ফ্রান্সেসকো মার্চিয়ননের প্রস্তাব – ক্রেডিট রিস্ক অনুযায়ী রঙ্গিন ট্রাঞ্চে পাবলিক ঋনকে ভাগ করার জন্য – যা ফার্স্টঅনলাইন দ্বারা 23 আগস্ট প্রকাশিত হয়েছিল (“লাল, হলুদ এবং সবুজ ঋণ: কিভাবে Eurobonds নমনীয় করা") এখন "তথ্য" স্বীকার করে যে তথাকথিত PIIGS দেশগুলির সার্বভৌম ঋণ ঝুঁকির মধ্যে রয়েছে এবং এই ঝুঁকির সর্বোত্তম ব্যবস্থাপনায় আলোচনাকে স্থানান্তরিত করে৷ আর্থিক প্রযুক্তিগত দৃষ্টিকোণ থেকে, প্রস্তাবটি দুটি নীতির উপর ভিত্তি করে। প্রথমটি হল একটি জাতীয় পাবলিক ঋণকে, একটি একক ঝুঁকি প্রিমিয়াম সহ, বিভিন্ন ঝুঁকি এবং তাই বিভিন্ন রিটার্ন সহ ধাপে রূপান্তর করা। দ্বিতীয়টি হল কম ঝুঁকিপূর্ণ ট্রাঞ্চগুলিকে "পুল" করা, সবুজ অংশ, যার ভিত্তিতে একটি নতুন ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠান একটি শক্তিশালী ক্রেডিট রেটিং এবং উচ্চ মাত্রার তারল্য সহ একটি ইউরোপীয় বন্ড ইস্যু করবে।
পরবর্তী সম্পত্তি ইউরোবন্ডের অন্তর্নিহিত সবুজ বন্ডের ওজনযুক্ত গড় থেকে এই বন্ডের ফলন কমাতে পারে। মার্চিয়নের ধারণাটি আরও জটিল উপায়ে প্রস্তাব করে, গত বছর ব্রুগেল ইনস্টিটিউট ("দ্য ব্লু বন্ড প্রপোজাল", মে 2010) দ্বারা তৈরি প্রস্তাবটি। থিমটি গত সপ্তাহের ইকোনমিস্ট “অপ্রীতিকর-স্বাদ সমাধান” (একটি অপ্রস্তুত সমাধান, পৃষ্ঠা 70) শিরোনামের সাথে গ্রহণ করেছেন। প্রস্তাব অপ্রীতিকর কেন? কারণ এটি সরাসরি ফিসকাল ইউনিয়নে নিয়ে যাবে এবং জার্মানির নেতৃত্বে থাকা উচ্চ আর্থিক শৃঙ্খলা সহ সদস্য দেশগুলির কাছে হজমযোগ্য হবে না।
যদিও "পুলিং" কৌশলটি ঋণের খরচের ক্ষেত্রে সুবিধার সৃষ্টি করে, তবে উচ্চ-শৃঙ্খল দেশগুলি থেকে নিম্ন-শৃঙ্খলাযুক্ত দেশগুলিতে ভর্তুকি এড়ানো যাবে না যদি না পূর্ববর্তীদের উপর রাজস্ব নীতি আরোপ করে। কিন্তু PIIGS দেশগুলির কমিশনিং আরও সুশৃঙ্খল ব্যক্তিদের দ্বারা বিশ্বাসযোগ্য হবে না যদি এটি স্বতঃস্ফূর্তভাবে ভোটারদের দ্বারা বৈধ না হয় এবং দীর্ঘ বিতর্কের পর সিদ্ধান্ত নেয় যে এখন পর্যন্ত পরিপক্ক সিদ্ধান্তগুলি আউটসোর্স করা তাদের স্বার্থে। (এবং ঈর্ষান্বিতভাবে রাখা) জাতীয় রাজনীতির স্থানীয় করিডোরে। ইউরোপীয় ইউনিয়ন এবং ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাঙ্ক দ্বারা আজ PIIGS-কে "প্রস্তাবিত" শৃঙ্খলা সময়ের প্রয়োজনে, আর্থিক প্রবণতা হ্রাসে অনুবাদ করে যা অর্থনৈতিক কার্যকলাপের উপর নেতিবাচক প্রভাব ফেলে, এইভাবে সার্বভৌম ঋণের স্থায়িত্বকে বাড়িয়ে তোলে। .
কমিশনার যদি অর্থনীতিকে ঝুঁকির মধ্যে ফেলে দেয় এমন ফাঁদ এবং ফাঁদগুলির বিরুদ্ধে অবিলম্বে কাজ করে তবে তিনি একটি গুণী চক্র তৈরি করতে পারেন। কিন্তু আমরা লক্ষ্য করি যে সরকারগুলি সেই বন্ধন এবং ফাঁদগুলিকে মুক্ত করতে অক্ষম যেগুলির প্রতিকূল সুবিধা এবং দীর্ঘ এবং পরিশ্রমী লবিং কার্যকলাপের মাধ্যমে প্রাপ্ত অবস্থানগত ভাড়া রয়েছে। অত্যন্ত সুশৃঙ্খল দেশগুলি কি জাতীয় কমিশনারের মাধ্যমে এটি করতে পারে? আমি সেই সম্ভাবনা দেখছি না। আমি এটি আরও সম্ভাব্য দেখছি যে উচ্চ শৃঙ্খলাবদ্ধ দেশগুলি এই সচেতনতায় আসবে যে ইউরো সংরক্ষণ করা এবং ভূমধ্যসাগরীয় অঞ্চলে তাদের চাচাত ভাইদের কাছে স্থানান্তরের একটি ভাল চুক্তি সহ একটি আর্থিক ইউনিয়নের দায়িত্ব পরিশোধ করা মূল্যবান।
* অর্থনীতিবিদ এবং ইন্ডিয়ানা ইউনিভার্সিটি কেলি স্কুল অফ বিজনেস এবং মার্চে পলিটেকনিক ইউনিভার্সিটির লেকচারার
