বিরতি বা ফেজ বিপরীত? গত বৃহস্পতিবারের 3,6% ড্রপ এবং সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে Ftse Mib-এর দুর্বলতা ক্রমবর্ধমান অব্যাহত রাখার জন্য নতুন ধারণার সন্ধানে বাজারের প্রতিফলনের একটি মুহূর্ত নির্দেশ করে। অন্যদিকে, গত বছরে মূল্য তালিকা পুনরুদ্ধার প্রায় থেমে নেই। জুন 2013 থেকে, Ftse Mib 15.254 পয়েন্ট থেকে বর্তমান 20.648 এ বেড়েছে। সর্বশেষ পতনের আগে, শুধুমাত্র বছরের শুরু থেকে সূচকটি 12,3 পয়েন্ট অতিক্রম করে 22% বৃদ্ধি পেয়েছিল, যা তিন বছরের জন্য সর্বোচ্চ এবং অন্যান্য প্রধান ইউরোপীয় স্টক এক্সচেঞ্জগুলির চেয়ে ভাল: প্যারিস +6,5%, লন্ডন +2,31%, ফ্রাঙ্কফুর্ট +3,77%, মাদ্রিদ +8,47%। আমরা কি একটি অস্থায়ী এবং এমনকি শারীরবৃত্তীয় সংশোধনের সম্মুখীন হচ্ছি যা জুনের জন্য প্রত্যাশিত মারিও ড্রাঘির পরিমাণগত সহজীকরণ বা পর্যায় পরিবর্তনের সাথে শেষ হবে? “এটা আমাদের জন্য বেশ শারীরবৃত্তীয়, আমি সংশোধনের কথাও বলব না। ইউরোপের সাথে পারফরম্যান্সের ব্যবধান উল্লেখযোগ্য ছিল এবং ইতালীয় বাজারকে আরও দুর্বল করে তুলেছে। পিয়াজা আফারি সম্প্রতি ইউরোপের তুলনায় কিছুটা খারাপ করেছে তা এই প্রসঙ্গে রাখা উচিত”, অ্যানিমা এসজিআর-এর ইক্যুইটি ম্যানেজার লুইগি ডম্পে বলেছেন৷
আপনি কি আশা করছেন ইতালীয় বাজার আবার গতি পাবে?
এটি কৌশলগত সংশোধনের একটি পর্যায় যা আরও কয়েক সপ্তাহ দুর্বলতার দিকে নিয়ে যেতে পারে। আমাদের এও বিবেচনা করতে হবে যে যে খাতগুলি গত মেয়াদে ভাল করেছে যেমন খাদ্য ও পানীয় এবং ফার্মাসিউটিক্যালস সহ মৌলিক উপকরণগুলির Ftse Mib-এ একটি বড় প্রতিনিধিত্ব নেই যখন ব্যাঙ্কগুলি, সূচকে সর্বাধিক উপস্থিত স্টকগুলি ধীর হয়ে গেছে। এখন বাজার এমন ড্রাইভার খুঁজে পেতে লড়াই করছে যেগুলি এটিকে উচ্চতর নিতে পারে, কিন্তু আমরা বিশ্বাস করি যে ইতিবাচক টোন অব্যাহত থাকবে এবং পিয়াজা আফারি ইউরোপের চেয়ে ভাল করার প্রবণতা রাখবে।
যারা বিশ্বাস করেন যে ইউরোপ সম্পর্কে খুব বেশি আশাবাদ আছে। ইতালিতে, জিডিপি একটি মাইনাস চিহ্নে ফিরে আসে এবং পিয়াজা আফারিতে বিক্রির তরঙ্গ শুরু করে.
