ইতালীয় পাবলিক ঋণ, তিনটি ধাপে এটি হ্রাস: লুইস প্রস্তাব

ইতালীয় পাবলিক ঋণের উচ্চ স্তর অর্থনীতিতে ব্রেক এবং দেশ এবং ইউরো এলাকার স্থিতিশীলতার জন্য একটি ঝুঁকির প্রতিনিধিত্ব করে। আর্থিক ভঙ্গুরতা ইউরোপীয় নিয়ম নির্ধারণে সহায়তা করার জন্য ইতালির হ্রাস ক্ষমতাকেও অনুবাদ করে। এই স্থিতিশীলতার ঘাটতি 2018 সালের শুরু থেকে বিশেষভাবে লক্ষণীয় হয়েছে যখন আরও স্থিতিশীল অংশীদার, ফ্রান্স এবং জার্মানি, ইতালির প্রতিনিধিত্ব করা ঝুঁকি এবং এর উচ্চ ঋণের প্রতি বিশেষ মনোযোগ দিয়ে সাধারণ শাসনের পুনর্বিন্যাস নিয়ে কাজ করছে। এই নথিতে ইতালীয় পাবলিক ঋণের সমস্যা সমাধান এবং ইউরোপীয় অর্থনীতি নিয়ন্ত্রণকারী প্রতিষ্ঠানগুলির সংস্কারের প্রস্তাব রয়েছে।

1. ইতালীয় পাবলিক ঋণ: সুযোগের শেষ জানালা

আন্তর্জাতিক আর্থিক এবং 'বাস্তব' সঙ্কটের আগে এবং ইউরো অঞ্চলে, অনুকূল অর্থনৈতিক অবস্থা থাকা সত্ত্বেও, ইতালি এমন পরিমাণে সরকারী ঋণ কমাতে অক্ষম ছিল যাতে উপলব্ধ আর্থিক সংস্থান ছিল যা নিম্ন প্রবৃদ্ধি বা মন্দার পর্যায়গুলিতে ব্যবহার করা যেতে পারে। 100-এর দশকের মাঝামাঝি থেকে শুরু হওয়া পাবলিক ডেট-টু-জিডিপি অনুপাতের পতন প্রকৃতপক্ষে 2007 সালে 130%-এর প্রান্তিক পর্যায়ে থেমে যায়। ইতালীয় ইতিহাসের সবচেয়ে খারাপ মন্দা, না আর্থিক ব্যবস্থার প্রতিকারের প্রতিকারের জন্য, না শেষ পর্যন্ত ক্রমবর্ধমান অবিশ্বাস এবং রাজনৈতিক অস্থিতিশীলতার পরিবেশে নাগরিকদের ভোগা দুর্ভোগ কমানোর জন্য। সঙ্কটের শুরু থেকে, অনুপাত দ্রুত বেড়ে XNUMX%-এর বেশি হয়েছে।

দশ বছর পরে, ইতালীয় অর্থনীতি বৃদ্ধির একটি পথ পুনরুদ্ধার করেছে, কিন্তু পাবলিক ঋণের মাত্রা হ্রাস করা হয়নি: এটি এখনও জিডিপির 130% এর বেশি। তাই ইতালি এখনও তাদের মোকাবেলার সরঞ্জাম না রেখেই নতুন মন্দার মুখোমুখি হওয়ার ঝুঁকির মুখোমুখি। ইতালি 2011 সালের অবস্থার মধ্যে ফিরে যেতে পারে, যখন সরকারী ঋণের স্থায়িত্ব সম্পর্কে গুরুতর সন্দেহের প্রতিক্রিয়া জানানোর প্রয়োজনীয়তা সরকারকে প্রো-সাইক্লিক্যাল সংশোধন করতে বাধ্য করেছিল যা মন্দাকে আরও বাড়িয়ে তোলে এবং ঋণ-জিডিপি অনুপাতকে আরও বাড়িয়ে তোলে, সর্বোপরি কারণে। এই অনুপাতের হর শক্তিশালী হ্রাসে। সেই সময়ে, চিহ্নিত আর্থিক সংশোধন এবং উল্লেখযোগ্য কাঠামোগত সংস্কারের প্রয়োজন ছিল, যা ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের (ECB) স্থিতিশীল হস্তক্ষেপের পথ প্রশস্ত করেছিল, প্রথমে সম্পূর্ণ আর্থিক লেনদেনের ঘোষণা এবং তারপর পরিমাণগত সহজকরণের বাস্তবায়নের মাধ্যমে।

আজ, তবে, ইসিবি সংকট মোকাবেলা করার জন্য গৃহীত জরুরী আর্থিক উপকরণগুলি হ্রাস করতে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ, বিশেষ করে পাবলিক ডেট সিকিউরিটিজ ক্রয়ের জন্য প্রোগ্রাম হ্রাস করার জন্য যা থেকে ইতালির মতো একটি দেশ সর্বোপরি উপকৃত হয়েছে, যা প্রতি বছর বাজারগুলি প্রায় 400 বিলিয়ন ইউরোর জন্য পাবলিক বন্ড স্থাপন করবে। আজ ইতালিকে প্রভাবিত করার অসুবিধাগুলি একটি দেশকে প্রভাবিত করবে যার বাজেটে কম মার্জিন রয়েছে। একটি নতুন আর্থিক সঙ্কট, সাম্প্রতিক সময়ের চেয়েও কম গুরুতর, অবিশ্বাসের সর্পিল ঝুঁকি সহ নাগরিকদের উপর এর প্রভাব প্রশমিত করার জন্য রাষ্ট্রের কাছে সরঞ্জামের অভাব রয়েছে। শুধুমাত্র যে আর্থিক সংস্থানগুলি সক্রিয় করা যেতে পারে তা হবে ইউরোপীয় স্ট্যাবিলিটি মেকানিজম (ESM) থেকে লক্ষ্যবস্তু সহায়তার ভিত্তিতে একটি সামঞ্জস্য কর্মসূচির ভিত্তিতে যা কল্পনা করে, তবে, ব্রাসেলস প্রতিষ্ঠানগুলি দ্বারা সংজ্ঞায়িত গুরুতর শর্ত। অর্থনৈতিক, সামাজিক এবং রাজনৈতিক পরিণতি দিয়ে পরিপূর্ণ একটি সমাধান।

পাল্টা-চক্রীয় নীতির জন্য সম্পদ থাকা জরুরী প্রয়োজনই একমাত্র কারণ নয় যা জনসাধারণের ঋণ-থেকে-জিডিপি অনুপাত কমাতে প্রয়োজনীয় করে তোলে। অন্যান্য কারণগুলি কাঠামোগত প্রকৃতির। ঋণের উচ্চ স্তরের দেশগুলি বিনিয়োগকারীদের দ্বারা কম স্থিতিশীল বলে বিবেচিত হয়; তাই, বিভিন্ন কারণে ঘটতে পারে এমন ধাক্কা, এমনকি ঋণগ্রস্ত দেশের সাথে সম্পর্কহীন, খেলাপি হওয়ার ঝুঁকি বাড়ায়। কিন্তু হিংসাত্মক ধাক্কার অনুপস্থিতিতেও, ঋণগ্রস্ত দেশগুলি তাদের বাজেট পরিচালনায় ক্রমবর্ধমান সীমাবদ্ধতার মুখোমুখি হতে বাধ্য যা, একটি নির্দিষ্ট বিন্দু থেকে নির্বিচারে কাটছাঁট আরোপ করে, এমনকি সরকারি ব্যয়ের কার্যকরী ভারসাম্যকেও রোধ করবে।

