলোড্রাম্যাটিকির মাধ্যমে প্রবেশ করেছিল। তাদের প্রয়োজন ছিল না: উভয়ই কারণ তারা উত্পাদন কাঠামোর ভাল মূল্যায়নের নিখুঁত গ্যারান্টি ছিল না, এবং কারণ মেডিওব্যাঙ্কা সর্বদা তার গ্রাহকদের সম্পর্কিত সেক্টরের ফলাফলের সাথে এবং প্রতিযোগী সংস্থাগুলির ডেটা বেসকে কাজে লাগিয়ে তুলনা করতে ব্যবহার করেছে। গবেষণা এলাকা। Cucciano সময়কালে বকেয়া ঋণের কার্যত শূন্য মূল্য প্রদর্শন করে যে পদ্ধতিটি কতটা দূরদর্শী এবং সঠিক ছিল।

প্রফেসর সাইনজা যে তদন্তের কথা উল্লেখ করেছেন তা অবশ্যই বর্ণিত প্রসঙ্গে দেখতে হবে। এইভাবে, যে সময়ে মিউচুয়াল ফান্ডগুলি অত্যন্ত গুরুত্ব গ্রহণ করেছিল, তাদের পরিচালনার যুক্তি এবং সংশ্লিষ্ট ফলাফলগুলি বোঝার প্রয়োজন ছিল।

1990 সালের দিকে ভিনসেঞ্জো মারাঙ্গি আমাকে একটি প্রকাশনা তৈরি করতে বলেছিলেন যা উত্তর দিতে পারে. মেডিওব্যাঙ্কাকে বাজারে শেয়ার এবং বন্ড স্থাপন করতে হয়েছিল: সেই ক্রিয়াকলাপগুলি যে প্রেক্ষাপটে পরিচালিত হবে তার প্রতিক্রিয়া বুঝতে হবে। সেই তদন্ত তাই তহবিল পরিচালকদের (অনেক অভিযোগের মধ্যে একটি) "সত্বেও" করার জন্য ডিজাইন করা হয়নি। এতটাই যে আমার প্রথম পদক্ষেপ ছিল পরিচালকদের সাথে সহযোগিতায় একটি কাজের প্রস্তাব করা যারা R&D-এর কাছে মৌলিক পরিসংখ্যান যোগাযোগ করবে এবং তারপরে কোনো খরচ ছাড়াই গণনার ফলাফল পাবেন। এই বক্তৃতায় আমাকে ডিয়েগো গ্যালেটা সমর্থন করেছিলেন, যিনি ফিন্যান্সিয়াল সার্ভিসের প্রধান ছিলেন এবং অবসর গ্রহণের পর, ক্যারিপ্লো ফান্ড ম্যানেজমেন্ট কোম্পানির সভাপতিত্বে ডাকা হয়েছিল। আমার মনে আছে যে তিনি সেই বৈঠক থেকে আক্ষরিক অর্থেই হতবাক হয়ে ফিরে এসেছিলেন যেটি হ্যাঁ বা না সিদ্ধান্ত নিতে হয়েছিল। আমাদের প্রত্যাশার বিপরীতে, পরিচালকদের কেউই সহযোগিতা করতে ইচ্ছুক ছিল না কারণ সেই পরিসংখ্যানগুলিকে গোপন রাখতে হয়েছিল। আমি তারপর একটি ভিন্ন পদ্ধতির ফিরে পড়ে. ব্যালেন্স শীট ডেটার পুনঃবিস্তৃতিতে আমার দুর্দান্ত সহযোগী ছিল: তাই আমি ভেবেছিলাম যে ব্যবস্থাপনা প্রতিবেদনের ডেটা একত্রিত করে সেক্টরের গতিশীলতার সাথে মোকাবিলা করা স্বাভাবিক ছিল যা আইন দ্বারা প্রকাশ করা হয়েছিল।

