দ্রাঘি ও সিপ্রাসের হাতে ইউরোপ রক্ষা?
ইউরোপের জন্য অনেকগুলি "গুরুত্বপূর্ণ সপ্তাহের" একটির ব্যালেন্স শীট দুটি নতুনত্বের সাথে বন্ধ হয়: ফ্রাঙ্কফুর্টে "পরিমাণগত সম্প্রসারণ" (বা QE) কর্মসূচির সিদ্ধান্ত, এবং ইয়ানিসের সাথে গ্রীক ভোট থেকে উদ্ভূত সিপ্রাস সরকার গঠন। ভারুফাকিস অর্থমন্ত্রী। আমার মতে, এগুলি দুটি ভাল খবর, যা গভীর ইউরোপীয় সংকটের নতুন সমাধান অনুসন্ধানের পক্ষে হতে পারে।
ইসিবির আসল খবর
সাম্প্রতিক দিনগুলিতে সিকিউরিটিজ ক্রয়ের আকার এবং সময়কাল (সরকারি এবং ব্যক্তিগত) এবং সেই সিকিউরিটিগুলি ধারণের ঝুঁকি কে বহন করবে সে সম্পর্কে অনেক আলোচনা হয়েছে৷ কিন্তু আসল খবর হল যে মার্চ মাস থেকে ইউরোজোনের সদস্য রাষ্ট্রগুলি দ্বারা জারি করা বন্ড ক্রয় প্রথমবারের মতো, মুদ্রানীতির একটি উপকরণ হয়ে ওঠে।
SMP, OMT এবং QE
এটা জানা যায় যে ECB হল একটি একক কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ক, যেটি কেন্দ্রীয় সরকারের বন্ডগুলির সাথে ঐতিহ্যগত "ওপেন মার্কেট অপারেশন" চালাতে পারে না এই সহজ কারণে যে কোনও কেন্দ্রীয় সরকার নেই৷ যাইহোক, এটি সর্বদা স্থানীয় সরকারী বন্ড কেনা থেকে বিরত থাকার মাধ্যমে অন্যান্য কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের অনুশীলন মেনে চলে (অনুরূপভাবে ফেড রাজ্য এবং পৌর বন্ডে বাণিজ্য করে না)। এখনও পর্যন্ত শুধুমাত্র দুটি ব্যতিক্রম রয়েছে: সিকিউরিটিজ মার্কেট প্রোগ্রাম (2010-2012) যা সরকারী বন্ডের সীমিত, অস্থায়ী এবং অ-স্বচ্ছ ক্রয় এবং আউটরাইট মনিটারি লেনদেন (OMT), পৃথক দেশের সিকিউরিটিগুলির ব্যতিক্রমী ক্রয়, শর্তযুক্ত একটি আর্থিক সহায়তা প্রোগ্রামে, এবং কখনই সক্রিয় করা হয়নি।
ইউরোপীয় সিকিউরিটিজ খোলা বাজার অপারেশন
এই সময়, "সার্বভৌম QE" এরসম্পদ ক্রয় প্রোগ্রাম ইউরোপীয় অর্থনৈতিক নীতির কাঠামোগত সীমাবদ্ধতা সংশোধন করে এমন একটি উপকরণ প্রবর্তন করে। ECB ভবিষ্যতে এটি QE ছাড়া অন্য ফর্মেও ব্যবহার করতে পারবে। একটি সংকেত হতে পারে যে, এসএমপি এবং ওএমটি-র বিপরীতে, এই সময় ড্রাঘি এইগুলিকে "অপ্রচলিত অপারেশন" বলে আন্ডারলাইন করার প্রয়োজন অনুভব করেনি। নতুনত্বের মধ্যে একটি নতুনত্ব হল QE অপারেশনগুলিতে ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানগুলির (যেমন ইউরোপীয় বিনিয়োগ ব্যাঙ্ক বা ইউরোপীয় স্থিতিশীলতা ব্যবস্থা) ঋণের অন্তর্ভুক্তি, এইভাবে 'কোর' সিকিউরিটিজের উপর ভবিষ্যতের খোলা বাজারের ক্রিয়াকলাপের ভিত্তি স্থাপন করে এবং আর নয়' স্থানীয়দের
মুদ্রানীতির ট্রান্সমিশন বেল্ট দুর্বল রয়ে গেছে