বিশেষ করে, গ্রিসের ক্ষেত্রে দেখা যায়, উচ্চ পাবলিক ঋণের ধারাবাহিকতা সময়ের সাথে সাথে সামাজিক সুরক্ষার সেই উচ্চ মানগুলি (পেনশন, স্বাস্থ্যসেবা, দারিদ্র্যের বিরুদ্ধে লড়াই) বজায় রাখা কঠিন, সম্ভবত অসম্ভব করে তুলবে যা সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ। যুদ্ধ পরবর্তী রাজনৈতিক ও সামাজিক অর্জন। প্রযুক্তিগত পরিবর্তনের আলোকে এই ধরনের পরিস্থিতি বিশেষভাবে গুরুতর বলে মনে হচ্ছে যা শ্রমবাজার থেকে বাদ পড়াদের ভাগ বাড়িয়ে দেবে। বর্তমান পুনরুদ্ধারের পর্যায়ে যদি বাদ পড়াদের রক্ষা এবং পুনঃসংহত করার জন্য বাজেটের জায়গা তৈরি না করা হয়, তাহলে রাজনীতির দালাল আদালত না হলে জনগণের নীতির কার্যকারিতা এবং সুবিধার উপর নাগরিকদের আস্থা নষ্ট হয়ে যাবে।

সরকারি ঋণের উচ্চ মাত্রা দীর্ঘমেয়াদী অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির জন্য ক্ষতিকর। তারা উচ্চ সুদের হার আরোপ করে এবং অনিশ্চয়তার মাত্রা বাড়ায়, বিনিয়োগকারীদের অনীহা এবং পুঁজি গঠনকে নিরুৎসাহিত করে। তদ্ব্যতীত, উচ্চ ঋণ পরিষেবা ব্যয়ের উত্স হিসাবে, করের বোঝা অস্থিতিশীল স্তরের বাইরে না বাড়াতে এবং তাই জনসাধারণের ব্যয়কে ধারণ করার প্রয়োজন অবকাঠামো, গবেষণা, শিক্ষায় সরকারী বিনিয়োগের জন্য মার্জিন হ্রাস করে। এইভাবে, আরও অনিশ্চয়তার একটি অবস্থা তৈরি হয় যা পরিবারগুলিকে গ্রাস করার প্রবণতা এবং উত্পাদনশীল সম্ভাবনাকে প্রভাবিত করে, জনগণের নীতির প্রতি অবিশ্বাসকে আরও গভীর করে। ঋণ থেকে জিডিপি অনুপাত কমানো তাই অপরিহার্য. সমানভাবে গুরুত্বপূর্ণ হল সরকারী ঋণ হ্রাস প্রক্রিয়া যত তাড়াতাড়ি সম্ভব গ্রহণ করা, যাতে বর্তমান ইতিবাচক অর্থনৈতিক পরিস্থিতির সর্বোত্তম ব্যবহার করা যায় এমন একটি অর্থনীতির সাথে যা 1,5% এর বেশি হারে বৃদ্ধি পাচ্ছে, যা আনুমানিক মাত্রার চেয়েও বেশি। সম্ভাব্য বৃদ্ধি।

2. ঋণ মুক্তির "সরু পথ"

পাবলিক ঋণের গতিশীলতা বিভিন্ন কারণের উপর নির্ভর করে। বিশেষ করে, এটি নির্ভর করে বাজেটের ভারসাম্য, অর্থনীতির প্রকৃত বৃদ্ধির হার, ঋণ প্রদানের জন্য প্রদত্ত সুদের হারের স্তর, মুদ্রাস্ফীতির হার এবং অসাধারণ ঋণ কার্যক্রম যা ঘাটতি গণনার অন্তর্ভুক্ত নয় (উদাহরণস্বরূপ বেসরকারিকরণ বা অ-পুনরাবৃত্ত রাজস্ব)। এই কারণগুলির উপর ভিত্তি করে, সরকারী ঋণ হ্রাসের পথগুলি ডিজাইন করা সম্ভব যেগুলির জন্য অপ্রচলিত হস্তক্ষেপের প্রয়োজন হয় না এবং যার লক্ষ্য অর্জন করা হয়, সাধারণ বাজেট নীতি উপকরণগুলির মাধ্যমে, প্রাথমিক বাজেটের উদ্বৃত্তের একটি স্তর হ্রাসের পছন্দসই স্তরে পৌঁছানোর জন্য পর্যাপ্ত। সরকারি ঋণ-জিডিপি অনুপাতের।

এই যুক্তিটি স্থিতিশীল এবং গুণপূর্ণ পাবলিক ফাইন্যান্স আচরণের উল্লেখ দ্বারা অনুসরণ করা হয় যা প্রায়শই ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠান, ইতালির ব্যাংক এবং বিদায়ী সরকার দ্বারা তৈরি করা হয়। অর্থনীতি মন্ত্রী, পিয়ার কার্লো প্যাডোয়ান, "সংকীর্ণ পথ" এর কার্যকর রূপক তৈরি করেছিলেন। সাম্প্রতিক মাসগুলিতে, ব্যাংক অফ ইতালির গভর্নর, ইগনাজিও ভিসকো, দুটি পাবলিক হস্তক্ষেপে ভেরিয়েবলগুলির মধ্যে অ্যাকাউন্টিং ব্যালেন্সের বিশদ প্রকাশ করেছেন, যা দশ বছরের মধ্যে ইতালীয় পাবলিক ঋণকে 100% এর নিচে কমাতে হবে। Visco-এর মতে, "প্রায় 1% বার্ষিক বৃদ্ধির হার, 2% এ মুদ্রাস্ফীতি (ECB-এর লক্ষ্যের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ) এবং গড় ঋণের বোঝা ধীরে ধীরে সংকটের আগে পরিলক্ষিত মানগুলির দিকে বৃদ্ধির সাথে, এটি বজায় রাখা প্রয়োজন হবে। প্রাথমিক উদ্বৃত্ত জিডিপির প্রায় 4%।

সুদের ব্যয়ের স্তরের পরিপ্রেক্ষিতে, এটি মূলত একটি সুষম কাঠামোগত ভারসাম্য অর্জনের সমতুল্য"। ইকোনমিক অ্যান্ড ফাইন্যান্সিয়াল ডকুমেন্ট (ডিএফ)-এর আপডেট নোটে, অর্থনীতি ও অর্থ মন্ত্রক অনুরূপ একটি রূপরেখা দিয়েছে, যদিও কম চাহিদা, ঋণ কমানোর পথ। মোট দেশজ উৎপাদনের 4% প্রাথমিক উদ্বৃত্ত বজায় রাখা কোন ছোট উদ্যোগ নয়। যাই হোক না কেন, এই "সংকীর্ণ পথ" বোধগম্যভাবে সেই পথ যা দেশের প্রতিষ্ঠানগুলি বর্তমান নাগরিক, ভবিষ্যত প্রজন্ম এবং অংশীদার দেশগুলির প্রতি দায়িত্বের যুক্তি অনুসারে অনুসরণ করা যুক্তিসঙ্গত বলে মনে করে যার সাথে আমরা ইউরোপীয় প্রকল্প এবং প্রতিশ্রুতিগুলি ভাগ করি।

