বৈশ্বিক সংকটে, মুদ্রানীতি সর্বোচ্চ রাজত্ব করে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, যেখানে বেন বার্নাঙ্কের ফেড 2008-2009 সালের আর্থিক বিপর্যয়ের প্রভাবগুলি এখনও অনুভব করে অর্থনীতিকে পুনরুজ্জীবিত করার জন্য অসম্ভব কাজ করছে এবং ইউরোপে যেখানে মারিও ড্রাঘির ইসিবিকে EUR-এর সংকট থেকে বেরিয়ে আসার দায়িত্ব দেওয়া হয়েছে। আর্থিক নীতির কারণ এবং ভূমিকা গিয়াংগিয়াকোমো নারদোজির সাম্প্রতিক ব্যাংক অফ ইতালির একটি সেমিনারে উপস্থাপিত একটি গবেষণার কেন্দ্রে রয়েছে, মিলান পলিটেকনিকের সূক্ষ্ম অর্থনীতিবিদ, যা একটি আসন্ন প্রবন্ধের কেন্দ্রবিন্দু হয়ে উঠবে। আসুন লেখকের কথায় এটি সম্পর্কে কী তা শুনি।
প্রথম অনলাইন – প্রফেসর নারদোজ্জি, আর্থিক নীতি সংকটে একটি অগ্রণী ভূমিকা অর্জন করেছে: আপনার নতুন প্রবন্ধ থেকে কী উদ্ভূত হয়েছে?
নারদোজি - প্রবন্ধটি আমেরিকান সাব-প্রাইম মর্টগেজ দ্বারা সৃষ্ট বিশ্বব্যাপী আর্থিক সংকটের উপর দুই সহকর্মীর সাথে করা কাজের ফলাফল, এমন একটি কাজ যা আমরা কয়েক মাস আগে ব্যাংক অফ ইতালিতে একটি সেমিনারে আলোচনা করেছি৷ সুতরাং এটি পরবর্তী উন্নয়ন বা ইউরো সার্বভৌম ঋণ সমস্যা সম্পর্কে নয় যে আমরা এখনও ভুগছি। কিন্তু বাস্তবে এর প্রাসঙ্গিকতা আছে।
প্রথম অনলাইন - কি?
নারদোজি - নীতি ঘাটতি (একটি মূলধন P সহ) এবং অত্যধিক মুদ্রানীতি।
প্রথম অনলাইন - আপনি কি বোঝাতে চেয়েছেন?
নারদোজি - এটি একটি দীর্ঘ গল্প. আমাদের কাজে আমরা এই শতাব্দীর শুরু থেকে এটি গ্রহণ করেছি, তবে আমরা আরও পিছনে যেতে পারি। আপনি কি XNUMX এর দশকের দুর্দান্ত স্টক মার্কেট বুমের কথা মনে করেন যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র থেকে শুরু হয়েছিল?
প্রথম অনলাইন - নিশ্চিত, তাই কি?
নারদোজি - এখানে, আমেরিকান অর্থনীতির উৎপাদনশীলতায় প্রকৃত অগ্রগতির পরিবর্তে, একটি সামঞ্জস্যপূর্ণ মুদ্রানীতির মাধ্যমে সেই অসাধারণ বুমকে ইন্ধন দেওয়া হয়েছিল। সম্ভাব্য বিপর্যয়কর পরিণতি সহ ওয়াল স্ট্রিটের একটি পতন তাই গুরুতরভাবে আশঙ্কা করা হয়েছিল। XNUMX-এর দশকের গোড়ার দিকে যখন বুদবুদটি বিস্ফোরিত হয়েছিল, তখন সুদের হারে ব্যতিক্রমী হ্রাসের মাধ্যমে মুদ্রানীতি নিজেই বিপর্যয়টি অলৌকিকভাবে এড়ানো হয়েছিল। কিন্তু তারপরেও, টুইন টাওয়ারে হামলার পরেও, মুদ্রানীতি ব্যতিক্রমীভাবে সম্প্রসারণমূলক হতে থাকে, আমেরিকান অর্থনীতির বৃদ্ধিকে ড্রাগ করে, এবার হাউজিং বুদবুদ দিয়ে। এই গল্পটি, আপনি জানেন, যেখান থেকে আমরা শুরু করেছি: এটি একটি অর্থনীতির সরকারকে দেখায় যা প্রধানত মুদ্রানীতির উপর অর্পিত হয় যা বুদবুদগুলির একটি শাসন তৈরি করেছে তারপর বিশ্বের বাকি অংশে রপ্তানি করেছে।
প্রথম অনলাইন - আর সিক্যুয়েল? আপনি কীভাবে আর্থিক সংকটে পৌঁছাবেন?