আমরা মনে করি যে পুরানো মহাদেশে আগ্রহ অব্যাহত থাকবে কারণ বৃদ্ধির আকর্ষণীয় লক্ষণ রয়েছে, বিশেষ করে স্পেন এবং ইতালির মতো পেরিফেরাল অর্থনীতিতে। যাইহোক, ইতালিতে আমরা বিশ্বাস করি যে শিল্প উত্পাদন এবং আদেশের ডেটা দেখে উন্নতির বেশ কয়েকটি লক্ষণ রয়েছে। অভ্যন্তরীণ চাহিদাও তলানিতে ঠেকেছে বলে মনে হচ্ছে এবং তাই আর কমবে না। সামনের দিকে তাকিয়ে, আমরা বিশ্বাস করি যে ব্যক্তিগত আয়কর হ্রাস এবং জনপ্রশাসনের ঋণ পরিশোধ এই প্রবণতাগুলিকে জ্বালানি দিতে পারে। আমরা মনে করি যে 2014 সালে 1% এর কাছাকাছি প্রবৃদ্ধি অর্জনযোগ্য।
মূল্য তালিকায় এটি কীভাবে অনুবাদ করে? বছরের শেষে উচ্চ স্তরে Ftse Mib দেখার জায়গা আছে কি?
হ্যাঁ, আমরা বিশ্বাস করি যে চারটি কারণে এই স্তরগুলি থেকে প্রশংসা পাওয়ার জায়গা রয়েছে: 1) উন্নত বৃদ্ধির প্রত্যাশা; 2) মুদ্রাস্ফীতিজনিত ঝুঁকি এড়াতে আগামী মাসগুলিতে সম্ভাব্য আরও হস্তক্ষেপ সহ ECB দ্বারা খুব মানানসই আর্থিক নীতি; 3) উপার্জনের গতিবেগ এখনও বাজারের উত্থানকে সমর্থন করে না এবং মুনাফা সংশোধন এখনও অসন্তোষজনক হতে থাকে; যাইহোক, বিনিময় হারের স্থিতিশীলতা, যা আমরা ECB-এর ঘোষণা অনুসরণ করে আশা করি, উপার্জনের গতিশীলতার উপর স্থিতিশীল প্রভাব ফেলতে পারে; 4) অবশেষে, বন্ডের দ্বারা দেওয়া ফলন খুব কম, উচ্চ লভ্যাংশ সহ স্টকগুলির পক্ষে।
সিস্টেমে প্রচুর তরলতা এবং পুনরুদ্ধারের ইতিবাচক প্রত্যাশার দ্বারা এখন পর্যন্ত দেখা উত্থানের বেশিরভাগই "মাদক" হয়েছে। উচ্ছ্বাসের পরে আমরা কি একটি আঘাতমূলক অবতরণ ঝুঁকি না?
যদি আমরা ভবিষ্যতে সামষ্টিক অর্থনৈতিক অবস্থা এবং কর্পোরেট আয়ের উন্নতি না দেখি, তাহলে আমাদের প্রচুর বাতাস থাকবে। মূল্যায়ন আজ এত বেশি নয় কিন্তু কমও নয় এবং অবশ্যই তারল্য এবং একাধিক সম্প্রসারণের প্রভাব ছিল। কিন্তু আর্থিক নীতি সহনশীল হতে থাকবে, এবং ইসিবি শুধু বলেছে যে এটি আরও পদক্ষেপ নিতে ইচ্ছুক; এই মুহুর্তে আমরা তারল্যের অবস্থার কড়াকড়ির ঝুঁকিতে নেই। তদুপরি, আর্থিক বাজারগুলি সর্বদা প্রত্যাশা করে: বিনিয়োগকারীরা স্বীকার করে যে ইতালি, সাম্প্রতিক বছরগুলির গভীর মন্দার পরে, অর্থনৈতিক চক্রের পরিবর্তনের একটি মুহূর্ত অনুভব করছে এবং এটির গতিশীলতায় একটি কার্যকর উন্নতিতে অনুবাদ করার জন্য অপেক্ষা করতে ইচ্ছুক। কর্পোরেট লাভ। উত্থানের গতি এবং ব্যাপ্তি অবশ্যই আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের থেকে ইতালীয় সম্পদে (বন্ড এবং শেয়ার উভয়ই) উল্লেখযোগ্য প্রবাহ দ্বারা প্রভাবিত হতে পারে কারণ তারা বেশ কয়েক বছর ধরে এবং ইউরোজোন সংকট বাজারের সবচেয়ে তীব্র পর্যায়ে আমাদের বিনিয়োগ এড়িয়ে যাওয়ার পরে: যাইহোক, আমরা বিশ্বাস করি এটি একটি কাঠামোগত এবং অস্থায়ী সত্য নয়।
আমরা কি সামনের মাসগুলিতে আরও অস্থিরতা দেখতে পাব?