3. যদি সরু পথ যথেষ্ট না হয়: একটি প্রস্তাব

যাইহোক, এটি এমন একটি দৃশ্যকল্প বিবেচনা করাও উপযুক্ত যেখানে ব্যাংক অফ ইতালির দ্বারা অনুমানকৃত পরিমাণে পাবলিক ফাইন্যান্সের সংশোধনের পথটি বাস্তবায়িত করা কঠিন বলে প্রমাণিত হয় এবং ভবিষ্যতের সরকারগুলির প্রতিশ্রুতি হিসাবে এটি খুব বিশ্বাসযোগ্য নয়। এই মাত্রার বাস্তবসম্মত দীর্ঘমেয়াদী প্রতিশ্রুতি বিবেচনায় সতর্কতা, তদুপরি, যদি কেউ আর্থিক ইউনিয়নের শুরুর পর থেকে ইতালির আচরণ পর্যবেক্ষণ করে তাহলে ন্যায্য হবে: 2000 সাল থেকে, একবার সুদের হারের অভিন্নতা অর্জন করা হলে, ইতালি 3-এর কাছাকাছি বা তার বেশি ঘাটতি রেকর্ড করেছে। জিডিপির % পনের বার। এটা সত্য যে, এর আগে, আমাদের দেশ বেশ কয়েক বছর ধরে সরকারি ঋণ/জিডিপি অনুপাত কমাতে সক্ষম হয়েছিল; যাইহোক, এই সময়কালগুলি জার্মান হারের স্তরের দিকে ইতালীয় সুদের হারের দ্রুত পদ্ধতির দ্বারা টেকসই ইতিবাচক বৃদ্ধির দ্বারা চিহ্নিত করা হয়েছিল, আর্থিক ইউনিয়ন প্রকল্প এবং এর স্থিতিশীলতার কাঠামোর দ্বারা প্রদত্ত আস্থার প্রভাবের ফলাফল।

আজ পরিস্থিতি কম অনুকূল বলে মনে হচ্ছে। একই Def আপডেট নোট সম্ভাব্য বাধাগুলি দেখায় যা "সংকীর্ণ পথ" চিহ্নিত করে। অদূর ভবিষ্যতে, উদাহরণস্বরূপ, এটি সম্ভবত যে সুদের হার বৃদ্ধি পাবে এবং কেবলমাত্র সরকারী ঋণের অর্থায়নকে আরও ব্যয়বহুল করে তুলবে না, বরং ব্যক্তিগত অর্থনীতিতে ঋণও বাড়িয়ে দেবে, এর প্রবৃদ্ধি মন্থর করবে এবং তাই সরকারী ঋণের অনুপাত হ্রাস পাবে। এবং জিডিপি আরও কঠিন। এই পরিস্থিতিতে, আমরা পাবলিক ফাইন্যান্স সংশোধনের পথের উপর ভিত্তি করে একটি প্রস্তাব পেশ করছি যা উচ্চাভিলাষী কিন্তু 4% প্রাথমিক উদ্বৃত্তের চেয়ে কম গুরুতর। প্রস্তাবটি ইউরোপীয় অর্থনৈতিক শাসনের চলমান সংস্কার প্রক্রিয়াকে সুনির্দিষ্টভাবে ব্যবহার করে। এটি দশ বছরের মধ্যে 100% এর নিচে ইতালীয় সরকারী ঋণ ফেরত দেওয়ার সুবিধার্থে তিনটি উদ্যোগের জন্য প্রদান করে:

(i) প্রথম উদ্যোগটি রাজনৈতিক প্রণোদনার একটি প্রাতিষ্ঠানিক প্রক্রিয়ার মাধ্যমে জনসাধারণের ঋণ কমাতে ইতালীয় প্রতিশ্রুতির বিশ্বাসযোগ্যতাকে শক্তিশালী করতে চায়।

(ii) দ্বিতীয়টি এমন একটি স্কিমকে কল্পনা করে যা দশ বছরে 100% এর নিচে ঋণ হ্রাস করার গ্যারান্টি দেয়, এছাড়াও ESM এর সাথে একটি চুক্তি স্বাক্ষরের মাধ্যমে।

(iii) তৃতীয়টি ইতালীয় সরকারগুলির দ্বারা সুবিধাবাদী আচরণের ক্ষেত্রে একটি রাজনৈতিক নিষেধাজ্ঞা প্রবর্তন করে৷

(i) পাবলিক ঋণ নিয়ন্ত্রণের জন্য একটি ত্রিপক্ষীয় চুক্তি পাবলিক ঋণ কমানোর জন্য একটি রাজনৈতিক প্রতিশ্রুতি ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানের সাথে জড়িত যেকোনো কৌশলের প্রাথমিক হওয়া উচিত। সুবিধাবাদী আচরণের সমস্যাটি প্রকৃতপক্ষে, জাতীয় ঝুঁকি হ্রাসে ইউরোপীয় পক্ষের যে কোনও ধরণের সহযোগিতার বাধা হিসাবে নিয়মিতভাবে উদ্ভূত হয়। তাই এই ধরনের আচরণ এড়াতে প্রণোদনাগুলোকে পর্যাপ্তভাবে ডিজাইন করা প্রয়োজন। এই লক্ষ্যে, ইতালীয় পার্লামেন্টে পাবলিক ডেট কমানোর জন্য একটি স্থায়ী কমিটি গঠনের প্রস্তাব করা হয়েছে, যার নেতৃত্ব বিরোধীদের দ্বারা পরিচালিত হয় এবং যেটি প্রতিষ্ঠিত পথ থেকে পাবলিক ঋণ/জিডিপি অনুপাতের কোনো বিচ্যুতিকে নিন্দা করতে সক্ষম। এর হ্রাসের জন্য।

যুক্তি, যা এই জাতীয় কমিটি গঠনের পরামর্শ দেয়, তা হল যে ইউরোপীয় রাজস্ব বিধিগুলি পাবলিক ঋণ কমানোর পরিবর্তে জনসাধারণের ঘাটতি ধারণ করার উপর খুব বেশি মনোযোগী হয়েছে। স্থিতিশীলতা এবং বৃদ্ধি চুক্তি পাবলিক ডেফিসিট-জিডিপি অনুপাত (3%) এবং পাবলিক ডেট-জিডিপি অনুপাত (60%) উভয়ের জন্য রেফারেন্স মান সরবরাহ করে। ইউরোপীয় ইউনিয়নের কার্যকারিতা সংক্রান্ত চুক্তি (আর্ট. 126.2) যোগ করে যে, যে ক্ষেত্রে সরকারী ঋণের অনুপাত জিডিপির রেফারেন্স মূল্যকে ছাড়িয়ে যায়, বাজেটের শৃঙ্খলার সাথে সম্মতির প্রয়োজন হয় যে "এই অনুপাতটি পর্যাপ্তভাবে হ্রাস পাচ্ছে এবং বেঞ্চমার্কের কাছে যেতে হবে। সন্তোষজনক গতি।" প্রকৃতপক্ষে, যাইহোক, ইউরো অঞ্চল সংকটের আগ পর্যন্ত, ইউরোপীয় কমিশন এবং কাউন্সিল উভয়ই বিবেচনা করেছিল যে ঘাটতি নিয়মটি নিশ্চিত করার জন্য যথেষ্ট ছিল যে সদস্য রাষ্ট্রগুলির পাবলিক ঋণ টেকসই থাকবে।