নারদোজি - 2000 সাল থেকে, দীর্ঘমেয়াদী সুদের হার শুধুমাত্র মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রেই নয়, বিশ্বব্যাপীও হ্রাস পেয়েছে, যখন বিশ্বায়নের দ্বারা প্রদত্ত সুযোগ এবং এর ফলে মজুরির উপর চাপের কারণে প্রকৃত অর্থনীতিতে লাভের হার ক্রমাগত বৃদ্ধি পেয়েছে। এইভাবে প্রকৃত মূলধনের রিটার্নের মধ্যে একটি ব্যবধান খুলে গেছে, যা ক্রমবর্ধমান হচ্ছে এবং আর্থিক রিটার্ন, যা ঐতিহাসিকভাবে খুবই নিম্ন স্তরে নেমে এসেছে। ব্যাঙ্কগুলি, আমি বলতে চাচ্ছি বড়গুলি, এই ব্যবধানটি পূরণ করার চেষ্টা করেছে, যা তাদের পক্ষে প্রতিকূল। এবং তারা ক্লাসিক উপায়ে সফলতার চেয়েও বেশি: লিভারেজ বৃদ্ধি করে এবং প্রধান বিনিয়োগ ব্যাঙ্কগুলির দ্বারা সহজে সরবরাহ করা নতুন বিষাক্ত যন্ত্র ব্যবহার করে, ব্যালেন্স শীট লেনদেন বন্ধ করে এবং "অরিজিনেট টু ডিস্ট্রিবিউট" এর সাথে সিকিউরিটাইজেশনকে রূপান্তর করে আরও বেশি ঝুঁকি নেওয়ার মাধ্যমে। মডেল এই সমস্তই তাদের প্রকৃত সম্পদ এবং দায়গুলিকে ম্লান করে দিয়েছে, যেগুলি ব্যাঙ্কগুলির মধ্যে হঠাৎ অবিশ্বাস তৈরি করেছে যেগুলি সঙ্কটের সূত্রপাত করেছিল এবং মার্কিন সাবপ্রাইম মর্টগেজগুলিতে ডিফল্টগুলি অনুসরণ করে এটিকে এতটাই খারাপ করেছে যে অন্যথায় একটি সীমিত সমস্যা হত।
প্রথম অনলাইন - তবে নিয়ন্ত্রণহীনতা এবং উপযুক্ত তত্ত্বাবধান এখানে দায়ী…
নারদোজি - তারা অবশ্যই অনেক জন্য গণনা. কিন্তু, নিয়ন্ত্রক এবং নিয়ন্ত্রিতদের মধ্যে ক্রমাগত দৌড়াদৌড়িতে, প্রসঙ্গ থেকে আসা নিয়মগুলি লঙ্ঘন বা লঙ্ঘন করার প্রণোদনাগুলিও বিবেচনা করা উচিত এবং আমি সর্বোপরি বিশ্বাস করি। এই প্রণোদনাগুলি শক্তিশালী হয় যখন সুদের হার খুব কম থাকে এবং তারল্য বড় হয়। এই জিনিসগুলি আর্থিক নীতি দ্বারা নির্ধারিত হয় যা এই নির্দিষ্ট ক্ষেত্রে, এমনকি একটি ক্রেডিট বুদবুদ উত্পাদন করে। সঙ্কট মোকাবেলায় প্রচণ্ড স্বল্প-মূল্যের তারল্য আনার ফলে, অনেক বড় ব্যাঙ্কের দ্বারা যত তাড়াতাড়ি সম্ভব পুনরুদ্ধারের সন্ধান শুরু হয় যেগুলি আবার উচ্চ ঝুঁকি নিয়েছিল, এমনকি যদি এই ক্ষেত্রে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কাররা অন্যথা করতে না পারে তবে পরিস্থিতি.
