জল্পনা আক্রমণে ফিরে আসে: বৃদ্ধির উপর ছড়িয়ে পড়ে, পিয়াজা আফারি আগুনের নিচে. কিন্তু আমাদের কি সত্যিই অনুমানের ক্রমাগত হুমকির মধ্যে থাকতে হবে? “উপযুক্ত স্থল খুঁজে পেলেই অনুমান কার্যকর হয়। কিছুটা অগ্নিসংযোগকারীর মতো: সঠিক অবস্থা থাকলেই আগুনের বিকাশ ঘটে, অন্যথায় আগুন শিকড় নেবে না। সংক্ষেপে, এটি একটি ত্বরণকারী, কারণ নয়"। এটি এভাবে শুরু হয় কায়রোসের কৌশলবিদ আলেসান্দ্রো ফুগনোলির পাবলিক ইন্টারভিউ, আর্থিক বিশ্লেষকদের বার্ষিক সভার "প্রধান কোর্স"। “জল্পনা নিজেই খারাপ নয়। কখনও কখনও, ইতালির ক্ষেত্রে এটি কাজ করে। অন্তত এখনকার জন্য". কি অর্থে? "মিসেস মার্কেলই সঠিক পরিস্থিতি তৈরি করেছিলেন, আদর্শ আন্ডারগ্রোথ, জল্পনা ইতালিতে আক্রমণ করার জন্য এবং এইভাবে সরকারকে প্রয়োজনীয় ব্যবস্থা বাস্তবায়ন করতে বাধ্য করে। এখনও অবধি কৌশলটি লাভ করেছে”। ECB-এর সহায়তার জন্যও ধন্যবাদ, ফুগনোলি ব্যাখ্যা করেন উস্কানিদাতা।
যাহোক, কেন্দ্রীয় ব্যাংক সরবরাহের ফাংশন ইউরোপের জন্য অনন্য নয়. “বেন বার্নাঙ্কে রাজনীতিবিদদের শূন্যতা পূরণ করার বিষয়ে ভালভাবে সচেতন যারা নির্বাচনী বছরে কাজ করার চেয়ে তর্ক করা বেশি সুবিধাজনক বলে মনে করেন: ওবামা ব্যয়ের হস্তক্ষেপের পক্ষে, রিপাবলিকানদের ট্যাক্স কাটের পতাকা ওড়ানোর প্রতি আগ্রহ রয়েছে। ওবামা কর্তৃক প্রচারিত দ্বিদলীয় কংগ্রেসনাল কমিশনের কাজের জন্য একটি ভাল আপস ছিল ধন্যবাদ। কিন্তু ফলাফল কি হল? ওবামা চুক্তিটি স্থগিত রেখেছিলেন এবং প্রাক-নির্বাচন প্রকৃতির একটি বিস্তৃত বাজেট পেশ করেছিলেন। এবং রিপাবলিকানরা একটি বিরোধী পরিকল্পনার সাথে প্রতিক্রিয়া জানায়।"
এটা কিভাবে শেষ হবে? “ভোটের পর একটা সময় আসবে, যখন সমস্যা এবং বাজেট কমানোর বিষয়টি গুরুত্বের সঙ্গে সমাধান করতে হবে। এর মধ্যেই ফেড আর্থিক কৌশল প্রয়োগ করে মার্কিন ঘাটতির দুই-তৃতীয়াংশ নগদীকরণ করতে থাকবে যা একসময় তৃতীয় বিশ্বের দেশগুলির তীব্রভাবে সমালোচিত বিশেষাধিকার ছিল. এখন উদীয়মানরা আর এই শর্টকাটগুলি ব্যবহার করে না, ওয়াশিংটন করে”। বাজারের পরিপ্রেক্ষিতে? "আমেরিকান বন্ড বর্তমান স্তরে ধরে রাখার সম্ভাবনা কম। এটা সম্ভব যে উত্তেজনা ডলারের উপর আনলোড হবে। এদিকে, ফেডারেল রিজার্ভ, যদিও রিপাবলিকান এবং ডেমোক্র্যাটদের মধ্যে বিভক্ত, অর্থনীতিতে মন্দা যখন আরও স্পষ্ট হবে তখন অ্যাকশনে আসবে। এটি দীর্ঘমেয়াদী সিকিউরিটিজ বা বন্ধকী এজেন্সি সিকিউরিটিজের একটি উদ্যোগের একটি মোচড় অপারেশনের প্রতিরূপ হতে পারে”। ওয়াল স্ট্রিট সম্পর্কে কি? “আমি মনে করি উল্টোটা শেষ, আমরা একটি পার্শ্বীয় পর্যায়ে প্রবেশ করছি। বিগত বছরগুলির গ্রীষ্মের সংশোধন এড়ানো হবে কিনা তা প্রশ্ন। গত বছর এটি বাজেট নিয়ে টানাপোড়েনের কারণে শুরু হয়েছিল”।
আসুন আমাদের বাড়ির জিনিসগুলিতে এগিয়ে যাই। “ইউরোপীয় সংকট আকার পরিবর্তন করছে। আমরা আর্থিক সংকট থেকে পেমেন্টের ভারসাম্যের দিকে যাচ্ছি।" ঐটাই বলতে হবে? “ধারণাগতভাবে একটি আর্থিক সংকট মোকাবেলা করা কঠিন নয়। আমরা জানি যে একটি দেশ জিডিপির সর্বোচ্চ 2,5% সংশোধন সহ্য করতে পারে। সমস্যা হল যে ভূমধ্যসাগরীয় অর্থনীতিগুলি ক্রমবর্ধমান প্রতিযোগিতামূলক ক্ষতির শিকার হচ্ছে যা চলতি হিসাবের ঘাটতিতে নিঃসৃত হবে। অতীতে, ইতালীয় এবং স্প্যানিশ সরকারী বন্ডগুলিতে ফরাসি এবং জার্মান ব্যাঙ্কগুলির হস্তক্ষেপের মাধ্যমে এই ঘটনাটি বন্ধ করা হয়েছিল। আজ, তবে, জার্মানি আলাদা অ্যাকাউন্ট আরোপ করেছে: প্রত্যেকেই তাদের ঋণ পরিশোধ করে”। ধারাবাহিকতা? "সহজ: আপনাকে আরও সঞ্চয় করতে হবে। এবং কেউ, আপনি পর্তুগাল দেখতে, এটা করতে পারে না. এই ক্ষেত্রে ভারসাম্য দেশত্যাগের সাথে পুনরুদ্ধার করা হয়, এমন একটি ঘটনা যা স্পেন এবং পর্তুগালে আবার অনুভূত হচ্ছে, ইতালিতে পরিবারের সম্পদের তুলনায় কম। সমস্যাটি হ'ল কেবল লোকেরা দেশত্যাগ করে না, ব্যবসায়ও".
যে একটি সুন্দর সম্ভাবনা না? “আসলে তা নয়। গ্রাউন্ড আপ করার জন্য নতুন উপায় চেষ্টা করার জন্য সাহস লাগবে: শক্তি ক্ষেত্রে কি করা হয়নি যেখানে শুধুমাত্র কোন পারমাণবিক শক্তি বলা হয়নি, তবে ব্রিন্ডিসি রিগ্যাসিফিকেশন টার্মিনালটিও বন্ধ করা হয়েছে। বিশ্ব সর্বনিম্ন দামে গ্যাস শোষণ করে, আমরা তেলের উপর নির্ভরশীল. এবং আমাদের আরও নমনীয়তা দরকার...” যার মানে শুধু বলিদান নয়। উদাহরণস্বরূপ, রোমানিয়াতে, তিন বছর আগে শিক্ষকদের বেতন 25% কমেছিল, কিন্তু তারপরে পুনর্গঠনের পরে 20% পুনরুদ্ধার করা হয়েছিল”। এটি একটি সান্ত্বনাদায়ক উদাহরণ নয়..." আসুন এটিকে এভাবে রাখি: ইতালির আর আর্থিক অবমূল্যায়নের নমনীয়তা নেই. প্রতিযোগীতা পুনরুদ্ধার করার জন্য, একটি অভ্যন্তরীণ অবমূল্যায়নের দ্বারা গ্যারান্টিযুক্ত নমনীয়তার জন্য ধন্যবাদ পুনরুদ্ধার করা প্রয়োজন, একমাত্র উপায় যা জার্মানি আমাদের অনুমতি দেয়। এর ফলে বেতন কাটা হয়। যা পশ্চিম ইউরোপে প্রায় অসম্ভব”। তাই? "এবং তারপরে, যেমনটি ইতিমধ্যে ঘটছে, কোম্পানিগুলি সবচেয়ে ব্যয়বহুল কর্মীদের পরিত্রাণ পায় এবং কম খরচে তাদের প্রতিস্থাপন করে। আমরা নিয়ন্ত্রনকে আক্রমনাত্মক হিসাবে প্রত্যক্ষ করছি কারণ এটি সমঝোতা হয়নি”।