এখন অস্থিরতা খুব কম, ঐতিহাসিকভাবে এটি আরও সংকুচিত করা কঠিন এবং আমি বিশ্বাস করি যে আমরা উচ্চ স্তরের অস্থিরতা দেখতে সক্ষম হব। মনে হচ্ছে আমরা এখন আর 3/4% সংশোধন করতে অভ্যস্ত নই যা আমরা এখন গত তিন বছরের উচ্চতা থেকে কত দূরে আছি।
Draghi এর সম্ভাব্য Qe সম্পর্কিত মূল্য তালিকার পরিস্থিতি কি?
ড্রাঘি কী করবে তা এত বৈষম্যমূলক নয়। গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল যে তিনি শেষ বৈঠকে যা বলেছিলেন তার বিশ্বাসযোগ্যতা দেওয়ার জন্য তিনি কিছু করেন। তবে আমি মনে করি না এটি এমন একটি অ্যাপয়েন্টমেন্ট যা বাজারের দিক পরিবর্তন করবে। এটি স্বল্পমেয়াদে হতে পারে: যদি এটি কিছু না করে বা খুব কম না করে, যেমন 0,10-0,15% হার কমানো, এটা স্পষ্ট যে বাজার ক্ষতিগ্রস্ত হবে। অন্যদিকে, সম্পদ কেনার (Qe) মতো শক্তিশালী সংকেত থাকলে বাজারের জন্য এটি সত্যিই ভাল হবে কিন্তু আমরা বিশ্বাস করি না যে এটি অন্তত এখনকার জন্য। ৫ জুন ইসিবি বৈঠকে অনেক মনোযোগ দেওয়া হবে: এটি গুরুত্বপূর্ণ, এবং আমরা এটিকে কার্যত মঞ্জুরি হিসাবে বিবেচনা করি যে, মুদ্রাস্ফীতিজনিত ঝুঁকি এড়াতে এবং পক্ষপাতীকরণের লক্ষ্যে আরও হস্তক্ষেপের সাথে যা ঘোষণা করা হয়েছিল তার দিকেই ইসিবি-র পদক্ষেপ নেওয়া হয়েছে। ক্রেডিট গতিবিদ্যা। যদি এটি কিছু না করে বা খুব কম করে, যেমন শুধু 5-0,10% হার কমিয়ে দেয়, এটা স্পষ্ট যে বাজারগুলি ক্ষতিগ্রস্ত হবে। আশা করা কঠিন, অন্তত আপাতত, সম্পদ ক্রয় (QE) এর মতো শক্তিশালী সংকেতের জন্য যা অবশ্যই ইক্যুইটি বাজারে ইতিবাচক এবং তাত্ক্ষণিক প্রভাব ফেলবে।
কোন সেক্টরে বাজি ধরতে হবে?