প্রয়োজনীয়তা, যা অনুযায়ী 60% থ্রেশহোল্ড অতিক্রম করে পাবলিক ঋণ "পর্যাপ্ত হ্রাস" এবং একটি "সন্তোষজনক গতিতে" একটি পথ অনুসরণ করা উচিত ছিল, কখনই নির্দিষ্ট করা এবং কার্যকর করা হয়নি। উদ্দেশ্য ছিল বছরের পর বছর ধরে ঘাটতি ওভাররান সংশোধন করা, অর্থাৎ ইউরোপীয় সেমিস্টারে পরবর্তীতে আনুষ্ঠানিকভাবে বার্ষিক চক্র অনুযায়ী। এবং এর ফলাফল হল যে থ্রেশহোল্ডের উপরে ঋণের মাত্রা রয়েছে এমন দেশগুলিকে প্রান্তিকের নীচে নেমে যাওয়ার লক্ষ্যমাত্রা পূরণ করতে বলা হয়নি। এমনকি 2005 সালের স্থিতিশীলতা এবং বৃদ্ধি চুক্তির সংস্কার দ্বারাও সমস্যাটি সমাধান করা হয়নি যা প্রতিটি দেশের জন্য নির্দিষ্ট কাঠামোগত বাজেটের লক্ষ্যগুলির উপর ভিত্তি করে প্রতিরোধমূলক বাহুতে, মধ্যমেয়াদী উদ্দেশ্য (Mto) প্রবর্তন করেছিল। এই উদ্ভাবনগুলিকে ঋণ হ্রাসের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ নতুন ভারসাম্যের অনুমতি দেওয়া উচিত ছিল।

যদিও অনুশীলনে, ঘাটতি হ্রাস এবং ঋণ হ্রাস - এই দুটি নিয়মের মধ্যে উচ্চারণকে সম্মান করা হয়নি। তদুপরি, এমনকি বাজেটের ভারসাম্যের কাঠামোগত স্তরের নিয়ন্ত্রণকারী নিয়মগুলি কখনই প্রকৃত নিষেধাজ্ঞার দিকে পরিচালিত করেনি: অতীতের লঙ্ঘনগুলি শাস্তির বাইরে চলে গেছে। এসবই অনিবার্যভাবে সরকারি ঋণ পুঞ্জীভূত করতে ভূমিকা রেখেছে। শুধুমাত্র ইউরো এলাকা সংকটের পর, নভেম্বর 2011-এ অনুমোদিত "সিক্স-প্যাক" এর অংশ হিসাবে ঋণের মানদণ্ডটি সরাসরি কার্যকর করা হয়েছিল। 1467/97, এটি প্রতিষ্ঠিত হয়েছিল যে পাবলিক ঋণ যথেষ্ট পরিমাণে হ্রাস পায় এবং একটি সন্তোষজনক গতিতে রেফারেন্স মানের কাছে পৌঁছায় শুধুমাত্র যদি ঋণ/জিডিপি অনুপাত এবং রেফারেন্স মান (জিডিপির 1177%) এর মধ্যে গড় পার্থক্য (তিন বছরের সময়কাল ধরে গণনা করা হয়)। ) প্রতি বছর 2011/60 দ্বারা হ্রাস করা হয়।

যাইহোক, কিছু সদস্য রাষ্ট্র দ্বারা সঞ্চিত পাবলিক ঋণের বৃহৎ স্টক দেওয়া, এই পাবলিক ঋণ নিয়মটি প্রয়োগ করার জন্য খুব সীমাবদ্ধ বলে প্রমাণিত হয়েছে - যদিও ফিসকাল কমপ্যাক্ট দ্বারা পরিকল্পিত প্রশমিত কারণগুলির সাথে - মন্দা বা দুর্বল বৃদ্ধির সময়কালে। অতএব, আজও, দুই বছর আগে ECB দ্বারা করা পর্যবেক্ষণ (Ecb, Economic Bulletin, n. 3/2016), "অর্থনৈতিক এবং আর্থিক ইউনিয়নের শুরু থেকে, ঋণের মানদণ্ড কখনই প্রয়োগ করা হয়নি" বৈধ থাকে। ঘাটতির পরিবর্তে সরকারী ঋণের উদ্দেশ্যের উপর ভিত্তি করে একটি সিস্টেমের উল্লেখযোগ্য পার্থক্য হল যে আগেরটি বিগত বছরগুলির সমস্ত আর্থিক উন্নয়নকে বিবেচনা করে। যদিও প্রতিটি বাজেটের উদ্বৃত্ত বা ঘাটতি একটি পৃথক বার্ষিক পরিসংখ্যান হিসাবে বিশ্লেষণ করা হয় বা - সর্বাধিক - নিকটতম বছরের গড় হিসাবে এবং সম্ভবত একটি সময়নিষ্ঠ সংশোধনের জন্ম দেয়, সরকারী ঋণের স্তরের বৈচিত্রগুলি বহু-বছর ধরে বিবেচনা করা আবশ্যক। সময়কাল

আমাদের প্রস্তাব এই শেষ দিকে অবিকল ফোকাস. ঋণ শাসনের বহু-বছরের প্রতিশ্রুতি, ঘাটতি নিয়ম থেকে উদ্ভূত যে তুলনায়, একটি রাজনৈতিক প্রকৃতির গুরুত্বপূর্ণ পরিণতি আছে। ঘাটতির মাপকাঠির উপর ভিত্তি করে পাবলিক বাজেটের সংশোধন পূর্ববর্তী বছরের আচরণের সাথে একটি দুর্বল এবং পরোক্ষ যোগসূত্র রয়েছে। বিপরীতভাবে, প্রতি বছর অর্জন করা ঋণ হ্রাস লক্ষ্য সরাসরি আপনার উত্তরাধিকার সূত্রে প্রাপ্ত পরিমাণের উপর নির্ভর করে। যদি একটি বর্তমান সরকার তার বাজেট ঘাটতি প্রতিশ্রুতি পূরণ করতে ব্যর্থ হয়, বিরোধী দলগুলি - যা তারা ভবিষ্যতে শাসন করবে বলে আশা করে - ভবিষ্যতের সরকারের অংশ হিসাবে তাদের রাজস্ব ছাড়ের ক্ষেত্রে সরাসরি বাধা বোধ করে না।

পুঞ্জীভূত সরকারী ঋণ এবং ঘাটতির মাত্রা, যা তারা সরকারের কাছে পৌঁছানোর পরে খুঁজে পাবে, মধ্যমেয়াদী লক্ষ্যের ইউরোপীয় সেটিং নির্ধারণ করবে; যাইহোক, নতুন সংখ্যাগরিষ্ঠদেরকে বর্তমান ঘাটতিতে বাধ্যতামূলক প্রতিশ্রুতি দেওয়ার জন্য এবং অবিলম্বে পরবর্তী বছরগুলির জন্য ঘাটতির পূর্বাভাস তৈরি করার জন্য আহ্বান জানানো হবে। অন্যদিকে, যদি ঋণের নিয়ম প্রযোজ্য হয়, তাহলে আসন্ন সরকারের কারসাজির জন্য জায়গাটি তার পূর্বসূরিদের সম্ভাব্য শৃঙ্খলার দ্বারা কঠোরভাবে শর্তযুক্ত হয়। উদাহরণস্বরূপ: যদি পূর্ববর্তী আইনে অফিসে থাকা সরকার পূর্বাভাস দেওয়া নিয়মগুলিকে সম্মান না করে, তবে এটি নতুন সরকারের উপর নির্ভর করবে যে বছর বা বছরে এটি একটি পদ্ধতি এবং একটি অনুমোদন এড়াতে শাসন করবে সেই বছরে সম্পূর্ণ সংশোধন করা। ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠান দ্বারা।

