2015 সালের ফেব্রুয়ারিতে ফিনমেকানিকা হিটাচির কাছে আনসালডো এসটিএস এবং আনসালডো ব্রেডা বিক্রি করে। দ্য লেনদেন এটি একটি যুক্তিসঙ্গত শিল্প যুক্তি আছে বলে মনে হবে, এবং বিশ্লেষকদেরও এই বিষয়ে নিশ্চিত বলে মনে হচ্ছে। তবে একই সময়ে তারা বিক্ষোভ দেখান অপারেশনের সরকারী সংখ্যা সম্পর্কে বিভ্রান্তি: €30 মিলিয়ন প্রদান। Ansaldo Breda এর বিভিন্ন ব্যবসায়িক ইউনিটের জন্য (দায় ব্যতীত নয়) এবং €761 m. আনসাল্ডো এসটিএস-এর 40% জন্য, হিটাচি ব্রেডার জন্য অতিরিক্ত মূল্য পরিশোধ করেছে বলে অভিযোগ (আনুমানিক €30 মিলিয়ন নেতিবাচক মূল্যায়ন €200 এবং €400 মিলিয়নের মধ্যে দোদুল্যমান।); এবং Ansaldo STS-এর 40% জন্য, একটি পরিমাণ যা কমবেশি অনুরূপভাবে কম মূল্যায়নকে বোঝায়।
যদি সত্যিই এটি হয়ে থাকে, তাহলে এই উজ্জ্বল অসঙ্গতিকে কীভাবে ব্যাখ্যা করা হবে? এবং যে বোঝাতে হবে? প্রথম প্রশ্নের একটি সম্ভাব্য উত্তর হল যে আনসাল্ডো এসটিএস-এর 40% বিক্রেতা এবং ক্রেতা একটি বিকল্প চ্যানেলের (আনসালডো ব্রেডার 100%) প্রাপ্যতাকে কাজে লাগানোর চেষ্টা করেছেন, যা বিক্রয়ের জন্য বকেয়া বিবেচনার একটি অংশ প্রদানের জন্য। আনসালডো এসটিএস-এ নিয়ন্ত্রণে বিনিয়োগ। অতালিকাভুক্ত মূল্য স্ফীত এটি ফিনমেকানিকাকে কিছু মূলধন লস বন্ধ করার এবং এইভাবে তার ব্যালেন্স শীটগুলিকে উন্নত করার অনুমতি দিয়েছে; এবং হিটাচি পরবর্তী বাধ্যতামূলক টেকওভার বিডের খরচে উল্লেখযোগ্য সঞ্চয় অর্জন করতে।
যাইহোক, এর ফলে আনসালডো এসটিএস-এর সংখ্যালঘু শেয়ারহোল্ডারদের গুরুতর ক্ষতি হবে, যাদেরকে সন্তুষ্ট থাকতে হবে - এবং এটি দ্বিতীয় প্রশ্নের উত্তর - একটি "ছাড়" বিবেচনার সাথে। যদিও শুধুমাত্র জনসাধারণের তথ্যের ভিত্তিতে কোনও সিদ্ধান্তে পৌঁছানো সম্ভব নয়, তবে এই অনুমানটি এই সত্য দ্বারা নিশ্চিত করা বলে মনে হবে যে, অফারটি খোলার আগে, শেয়ারের বিনিময় মূল্য লক্ষ্য স্পষ্টতই হিটাচি দ্বারা প্রস্তাবিত বিবেচনার উপরে ছিল। তদ্ব্যতীত, লেনদেনের শর্তাদি জানার পরে, এমনকি আনসালডো এসটিএস-এর সংবিধিবদ্ধ নিরীক্ষক বোর্ডও লাফিয়ে উঠেছিল: যা - বিশুদ্ধভাবে "নোটারি" ভূমিকা দেওয়া হয়েছে যার জন্য এই সংস্থাটি প্রায়শই প্রত্যাহার করা হয় - সম্ভবত এটির গুরুতরতার সূচক হিসাবে পড়া যেতে পারে। অবস্থা. একই কোম্পানির আরও পরিশীলিত শেয়ারহোল্ডারদের গুঞ্জনও তাৎক্ষণিক ছিল, যারা প্রকৃতপক্ষে তখন সুপারভাইজরি কর্তৃপক্ষের কাছে ফিরে গিয়েছিল। শেষ পর্যন্ত, এমনকি স্বতন্ত্র পরিচালকরাও টেকওভার বিড মূল্যের পর্যাপ্ততার বিষয়ে ইতিবাচক মতামত দেননি। কেউ কেউ (এমনকি হিটাচির সুপারিশে সংখ্যাগরিষ্ঠ তালিকায় নির্বাচিত পরিচালকদের একজন সহ) বিনা দ্বিধায় বলেছিল যে এটি অসঙ্গত ছিল; অন্যরা, নিয়ন্ত্রক শেয়ারহোল্ডারের ভোটের জন্য যারা সেখানে আছেন তাদের সাধারণ সম্মানের সাথে, তারা মনে করেছেন যে তারা বিবৃতিটির বাইরে যেতে পারেনি যা বিবেচনায় রাখা হবে পরিসর ন্যায্যতা এবং আরও যোগ করা হয়েছে, যেন কোনোভাবে প্রতিকার করার জন্য একটি "ভারসাম্যহীনতার" অস্তিত্বকে স্বীকৃতি দিতে, যে কোনও ক্ষেত্রেই লেনদেনের ঘোষণা এবং বিবেচনার তারিখের মধ্যে অর্জিত মুনাফা বিতরণ করা বাঞ্ছনীয় হবে গৃহীত পদক্ষেপ।