প্রবৃদ্ধি এবং কর্মসংস্থানের উপর প্রভাবের জন্য, সতর্ক থাকার পরামর্শ দেওয়া হচ্ছে। মুদ্রাস্ফীতিকে 2%-এ ফিরিয়ে আনার লক্ষ্যে ECB বিবৃতিটি দুটি ট্রান্সমিশন চ্যানেল নির্দেশ করে: 1) নিম্ন ক্রেডিট রেটগুলি ব্যক্তিগত ঋণ বৃদ্ধির দ্বারা অর্থায়ন করা খরচ এবং বিনিয়োগের উপর বৃহত্তর ব্যয়কে সমর্থন করবে; এবং 2) ব্যাঙ্কগুলি অপারেশন থেকে যে তারল্য সংগ্রহ করবে তা অন্যান্য সম্পদ ক্রয় এবং ক্রেডিট প্রসারিত করতে ব্যবহার করা যেতে পারে। দ্বিতীয়ত, যুক্তি অনুসরণ করা কঠিন। ব্যবসার চাহিদা পুনরুদ্ধারের সুযোগ দেখতে পাওয়ায় ব্যাঙ্ক ঋণ বৃদ্ধি পাবে। এবং QE-এর আগেও, একক ব্যাঙ্ককে কোনও কিছুই বাধা দেয়নি যেটি আরও ঋণ করতে চেয়েছিল। এটি অবশ্যই বেশি রিজার্ভের প্রাপ্যতা নয় (যার উপর, অধিকন্তু, ব্যাঙ্কগুলিকে 0,20% সুদ দিতে হবে) যা পার্থক্য তৈরি করে।
আর্থিক সীমাবদ্ধতা ইউরোপকে আঘাত করতে থাকবে
কর্পোরেট টার্নওভার থেকে খুব বেশি আশা করা যায় না যতক্ষণ পর্যন্ত রাজস্ব নীতিগুলি সীমাবদ্ধ থাকে (দেখুন আসুন ইউরোপকে কঠোরতা থেকে বাঁচাই, জীবন এবং চিন্তা, 2014)। সুদের হার হ্রাসের কিছু ইতিবাচক প্রভাব থাকতে পারে, যা আর্থিক মূলধন এবং পেনশন তহবিলের সর্বকালের কম রিটার্ন দ্বারা নিরপেক্ষ হবে (যা, উদাহরণস্বরূপ, জার্মান পেনশন ব্যবস্থাকে সংকটের মধ্যে নিক্ষেপ করছে)। ফলনের একটি স্তরের কাছাকাছি, যদি নীচে না হয়, শূন্য হল চাহিদা ধারণ করার আরেকটি কারণ। এমনকি সাম্প্রতিক মাসগুলিতে তিনি ইউরোপের জন্য তার রেসিপিতে অন্তর্ভুক্ত করা আর্থিক যন্ত্রের বিষয়ে প্রেস কনফারেন্সে ড্রাঘির নীরবতাও ভাল নয়। ঝুঁকি হল ফ্রাঙ্কফুর্ট অপারেশনে জার্মান সম্মতি বাজেট নীতির সামনে কম ছাড় আনতে পারে। কিছু সীমিত ইতিবাচক প্রভাব এই সম্ভাবনা থেকে আসতে পারে যে জাতীয় রাজস্ব নীতিগুলি কম সুদের ব্যয়কে অর্থনীতির উদ্দীপনায় রূপান্তরিত করার কঠিন অপারেশনে সফল হয়।
পরিবর্তন
ইউরোজোন অভ্যন্তরীণ চাহিদা তৈরি করতে অক্ষম হলে, একটি দুর্বল ইউরো বিদেশী চাহিদা তৈরি করতে পারে। তবে সাবধানতা অবলম্বন করা আবশ্যক। ডলারের বিনিময় হারের উপর QE এর কোন সুনির্দিষ্ট প্রভাব নেই। এবং ইউরোপীয় মুদ্রাস্ফীতি এবং ইউরোজোনের বর্তমান অ্যাকাউন্ট উদ্বৃত্ত বিপরীত দিকে ধাক্কা, যদি কিছু হয়. কিন্তু ইউরো দুর্বল থাকলেও, আঞ্চলিক ভারসাম্যহীনতা বাড়াতে যেমন গ্রীসে, জার্মানির চেয়ে বেশি সমর্থন আশা করা যুক্তিসঙ্গত। এবং যদি মার্কিন প্রবৃদ্ধি মন্থর হয়, আমরা এখনও নিজেদেরকে স্কোয়ার ওয়ানে ফিরে যাওয়ার ঝুঁকি নিয়ে থাকি।
Tsipras, Varoufakis এবং গ্রীক ঋণ
নতুন গ্রীক অর্থমন্ত্রী একটি প্রস্তাবের লেখক, স্টুয়ার্ট হল্যান্ড এবং জেমস কে. গালব্রেথের সাথে লেখা যা বেশ কয়েক বছর ধরে একাডেমিক পরিবেশে প্রচারিত হয়েছে। এর উদ্দেশ্য গ্রীসকে উদ্ধার করা নয়, বরং ইউরোপকে উদ্ধার করা। ভারোফাকিস তাই ইউরোপীয় টেবিলে একটি ডিজাইনের সাথে হাজির হয় যা ইতিমধ্যেই বিভিন্ন ফোরামে আলোচনা করা হয়েছে (উদাহরণস্বরূপ INET), এবং মূল প্রস্তাবে অনুমানকৃত অনুমানের তুলনায় আরও অনুকূল সীমাবদ্ধতার সুবিধার সাথে (QE কে ধন্যবাদ)। এবং মিত্রদের (ইতালি?) খুঁজছেন। তাই ইউরোর আর্থিক শক্তির উপর মধ্যপন্থী আশাবাদ, কিন্তু ইউরোজোনে বেকারের সংখ্যা কমতে অনেক কিছু করা বাকি আছে (18 মিলিয়নেরও বেশি)।