অন্য কথায়, বর্তমান সরকারকে তার ঋণ শৃঙ্খলা লক্ষ্য থেকে বিচ্যুত করা থেকে বিরত রাখতে এবং এইভাবে পরবর্তী আইনসভায় দায়িত্ব নেওয়া সরকারের জন্য কূপগুলিকে বিষাক্ত করতে সংসদীয় বিরোধী দলের অনেক বেশি সুদৃঢ় আগ্রহ রয়েছে। এটি বিশেষ করে নির্বাচনের তারিখের ক্ষেত্রে সত্য, যখন বিরোধীদের অবমূল্যায়ন করার একটি কৌশল আরও আকর্ষণীয় হয় এবং রাজস্ব অক্ষাংশের রাজনৈতিক পুরস্কার বেশি হয়। ফলস্বরূপ, রাজনৈতিক গতিশীলতা, যা সরকারী ঋণের নিয়ন্ত্রণ সক্রিয় করার মাধ্যমে গতিশীল, ঘাটতি নিয়ন্ত্রণের দ্বারা গতিশীল সেট থেকে সম্পূর্ণ ভিন্ন। দ্বিতীয় ক্ষেত্রে, জাতীয় সরকার এবং ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানগুলির মধ্যে একটি বিরোধপূর্ণ সম্পর্ক প্রতিষ্ঠিত হয়; প্রথম ক্ষেত্রে, জাতীয় সংসদে বিরোধিতাকে অভ্যন্তরীণ করা হয়। একটি প্রদত্ত দেশের সরকার এবং বিরোধীরা একে অপরকে নিয়ন্ত্রণ করে কারণ তারা ব্রাসেলসে বলির পাঁঠার কাছে রাজস্ব নীতির দায়িত্বগুলি স্থানান্তর না করে, জনসাধারণের ঋণের ক্ষেত্রে একই প্রতিশ্রুতি ভাগ করে নিতে বাধ্য হয়৷

এই পরিবর্তন অর্জনের জন্য, ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানগুলিকে অবশ্যই সদস্য রাষ্ট্রগুলির আর্থিক স্থায়িত্বের সাধারণ মূল্যায়নে পাবলিক ঋণের মাপকাঠিতে কেন্দ্রীয়তা দিতে হবে। দ্বিতীয়ত, ইতালির মতো উচ্চ পাবলিক ঋণের দেশগুলিকে অবশ্যই একটি নতুন সংসদীয় প্রতিষ্ঠান তৈরি করতে হবে: উপরে উল্লিখিত স্থায়ী কমিটি, সরকারী ঋণের গতিশীলতার উপর রাজনৈতিক নিয়ন্ত্রণের জন্য অভিযুক্ত। এই কমিটির সভাপতিত্ব এবং এর সদস্যদের সংখ্যাগরিষ্ঠ বিরোধী দলের সংসদ সদস্যদের দায়ী করা উচিত। নতুন প্রতিষ্ঠানটি দেশের বাজেট নীতিতে শৃঙ্খলার অভাবের ক্ষেত্রে যারা শাসন করে তাদের জন্য রাজনৈতিক অনুমোদনকে সংবেদনশীল করে তুলবে।

(ii) ইউরোপীয় স্থিতিশীলতা ব্যবস্থার সম্পৃক্ততা

এটা বিশ্বাস করা যুক্তিসঙ্গত যে ইউরোপীয় অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারের একত্রীকরণ এবং ইউনিয়ন এবং ইউরো অঞ্চলের অর্থনৈতিক শাসনের বিষয়ে জার্মানি এবং ফ্রান্সের আসন্ন পছন্দগুলি সিক্স প্যাক এবং ফিসকাল দ্বারা প্রবর্তিত ঋণ নিয়মের প্রয়োগ ঘটাবে, আরো বাঁধাই। কমপ্যাক্ট। এটি অনুসরণ করে যে, এমনকি প্রশমনের কারণগুলিকে বিবেচনায় নিয়ে, সাধারণ নির্বাচনের পরে ইতালি নিজেকে গভর্নর ভিসকো দ্বারা সংজ্ঞায়িত একটি পাবলিক ঋণ হ্রাসের সীমাবদ্ধতা পূরণ করতে বাধ্য করবে: 100 বছরের মধ্যে জিডিপির 10% এর নিচে নেমে যাবে। যেমনটি ইতিমধ্যে বলা হয়েছে, প্রদত্ত শর্তে, যাইহোক, এই হ্রাস একটি বাজেটের সামঞ্জস্যের রূপ নিতে হবে যা বাস্তবায়নের জন্য দুর্ভেদ্য: বিবেচিত দশ বছরের প্রতিটির জন্য জিডিপির প্রায় 4% এর সমান প্রাথমিক উদ্বৃত্ত।

তাই প্রশ্নটি নিম্নলিখিত হয়ে ওঠে: ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানগুলিকে কি এমন একটি পরিকল্পনায় জড়িত করা সম্ভব যা ভিসকো ফলাফলের দিকে নিয়ে যাওয়ার সময় বার্ষিক প্রাথমিক উদ্বৃত্ত অর্জনকে হ্রাস করে? এটি ইতালীয় অর্থনীতি এবং সমাজের উপর পাবলিক ঋণ হ্রাস দ্বারা উত্পাদিত অস্থায়ী সীমাবদ্ধ প্রভাবকে কমিয়ে দেবে। আমাদের প্রস্তাবের দ্বিতীয় উদ্যোগটি এই প্রশ্নের উত্তর খুঁজছে। এটি এই ধারণার উপর নির্ভর করে যে ইতালি উপরে বর্ণিত লাইন বরাবর ঋণ হ্রাসের জন্য স্থায়ী কমিটি গ্রহণ করেছে, এইভাবে বিশ্বাসযোগ্যভাবে ভবিষ্যতের সুবিধাবাদী আচরণ এড়াতে ইচ্ছার সংকেত দেয়। ঋণের নিয়ম এবং ঘাটতি নিয়মের মধ্যে ইতিবাচক সমন্বয় পার্থক্য, এমটিওকে সন্তুষ্ট করার জন্য প্রয়োজনীয়, জিডিপির সাপেক্ষে পাবলিক ঋণের মাত্রা যত বেশি হবে।