প্রথম অনলাইন - যাইহোক, সেই সঙ্কট শুরু হওয়ার পাঁচ বছর পর, মার্কিন মুদ্রানীতি অত্যন্ত সম্প্রসারণমূলক, অপ্রচলিত যন্ত্রগুলিও গ্রহণ করে চলেছে। জ্যাকসন হোলে, বেন বার্নাঙ্ক বলেন, অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি বাড়ানোর জন্য আরও "অপ্রচলিত" ব্যবস্থা সহ প্রয়োজনে ফেড নীতি আরও সহজ করা হবে।
নারদোজি - আমি রাজনীতির ঘাটতি সম্পর্কে যা বলছিলাম এটি একটি ভাল নিশ্চিতকরণ। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে শুরু হওয়া ভয়ানক আর্থিক সংকটের মতো একটি মর্মান্তিক অভিজ্ঞতার পরে, সেই দেশের রাজনীতিকে সঠিকভাবে বল হাতে নিতে হয়েছিল যে আর্থিক অস্থিতিশীলতা ছাড়াই প্রবৃদ্ধির একটি নতুন যুগ নিশ্চিত করতে হয়েছিল। পরিবর্তে আমরা অর্থ দিয়ে অর্থনীতি জোর করে ফিরে এসেছি; প্রাক-সংকট যুগের মতো, আমরা ফেডের উপর নির্ভর করি যা এখন পর্যন্ত আর্থিক নীতিতে অজানা পথ অনুসরণ করছে, সম্ভাব্য খরচ যা বার্নাঙ্ক নিজেই তালিকাভুক্ত করেছেন। অবশ্যই, এই মুহুর্তে, আমেরিকান অর্থনীতির পুনরুদ্ধারের দুর্বলতা, বিশ্ব একের মন্থরতা এবং ইউরোজোন থেকে আসা ঝুঁকির সাথে, এর কোনও বিকল্প নেই বলে মনে হচ্ছে। কিন্তু প্রকৃতপক্ষে আর্থিক সক্রিয়তা অদূরদর্শী এবং আমরা ইতিমধ্যে ফলাফল দেখেছি। সংকট সম্পর্কে আমাদের বিশ্লেষণের উপসংহারে আমরা 800 শতকের শেষের দিকে উইকসেল প্রস্তাবিত হিসাবে, পুঁজির উপর রিটার্নের দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতার চারপাশে সুদের হারগুলিকে সরিয়ে মুদ্রানীতিকে "স্থিতিশীল" করার প্রয়োজনীয়তাকে সমর্থন করি। এবং এই প্রবণতাগুলির সাথে রাজনীতির মোকাবিলা করা উচিত, যা ভোটারদের অনুপ্রাণিত করার কাজের মাধ্যমে তাদের গঠন করতে সক্ষম একমাত্র এটিই, যা স্থায়ীভাবে অর্থনীতিতে এবং অর্থে সেই প্রত্যাশাগুলিকে প্রভাবিত করে যার সাথে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলিকে অবিচ্ছিন্নভাবে চলতে হবে। মুখোমুখি
প্রথম অনলাইন - আর ইউরোপের পরিস্থিতি কেমন দেখছেন? এখানেও কি অদূরদর্শী মুদ্রানীতি? পরিবর্তে, এটা আমার কাছে মনে হচ্ছে যে মারিও ড্রাঘি ইউরো টিকে থাকার ঘোষিত উদ্দেশ্য নিয়ে ভালভাবে কাজ করছে, যা ঠিক স্বল্পমেয়াদী নয়।
নারদোজি - হ্যাঁ, এটা সত্য, মারিও ড্রাঘিও প্রশংসনীয়ভাবে কাজ করছেন কারণ তিনি এটিকে এমনভাবে প্রকাশ না করে একটি বিকল্প হিসাবে কাজ করতে পরিচালনা করেন, যা এর আইনের সাথে ECB-এর হস্তক্ষেপের সংগতি দেখায়। তবে এটি এখনও সরবরাহের বিষয়, মুদ্রানীতির সীমাবদ্ধতার সাথে অনুশীলন করা হয়। যে সংকট থেকে ড্রাঘি ইউরো বের করার চেষ্টা করছে তা কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের উপর চাপিয়ে দেওয়া রাজনৈতিক ঘাটতির একটি স্পষ্ট প্রদর্শন। ইউরোর মতো গুরুত্বপূর্ণ একটি এলাকাকে মন্দার মধ্যে নিয়ে আসা, শুধুমাত্র একক মুদ্রাই নয়, ইউরোপীয় ইউনিয়নেরও টিকে থাকা নিয়ে প্রশ্ন তোলা এবং সমস্যাগুলি অনুসরণ করে একটি আর্থিক উত্থান সৃষ্টি করা আমার কাছে রাজনৈতিক ব্যবস্থাপনার একটি সত্যিই ভাল ফলাফল বলে মনে হয়। , যদিও গুরুতর, সামান্য গ্রীস!