যতক্ষণ না আমরা অনুমান করতে চাই যে Ansaldo STS-এর সংবিধিবদ্ধ নিরীক্ষক, শেয়ারহোল্ডার এবং স্বাধীন পরিচালকরা ভুলের মধ্যে পড়েছেন বা এমনকি বিশেষভাবে কাজ করেছেন, উপলব্ধ উপাদানগুলি অন্ততপক্ষে সন্দেহ জাগানোর জন্য মূল্যবান যে কিছু ভুল আছে। বিষয়টির একটি গভীর তদন্ত এবং প্রয়োজনে কনসবের দ্বারা একটি সংশোধনমূলক ব্যবস্থা প্রয়োজন বলে মনে হচ্ছে, শুধুমাত্র এর কারণে নয় মিশন প্রাতিষ্ঠানিক, কিন্তু এছাড়াও - এবং সর্বোপরি - কারণ এটি সুনির্দিষ্টভাবে সুপারভাইজরি কর্তৃপক্ষের কাজের উপর যে সুরক্ষা নির্ভর করে "কর্মেসংখ্যালঘুরা এই ধরনের লেনদেনের মুখোমুখি হয়েছেন: যেহেতু মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মতো অভিযোজিত এবং ব্যাপকভাবে স্বার্থের শৃঙ্খলার কোনো দ্বন্দ্ব নেই এবং এমনকি এর মতো কোনো প্রতিকারও নেইমূল্যায়ন অধিকার (আমাদের প্রত্যাহারের অধিকারের অনুরূপ), প্রকৃতপক্ষে শুধুমাত্র ক্ষতির জন্য ক্ষতিপূরণ চাওয়ার জায়গা থাকবে (কোন নির্দিষ্ট নজির গণনা করতে সক্ষম না হয়ে): যার - অবশ্যই - ছোট জন্য নিষিদ্ধ খরচ (অন্তত) হবে শেয়ারহোল্ডারদের
যাই হোক না কেন, কনসব - এবং এটি ভালভাবে বোঝায় - এখন পর্যন্ত নিষ্ক্রিয় হয়নি। গত নভেম্বরে অফার নথি অনুমোদনের প্রক্রিয়া স্থগিত করার পরে, এটি ডিসেম্বরের শুরুতে সবুজ আলো দেয় তবে বাদ দিয়ে "মূল্যের উপর আর কোন মূল্যায়ন". যাইহোক, এটি এই রেফারেলের আলোকে অবিকল কনসব (যা ইতিমধ্যেই 2012 মধ্যে e 2013 মধ্যে এই ধরনের সমস্যা সম্পর্কে একটি নির্দিষ্ট সংবেদনশীলতা দেখিয়েছে; কিন্তু কখনও কখনও বিনিয়োগকারীদের অনুরোধের বৈধতাও অস্বীকার করেছে, যারা এখন অন্যত্র তাদের অধিকার জাহির করার জন্য দৃঢ়প্রতিজ্ঞ বলে মনে হচ্ছে) এখন এটি একটি যাচাই-বাছাই করা প্রয়োজন যা এক্সচেঞ্জের বাহ্যিক রূপের বাইরে চলে যায় এবং একটি সুনির্দিষ্ট পরিমাপে পৌঁছায় Ansaldo STS-এর 40% জন্য ফিনমেকানিকাকে দেওয়া সঠিক বিবেচনা।
প্রস্তাবিত মূল্যের একটি নিছক মুখোশ সংশোধন বা একটি আপস সমাধান খুব কমই কাজে লাগবে এবং দুটি বিকল্পের প্রতিনিধিত্ব করবে যা বাজার দ্বারা প্রশংসিত নয় এবং প্রাতিষ্ঠানিকভাবে অপর্যাপ্ত। যাইহোক, এটি যতদূর সম্ভব বাঞ্ছনীয় (ie, গল্পের জটিলতা এবং বিশেষ করে একটি কোম্পানির মূল্যায়নের অসুবিধাগুলি এটিকে অনুমতি দেয়) প্রকৃত মূল্যবোধের একটি সুনির্দিষ্ট সংজ্ঞা পৌঁছে গেছে, যাতে এটি প্রদর্শন করা যায় যে আমাদের একটি বাজার যেখানে যারা ধরে রাখে একটি তালিকাভুক্ত কোম্পানিতে সংখ্যালঘু শেয়ার তাকে শুধুমাত্র নিয়ন্ত্রণকারী শেয়ারহোল্ডারদের করুণার উপর ছেড়ে দেওয়া হয় না, তবে বিনিয়োগের উপর সম্মত রিটার্ন পাওয়ার ব্যাপারে আত্মবিশ্বাসী হতে পারে, সেই সাথে পালনের নিশ্চয়তা দিতে প্রস্তুত একটি কর্তৃপক্ষকে ধন্যবাদ (স্পিরিট, শুধুমাত্র নয়) চিঠি) বলবৎ শৃঙ্খলা। ইতিমধ্যে, তহবিলগুলি বলে চলেছে যে তারা প্রাপ্ত অফারে অসন্তুষ্ট এবং সহজ মূলধন লাভ অর্জনের লক্ষ্যে শেয়ারে (অধিকার) সংগ্রহ করবে৷ কনসবের সিদ্ধান্ত আজ (বা সর্বশেষ শুক্রবার) প্রত্যাশিত, যখন অবশেষে জানা যাবে "ইতালির কর্পোরেট গভর্ন্যান্স [সত্যিই] উন্নতির জন্য পরিবর্তন হচ্ছে"।