জিডিপির 100%-এর বেশি ঋণ রয়েছে এমন দেশগুলির জন্য, ঋণের নিয়ম ঘাটতি নিয়মের চেয়ে ক্রমশ কঠোর হতে থাকে। তাই এটা আশ্চর্যের কিছু নয় যে, ECB দ্বারা প্রকাশিত গণনা অনুসারে (উপরে উল্লিখিত বুলেটিন 3/2016), ঋণ নিয়ম বেলজিয়াম এবং ইতালির ক্ষেত্রে ঘাটতির তুলনায় আরো কঠোর রাজস্ব সীমাবদ্ধতার প্রতিনিধিত্ব করে। উভয় দেশে, এই নিয়মটি MTO-এর উপর ভিত্তি করে স্থিতিশীলতা চুক্তি দ্বারা প্রয়োজনীয় ঘাটতি সংশোধনের বাইরে জিডিপির অর্ধ শতাংশ পয়েন্টের চেয়ে পদ্ধতিগতভাবে উচ্চতর সমন্বয় আরোপ করবে। ইউরোপীয় কমিশনের অনুমান অনুসারে, 2014 এবং 2015 সালে, ঋণের নিয়ম মেনে চলার জন্য, ইতালিকে প্রায় - যথাক্রমে - জিডিপির 1,2 এবং 2% অতিরিক্ত ট্যাক্স সংশোধন গ্রহণ করতে হবে। এই অনুমানগুলি 2015 সালের প্রথম দিকে কমিশন কর্তৃক প্রদত্ত নমনীয়তার ফলাফল।

এমটিও-তে নিয়মের নমনীয় প্রয়োগ নিশ্চিত করেছে যে, এমনকি তার পাবলিক ঋণ হ্রাস না করেও, ইতালি অত্যধিক ঘাটতির জন্য বা ঋণের উদ্দেশ্য থেকে উল্লেখযোগ্য বিচ্যুতির জন্য প্রক্রিয়ার মধ্যে পড়েনি। এর ফলশ্রুতিতে ঘাটতি হ্রাসের নিয়ম এবং ঋণের সংমিশ্রণ নিয়ম উভয়ই বিশ্বাসযোগ্যতা হারিয়েছে। যাই হোক না কেন, স্টেবিলিটি প্যাক্টের প্রতিরোধমূলক বাহুর নিয়ম অনুসারে, ইতালির মতো একটি দেশকে তার MTO-এর সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ বাজেট ভারসাম্য অর্জন করা উচিত। যাইহোক, উল্লিখিত কারণগুলির জন্য, এই নিয়মের সন্তুষ্টি সিক্স প্যাক দ্বারা পরিকল্পিত জিডিপির 60% এর থ্রেশহোল্ডের দিকে সরকারী ঋণের একত্রিত হওয়ার মানদণ্ড মেনে চলার জন্য যথেষ্ট হবে না। প্রাথমিক বছরগুলিতে, হ্রাস 60% এর দিকে ইতালীয় সরকারী ঋণের জন্য জিডিপির প্রায় 3,5% সমন্বয় প্রয়োজন।

আমরা যে স্কিমে প্রস্তাব করি, ইতালির (বা অত্যধিক পাবলিক ঋন সহ অন্য কোন সদস্য রাষ্ট্রের সাথে এবং তার MTO মেটাতে সক্ষম) MTO-এর সাথে সারিবদ্ধকরণ, কমিশন দ্বারা যুক্তিসঙ্গত বলে গণ্য করা প্রশমনের কারণগুলির ভিত্তিতে ক্যালিব্রেট করা, প্রবেশের ভিত্তি হয়ে ওঠে ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানগুলির সাথে একটি চুক্তি যার লক্ষ্য ঘাটতি নিয়ম সন্তুষ্ট করা এবং পাবলিক ঋণের নিয়ম সন্তুষ্ট করার মধ্যে ব্যবধান পূরণ করা। এই চুক্তি দুটি উপাদানের উপর ভিত্তি করে: বার্ষিক ভিত্তিতে ইউরোপীয় স্ট্যাবিলিটি মেকানিজম (ESM) দ্বারা নিশ্চিত করা আর্থিক সহায়তায় জড়িত দেশের প্রবেশাধিকার (এরপরে ঋণগ্রহীতা দেশ হিসাবে উল্লেখ করা হয়েছে); একটি জাতীয় সম্পদ তহবিল গঠন, এই একই দেশ দ্বারা অ্যাডহক তৈরি করা হয়েছে, যা জাতীয় বাস্তব এবং অস্পষ্ট সম্পদকে একত্রিত করে (যেমন রিয়েল এস্টেট এবং সরকারী সম্পদের অন্যান্য বিক্রয়যোগ্য উপাদান
জাতীয়)।

সদস্য রাষ্ট্রগুলির আর্থিক নীতিগুলি নিরীক্ষণ এবং নিয়ন্ত্রণের কাজগুলির বিষয়ে ইউরোপীয় শাসনের বিবর্তনের বাইরে, যা এখন ইউরোপীয় কমিশনকে দায়ী করা হয়, ESM-এর কাছে জনসঙ্কট পরিচালনা এবং স্থিতিশীলতার কাজ রয়েছে। এমনকি বর্তমান নিয়মের অধীনেও, ইএসএম তাই রেফারেন্স মানগুলির প্রতি জাতীয় পাবলিক ঋণের সমন্বয় সাধনে একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করতে পারে। আমাদের প্রস্তাবে, ঋণগ্রহীতা দেশে ESM থেকে তরল স্থানান্তরের বার্ষিক পরিমাণ ঋণের নিয়মের কারণে ঘাটতি সংশোধন এবং এই একই রাজ্যের দ্বারা নির্দিষ্ট MTO-এর সন্তুষ্টির দ্বারা নির্ধারিত সংশোধনের মধ্যে পার্থক্যের সমান হবে। অর্জন পর্যন্ত একটি পাবলিক ঋণ/জিডিপি অনুপাত 90% বা তার কম। একটি নির্দিষ্ট বছরের জন্য ইতালির ক্ষেত্রে ধরা যাক। যদি ঋণ কমে যায় - সেই বছরের জন্য - 3,5% এবং MTO দ্বারা প্রয়োজনীয় বার্ষিক সংশোধন 2% এর সমান হয়, তাহলে ESM ইতালিতে জিডিপির 1,5% এর সমান তারল্য স্থানান্তর করবে।

একই মানদণ্ড অনুসরণ করে পরবর্তী বছরগুলিতে স্থানান্তর অব্যাহত থাকবে, যতক্ষণ না ইতালীয় পাবলিক ঋণ 90% এর সমান বা তার কম থ্রেশহোল্ডে নেমে আসে। আমাদের প্রস্তাবের দ্বিতীয় উপাদানটি হল যে ESM-এর স্থানান্তর অর্থায়নের রূপ নেবে না (যেমন প্রথাগত ইউরোপীয় সাহায্য কর্মসূচির ক্ষেত্রে) তবে জড়িত দেশের জাতীয় প্যাট্রিমোনিয়াল তহবিলে একটি শেয়ার কেনার (সহ পুনর্বিক্রয়ের জন্য একটি একতরফা বিকল্প: নীচে দেখুন)। এই ধরনের ক্রয় পাঁচটি প্রাথমিক ধাপের উপর ভিত্তি করে হওয়া উচিত। প্রথম: জড়িত প্রধান ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানগুলি (কমিশন, কাউন্সিল অফ দ্য ইউনিয়ন, ইউরোপীয় কাউন্সিল এবং পার্লামেন্ট) সম্মত হওয়া উচিত যে, এর চুক্তি অনুসারে, ESM-এর (অস্থায়ীভাবে) অ-আর্থিক সম্পদ অর্জনের ক্ষমতা রয়েছে।