প্রথম সংস্করণ 1992 সালে প্রকাশিত হয়েছিল আমাদের ঐতিহাসিক বই "সূচক এবং তথ্য"-এ ঢোকানো টেবিলের আকারে। কার্যত কেউ পাত্তা দেয়নি। বইটি অনেক বড় হয়ে উঠছিল তাই আমি ফান্ড তদন্তকে একটি পৃথক পুস্তিকাতে ভাগ করে এটিকে হালকা করার সিদ্ধান্ত নিয়েছি। এটি 1998 সালে ঘটেছিল, কিন্তু এবার একটি হৈচৈ শুরু হয়েছিল কারণ এটি উপলব্ধি করা হয়েছিল যে তহবিলের ফলন বটগুলির তুলনায় কম ছিল; একটি সরকারী বন্ড যেখান থেকে সঞ্চয়কারীরা (ব্যাংক দ্বারা চাপা) কেন খুব বেশি না বুঝেই চলে যাচ্ছিল। আমি ম্যানেজারদের অ্যাসোসিয়েশনের প্রতিক্রিয়া দ্বারা খুব প্রভাবিত হয়েছিলাম যা আমাদের অধ্যয়নের একটি পূর্বরূপ দাবি করেছিল: আমি যদি সেগুলি মেডিওব্যাঙ্কা সহকর্মীদের না দিই তবে আমি কীভাবে তা করতে পারি? আমি দেশদ্রোহিতার পাপ করেছি! সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পরিচালকদের প্রতিক্রিয়া ছিল কৌতূহলী, কারণ তারা ঘোষণা করেছিল যে এই ফলাফলটি (অর্থাৎ, বটগুলি অনেক কম ঝুঁকিপূর্ণ হওয়া সত্ত্বেও তহবিলের চেয়ে বেশি ফলন) হয় "বাদ দেওয়া" বা "এটি যোগ হয়নি" বা " এটা যোগ করা হয়নি"। Assogestioni-এর চেয়ারম্যান মেডিওব্যাঙ্কা রিসার্চ অফিসের বিরুদ্ধে একটি সত্যিকারের যুদ্ধ শুরু করেছিলেন, আমাদেরকে কোন অনিশ্চিত শর্তে ভুল করার জন্য এবং রিটার্ন গণনার জন্য সঠিক পদ্ধতি না জানার জন্য অভিযুক্ত করে। সম্ভবত তিনি সান জু এবং তার যুদ্ধের শিল্প পড়েননি: আমি সহজেই এই অশোধিত আক্রমণগুলির মুখোমুখি হয়েছিলাম যা প্রমেটিয়া, একজন বোকোনি অধ্যাপক এবং ম্যাককিনসি পরামর্শদাতাদের দ্বারা প্রকাশ করা মতামতের সমর্থন থেকে উপকৃত হয়েছিল। এটি সম্ভবত নিজেকে খুব বেশি উন্মোচিত করেছে, সাক্ষ্য দিচ্ছে - সাধারণ আনন্দের মধ্যে - যে ইতালীয় তহবিলগুলি ইউরোপে সবচেয়ে কম ব্যয়বহুল ছিল। আরও গুরুতর পণ্ডিতরা পদ্ধতিগত স্তরে আমাদের সমর্থন করেছিলেন, কিন্তু তারা স্পষ্টতই ভুলে গিয়েছিল। আমাদের কাছে তাদের ঘনিষ্ঠতা প্রকাশ করার জন্য যারা টেলিফোন করেছিলেন এবং সর্বোপরি, জুলাইয়ের মাঝামাঝি এই অযৌক্তিক "যুদ্ধের" নতুন পর্বগুলি "উপভোগ" করার জন্য ছুটিতে যাওয়ার জন্য অপেক্ষায় থাকা বন্ধুদের স্মৃতি এখনও আমার কাছে রয়েছে।

সম্ভবত এটি একটি ভাল জিনিস যে ম্যানেজাররা আমাদের প্রথম প্রস্তাবে সহযোগিতা করতে অস্বীকার করেছিলেন এবং অ্যাসোজেস্টিওনির "ভ্রমপূর্ণ" প্রেস রিলিজগুলিও একটি ভাল জিনিস ছিল, যার প্রতিক্রিয়া হিসাবে আমাদের সেই ব্যবস্থাপনাগুলির অসংখ্য বৈশিষ্ট্যগুলি তদন্ত করতে হয়েছিল: খুব বেশি খরচ বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে চার্জ করা, রিটার্ন যা গ্রাহকদের তহবিলের একটি বিশাল দীর্ঘমেয়াদী সম্পদের ধ্বংসের কারণ হয়, রিটার্ন যা নিয়মিতভাবে পরিচালকদের দ্বারা নির্বাচিত বেঞ্চমার্ক দ্বারা পরাজিত হয়, ব্যাংকগুলিতে প্রদত্ত ট্রেডিং কমিশনের অনুরূপ অতিরিক্ত সহ সম্পদের অতিরঞ্জিত টার্নওভার সিকিউরিটিজ ক্রয় এবং বিক্রয় চার্জ. আমি অন্যথায় মিথ্যা "সত্বেও" থিসিস অনুমোদন না করে এই সমস্ত বিবরণ প্রকাশ করতে পারতাম না।

আমি অ্যাসোজেস্টিওনির চেয়ারম্যানের অনেকগুলি প্রেস রিলিজের মধ্যে একটি স্মরণ করি, যেটি 12 জুলাই 2002 তারিখের চেম্বার অফ ডেপুটিজের প্রোডাক্টিভ অ্যাক্টিভিটিস কমিশনের সামনে ভিনসেঞ্জো মারাঙ্গির শুনানির পরে: "আমি আশা করি যে, শেয়ারহোল্ডার এবং ব্যবস্থাপনার মধ্যে ইতালীয় আর্থিক ব্যবস্থার উন্নয়ন ও উন্নতিতে কার্যকরভাবে অবদান রাখার জন্য মেডিওব্যাঙ্কার এখনও বিতর্ক ছাড়াই [sic!] একটি বক্তৃতা দেওয়ার ইচ্ছা রয়েছে"। আজ প্রায় বিশ বছর পর একটি একক উপাখ্যান! সময়ের তরুণ "ব্যবস্থাপনা" এখন জাহাজের কমান্ডে, যখন অংশীদারদের মধ্যে পরিবর্তন হয়েছে। প্রতিষ্ঠানের চেয়ে "নিজের" স্টেকহোল্ডারদের প্রাধান্য পাওয়া যায়। দেখে মনে হয় না যে কেউ আর অনন্য হওয়ার আকাঙ্ক্ষা করে, তবে সেই ব্যক্তি ভিড়ের মধ্যে একটি জায়গা খুঁজছে গ্যাগনিউরস ডি'অ্যাফেয়ার্স. অর্থের জগত প্রায়ই পরিবর্তিত হয়: সর্বদা ভালোর জন্য নয়।

°°°° লেখক Cuccia এবং Maranghi সময়ে Mediobanca গবেষণা এলাকার প্রধান ছিলেন