যারা বিনিয়োগ করতে চান তাদের জন্য একটি বরং দুঃখজনক চিত্র ফুটে উঠেছে. অথবা না? “আমি একটি বন্ড সংশয়বাদী. যতদূর শেয়ারহোল্ডিং কাঠামো উদ্বিগ্ন, আমি কোন বিপর্যয় দেখতে পাচ্ছি না কিন্তু গোল্ডম্যান শ্যাক্সের ওপেনহেইমার দ্বারা পরিকল্পিত একটি ধর্মনিরপেক্ষ উত্থানের সম্ভাবনাও আমি দেখি না। কাঁচামালের সম্ভাবনা ভালো নয়, তেল ছাড়া যার নিজস্ব গল্প আছে. একটি প্রতিফলন হিসাবে, আমি বিশ্বাস করি যে ব্রাজিলের মতো দেশগুলি ধীর হয়ে যাওয়ার ভাগ্য। নেতিবাচক জনসংখ্যার ভারসাম্য চীন এবং দক্ষিণ কোরিয়া সম্পর্কে ভাবতে শুরু করেছে. সবচেয়ে গতিশীল এলাকাগুলি নিঃসন্দেহে সাব-সাহারান আফ্রিকা বা তুরস্ক এবং মেক্সিকোর মতো প্রাণবন্ত জন্মহার সহ দেশগুলি। আরও শক্ত বিনিয়োগের ক্ষেত্র রয়েছে”। কোনটি? “মার্কিন রিয়েল এস্টেট অংশ. ধনীরা বাজার পুনরুদ্ধারের পরিপ্রেক্ষিতে রিয়েল এস্টেট সংগ্রহ করতে শুরু করেছে যা 2-3 বছরের মধ্যে খুব শক্তিশালী হতে পারে। আংশিকভাবে, REITs (রিয়েল এস্টেট বিনিয়োগ ট্রাস্ট, রিয়েল এস্টেট তহবিলের অনুরূপ) একই প্রবণতাকে কাজে লাগাতে পারে”।
সভাটি এখানেই শেষ হয়, বিশ্লেষকদের শ্রেণীতে "কান টান" দেওয়ার একটি উপলক্ষও। “খুব প্রায়ই – মন্তব্য ফুগনোলি – আমরা বিশ্লেষকরা সময়ের চেতনা দ্বারা প্রভাবিত। আমরা সবসময়ই চক্রাকারের পক্ষে, কখনই জোয়ারের বিরুদ্ধে নই। সংকটের আগের বছরগুলিতে, ফ্যাশনটি ঋণে যাওয়ার পরামর্শ দেয়। আমি শত শত কর্পোরেট গবেষণার কথা মনে করি যেখানে একটি কোম্পানির অত্যধিক তরলতা নিয়ে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করা হয়েছিল এবং পরামর্শ দেওয়া হয়েছিল যে আর্থিক লিভারেজকে 2, 10, এমনকি 20 গুণ বাড়িয়ে দেওয়ার জন্য। অথবা শেয়ারহোল্ডারকে নগদ ফেরত দিতে। এখন প্রবণতা বিপরীত: ঋণ এখনও খারাপ, এমনকি যুক্তিসঙ্গত বিনিয়োগ পরিকল্পনার মুখেও। সব একদিকে, সব অন্য দিকে” ফলাফল? “অনেকবার আমরা দেখেছি কোম্পানিগুলো সর্বোচ্চ মূল্যে বাইব্যাক করে বা লঞ্চ মূলধন বৃদ্ধি পায় যখন কোটেশন তাদের সর্বনিম্ন ছিল। সব সময় একটি ভুল আত্মা সম্মানে।"