দ্বিতীয়: ঋণগ্রহীতা দেশ এবং ESM-এর মধ্যে একটি যৌথ সিদ্ধান্ত প্রতিটি তহবিলে অন্তর্ভুক্ত করা সম্পদের বিষয়ে
জাতীয় সম্পদ এবং তাদের মূল্য সম্পর্কিত। তৃতীয়: একতরফা পুনঃবিক্রয় বিকল্পগুলির স্পেসিফিকেশন (অবিলম্বে এবং সম্পূর্ণ বা ধীরে ধীরে), প্রতিটি দেনাদার দেশের ইক্যুইটি ফান্ডের প্রতিটি কোটা ক্রয়ের জন্য মূল চুক্তির একটি অবিচ্ছেদ্য অংশ হিসাবে ESM-কে দেওয়া হয়। চতুর্থ: ESM-এর দ্বারা বার্ষিক ক্রয়ের সুনির্দিষ্ট সমাপ্তি এবং অবিলম্বে এবং সম্পূর্ণ পুনঃবিক্রয় বিকল্প অনুশীলন করার সম্ভাবনা, ঋণগ্রহীতা দেশ যদি তার নির্দিষ্ট MTO সন্তুষ্ট না করে এমনকি মাত্র এক বছরের জন্য বা 90 অর্জনের আগে একতরফাভাবে চুক্তিটি বাতিল করতে চায়। ঋণ/জিডিপি অনুপাতের % থ্রেশহোল্ড। পঞ্চম: যদি একটি জাতীয় সম্পদ তহবিলে শেয়ারের ক্রমবর্ধমান বার্ষিক ক্রয়ের ফলে সংশ্লিষ্ট দেশের সরকারি ঋণ/জিডিপি অনুপাতের 95%-এ পৌঁছানোর আগে তহবিলের 90% এর বেশি মালিকানা ESM-তে স্থানান্তরিত হয়, তাহলে পরবর্তীটি উচিত তার তহবিলের সম্পদ বৃদ্ধি বা দ্রবীভূত করা
একতরফাভাবে পূর্ববর্তী পয়েন্টে উল্লিখিত পরিণতির সাথে চুক্তি।

আসুন ইতালির ক্ষেত্রে ফিরে যাই এবং একটি নির্দিষ্ট বছরে, ঋণের নিয়ম এবং ঘাটতি নিয়মের মধ্যে 1,5% এর ব্যবধান। জাতীয় প্যাট্রিমোনিয়াল ফান্ডে শেয়ার কেনার বিবেচনায়, ESM-এর বার্ষিক স্থানান্তর ইতালির পাবলিক ঋণকে প্রশ্নবিদ্ধ বছরের জন্য 1,5% কমিয়ে দেবে। মোট, তাই ESM-এর সাথে বার্ষিক লেনদেনের সমান এবং ঘাটতির প্রতিষ্ঠিত হ্রাসের সমান, অর্থাত্ ঋণের নিয়মের দ্বারা প্রয়োজনীয় সমগ্র হ্রাসের সমান ঋণগ্রস্ত দেশের সরকারি ঋণের বার্ষিক হ্রাস হবে। যাইহোক, এটা ঘটতে পারে যে ঋণগ্রহীতা দেশ তার নির্দিষ্ট MTO দ্বারা প্রয়োজনীয় শর্তাবলীতে ঘাটতির বার্ষিক হ্রাসের জন্য প্রতিশ্রুতিগুলিকে সম্মান করে না, প্রশমনের কারণ অনুসারে ক্রমাঙ্কিত করে, বা ESM এর সাথে চুক্তিটি শেষ হওয়ার আগে একতরফাভাবে বাতিল করে। যেমনটি ইতিমধ্যে বলা হয়েছে, আমরা যে স্কিমের প্রস্তাব করছি তাতে, ESM-কে জাতীয় তহবিলের শেয়ারের বার্ষিক ক্রয় স্থগিত করতে হবে এবং ইতিমধ্যে অর্জিত অনুরূপ শেয়ারগুলির সম্পূর্ণ এবং অবিলম্বে পুনঃবিক্রয় বিকল্প ব্যবহার করার অধিকার রয়েছে৷

অতএব, ঋণগ্রস্ত দেশের জন্য সবচেয়ে খারাপ ক্ষেত্রে, পুনঃবিক্রয় একটি ব্যয়কে বোঝায়, মূল লেনদেনে প্রদত্ত মূল্যে, ইতিমধ্যে ESM-এর মালিকানাধীন জাতীয় প্যাট্রিমোনিয়াল ফান্ডের সমস্ত ইউনিটের মূল্যের সমান। যেহেতু এটি চুক্তিতে প্রদত্ত একটি বিকল্পের অনুশীলন, তাই ঋণগ্রহীতা দেশটির পুনরায় ক্রয় করার বাধ্যবাধকতা রয়েছে, এইভাবে তার পাবলিক ঋণের আকস্মিক বৃদ্ধির মধ্য দিয়ে যাচ্ছে। এই বৃদ্ধি তাৎপর্যপূর্ণ হতে পারে এমনকি যদি ESM শুধুমাত্র নতুন কোটা কেনা বাতিল করে এবং ঋণগ্রস্ত দেশের সম্পদের কিছু অংশ বাজেয়াপ্ত করার সিদ্ধান্ত নেয়। এখানে আমরা জোর দিয়ে বলতে আগ্রহী যে, যে কোনও ক্ষেত্রেই, জড়িত দেশের অভ্যন্তরীণ রাজনৈতিক গতিশীলতার একটি তীব্রতা রয়েছে। এটি অনুসরণ করে যে পরবর্তীতে ESM এর সাথে নির্ধারিত বহু-বছরের চুক্তিকে সম্মান করার জন্য বিশ্বাসযোগ্য প্রণোদনা রয়েছে। পাবলিক ঋণ নিয়ন্ত্রণের জন্য দায়ী নতুন সংসদীয় প্রতিষ্ঠানের উপস্থিতিতে এটি আরও বেশি সত্য: বিরোধী দলের বর্তমান সরকারের উপর প্রবল চাপ প্রয়োগের আগ্রহ রয়েছে যাতে তারা তাদের প্রতিশ্রুতিকে সম্মান করে এবং ভবিষ্যতের সরকারের কাঁধে চাপ দেওয়া এড়িয়ে যায়। একটি নিয়ন্ত্রণহীন পাবলিক ঋণের বোঝা বা জাতীয় সম্পত্তির একটি অংশের ক্ষতি।

অনুমান করুন যে, এইমাত্র উল্লিখিত সংসদীয় নিয়ন্ত্রণের জন্যও ধন্যবাদ, ঋণগ্রহীতা রাষ্ট্র তার নির্দিষ্ট MTO সন্তুষ্ট করে যতক্ষণ না ESM এর জাতীয় তহবিলে শেয়ারের বার্ষিক ক্রয় তার পাবলিক ঋণকে GDP-এর 90%-এর সমান স্তরে আনতে অবদান রাখে। ইতালির উদাহরণ নিতে গেলে, প্রায় বারো বছরের মধ্যে এটি হওয়া উচিত। সেই মুহুর্তে, ESM তার দখলে থাকা অন্য একতরফা বিকল্পটি ব্যবহার করতে পারে: ধীরে ধীরে পুনঃবিক্রয়, অর্থাৎ প্রাথমিক চুক্তির শর্তাবলী দ্বারা চিহ্নিত সময়ের মধ্যে, মূল কেনাকাটার মূল্যে ইতালীয় ইকুইটি ফান্ডে এর শেয়ার। যেহেতু এটি চুক্তিতে দেওয়া একটি বিকল্পের অনুশীলন, তাই ইতালি ESM দ্বারা নির্ধারিত বাইব্যাকগুলি সম্পাদন করতে বাধ্য। এই ধরনের বাইব্যাক ইতালীয় পাবলিক ঋণের উপর ধীরে ধীরে ওজন করার সুস্পষ্ট প্রভাব ফেলবে। যাইহোক, ঘাটতি এবং পাবলিক ঋন সামঞ্জস্যের একটি পুণ্যময় পথ চালু করার ফলে, ইতালি পাবলিক ডেট/জিডিপি অনুপাতের 60% থ্রেশহোল্ডের দিকে অভিসারণকে বাধা না দিয়ে এই বোঝা বহন করতে পারে।