আজ বাজি সাধারণীকরণ করা হয়. সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে, বাজারটি আরও রক্ষণাত্মক এবং কম আর্থিক কেনাকাটা করছে। যাই হোক না কেন, সেক্টরাল আন্দোলনে তিনি বরং বিভ্রান্ত হয়েছিলেন। আমরা যে প্রমাণগুলি দেখি তার মধ্যে একটি হল যে এটি শিল্পের মতো বৃদ্ধির স্টকের পরিবর্তে কম গুণিতক এবং উচ্চ লভ্যাংশ সহ মূল্য স্টকগুলিকে পুরস্কৃত করে। কিছু স্টকের উচ্চ ডিভিডেন্ড ইল্ড, যেমন এনার্জি এবং ইউটিলিটি, ক্রমবর্ধমান কম বন্ড ইল্ডের সাথে প্রতিযোগিতামূলক হয়ে উঠেছে। আমরা আর্থিক ও ব্যাঙ্কের ক্ষেত্রেও ইতিবাচক রয়েছি কারণ আমরা বিশ্বাস করি যে অর্থনীতির উন্নতি ইতিবাচকভাবে উপার্জনের গতিকে প্রভাবিত করবে। সামগ্রিকভাবে, আমরা সেই স্টকগুলিতে বাজি ধরছি যা দেশীয় পুনরুদ্ধার থেকে উপকৃত হবে কারণ আমরা বিশ্বাস করি যে বাজারটি ইতালির প্রবৃদ্ধিতে ফিরে আসার ক্ষমতাকে অবমূল্যায়ন করছে।
সম্প্রতি অবধি, যাইহোক, আমরা রপ্তানি করতে সক্ষম সংস্থাগুলির স্টক দেখেছি, কারণ বৃদ্ধি কেবল বিদেশেই দেখা গেছে।
বিদেশে উন্মোচিত সিকিউরিটিজ যেমন বিলাসবহুল পণ্যগুলি এখন পর্যন্ত খুব ভাল কাজ করেছে, তারা সাম্প্রতিক বছরগুলিতে শীর্ষ পারফর্মার হয়েছে, কিন্তু এই কারণেই, আমাদের মতে, তাদের এখন সম্পূর্ণ মূল্যায়ন রয়েছে।
কিন্তু ইসিবি-এর অ্যাসেট কোয়ালিটি রিভিউতে ব্যাঙ্কগুলি ইতিমধ্যেই অনেক কাজ করেছে এবং কঠিন মাস আছে। এই স্টকগুলিতে বাজি ধরা খুব বেশি আশাবাদী এবং ঝুঁকিপূর্ণ নয়?
ইতালীয় আর্থিক স্টকগুলি উচ্চ অস্থিরতার দ্বারা চিহ্নিত করা হয়, সাম্প্রতিক মাসগুলিতে খুব ভাল পারফর্ম করেছে এবং তরঙ্গে আসার প্রবণতা রয়েছে। এখন আমরা অ্যাসেট কোয়ালিটি রিভিউ এবং সম্ভাব্য নতুন বিধানের দিকে তাকাই, উলটাপালটা এই দ্বারা ন্যায্য, বাজার গ্লাসটি অর্ধেক খালি হিসাবে দেখছে। আমরা যদি অর্থনীতির উন্নতির কথা চিন্তা করি এবং ক্লিনার ব্যালেন্স শীট এবং কম খারাপ ঋণ সহ একটি 2015 সম্পর্কে চিন্তা করি, তাহলে প্রসঙ্গটি আর্থিক স্টকের জন্য ইতিবাচক হতে পারে। অন্যদিকে, একক ইউরোপীয় তত্ত্বাবধান আরও সমজাতীয় মানদণ্ড তৈরি করতে থাকে। ইউরোপীয় স্তরে, কেউ যদি প্রাইস টু টেঞ্জিবল ইক্যুইটি অনুপাতের দিকে তাকায়, দেখা যায় যে ইতালীয় ব্যাঙ্কগুলির জন্য এটি অন্যান্য ইউরোপীয় ব্যাঙ্কগুলির তুলনায় কম, 0,7-0,8 এ স্থির হয়ে মূল্যায়ন বৃদ্ধির জন্য কিছু জায়গা রেখে গেছে।