প্রকৃতপক্ষে, ESM-এর সাথে নির্ধারিত প্রাথমিক চুক্তিতে, ইতালি (পাশাপাশি অন্য কোনো ঋণগ্রস্ত দেশ) ESM-এর হাতে পুট বিকল্পটি সংজ্ঞায়িত করতে পারে যার সাথে ধীরে ধীরে যুক্ত হওয়ার শর্ত রয়েছে কিন্তু এখন থেকে অধিগ্রহণ করা সমন্বয় বাতিল না করা। 90% থেকে 60% এর থ্রেশহোল্ড।

(iii) ঘাটতি লক্ষ্যমাত্রা পূরণে ব্যর্থতার জন্য অনুমোদন

প্রস্তাবের চূড়ান্ত দিকটি এমটিও পদ্ধতিতে নমনীয়তার মার্জিন প্রয়োগের সাথে সম্পর্কিত। রাজনৈতিক হস্তক্ষেপের ঝুঁকির সম্মুখীন হওয়া থেকে MTO-এর সাথে সম্মতি রোধ করার জন্য, আমাদের সুপারিশ হল নমনীয়তার মার্জিনের অপব্যবহারের ক্ষেত্রে অনুমোদনের একটি ফর্ম প্রবর্তন করা যা আজকের নিয়মে অন্তর্ভুক্ত নয়।
সংজ্ঞায়িত আরও স্পষ্টভাবে বললে: MTO থেকে যেকোনো বিচ্যুতি, যা ইউরোপীয় কমিশনের দ্বারা অনুমোদিত হয় ক্লান্তিকর আলোচনার পর আনুষঙ্গিক সীমাবদ্ধতার দ্বারা ন্যায্যতা এবং যার ফলে ক্ষতি হয় না - আকারে - MTO-এর সাথে সম্মতি, যে কোনো ক্ষেত্রে জনসাধারণের মধ্যে আনুপাতিক হ্রাসের সাথে অনুমোদন করা উচিত। বর্তমান খরচ এবং
পাবলিক বিনিয়োগ খরচ সমতুল্য বৃদ্ধি সঙ্গে.

আর্থিক নিষেধাজ্ঞাগুলি অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির উপর সাধারণভাবে হতাশাজনক প্রভাবের অন্তর্নিহিত দ্বন্দ্ব রয়েছে। অননুমোদিত বিচ্যুতি বা নিয়ম লঙ্ঘনের জরিমানা বা প্রাক্তন-পরবর্তী সংশোধনগুলি এমন ব্যবস্থায় পরিণত হয় যা প্রবৃদ্ধিকে রোধ করে যখন ঋণ-থেকে-জিডিপি অনুপাত কমাতে সবচেয়ে বেশি প্রয়োজন হয়। বর্তমান ব্যয়কে বিনিয়োগের সাথে প্রতিস্থাপন করে, এর পরিবর্তে বিপরীত ঘটবে, ব্যয়ের পক্ষে যা সামগ্রিক আয় বৃদ্ধিতে আরও কার্যকর। অনুমোদনের চরিত্রটি এই সত্যের মধ্যে রয়েছে যে বর্তমান ব্যয়গুলি সাধারণত আয় স্থানান্তর যা রাজনৈতিক ঐক্যমতে জ্বালানি দেয়, যখন বিনিয়োগ পরবর্তী বছরগুলিতে বৃদ্ধি বাড়ায়, সম্ভাব্যভাবে অফিসে থাকা সরকার ছাড়া অন্য সরকারগুলিকে উপকৃত করে।

4. সারাংশ এবং উপসংহার

আমরা পর্যবেক্ষণ থেকে শুরু করেছি যে ইতালীয় একটি উচ্চ পাবলিক ঋণ ভবিষ্যতের মন্দা প্রশমিত করার জন্য প্রয়োজনীয় অর্থনৈতিক নীতির কৌশলগুলিকে পঙ্গু করে দেয়, অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি কমিয়ে দেয়, এমন ঝুঁকি তৈরি করে যা অভ্যন্তরীণ এবং আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকে নিরুৎসাহিত করে এবং শেষ পর্যন্ত নয়, রাজনৈতিক শক্তি হ্রাস করে। ইতালি ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানের পুনঃডিজাইন এবং পুনঃপ্রবর্তনের ঘোষিত পর্বে অংশগ্রহণ করছে। এই পর্যবেক্ষণ, উদাসীন ইতালীয় এবং বিদেশী পর্যবেক্ষকদের কাছে স্পষ্ট, পাবলিক ঋণের হ্রাসকে একটি নিরঙ্কুশ অগ্রাধিকার দেয়, যতক্ষণ না আমাদের দেশটিও যে সম্প্রসারণমূলক পর্যায়ে প্রবেশ করেছে ততক্ষণ পর্যন্ত তা অবিলম্বে মোকাবেলা করা হবে। ঋণের ক্রমান্বয়ে হ্রাসের পথ, পর্যাপ্ত প্রাথমিক উদ্বৃত্তের সাথে বাস্তবায়িত এবং ভবিষ্যতে বিশ্বাসযোগ্যভাবে ধ্রুবক, দেশের অর্থনৈতিক সার্বভৌমত্বের সম্পূর্ণ সুরক্ষার সাথে সবচেয়ে সামঞ্জস্যপূর্ণ বলে মনে হচ্ছে। যাইহোক, "সংকীর্ণ পথ" অল্প সময়ের মধ্যে বিনিয়োগকারীদের এবং ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানগুলির দ্বারা ইতালীয় ঝুঁকির উপলব্ধি হ্রাস করার জন্য, পরবর্তীদের জন্য নিশ্চিত হওয়া প্রয়োজন যে পথটি তার শেষ পর্যন্ত অনুসরণ করা হবে।

সাম্প্রতিক অতীতে ইতালির অনুরোধ করা প্রতিশ্রুতিগুলি থেকে বারবার বিচ্যুতির কারণে এবং - সর্বোপরি - আমাদের দেশের রাজনৈতিক ঘটনাগুলির দুর্লভ পূর্বাভাসের কারণে এই শর্তটি সহজে ব্যবহারযোগ্য নয়। তাই আমরা সরকারী ঋণ কমানোর একটি উপায় প্রস্তাব করেছি যা শক্তিশালী প্রাতিষ্ঠানিক বিশ্বাসযোগ্যতার উপর ভিত্তি করে এবং যা একই সাথে অর্থনৈতিক ও রাজনৈতিক উভয় ক্ষেত্রেই স্বল্প মেয়াদে বাস্তবায়নের জন্য কম ব্যয়বহুল করে তোলে। প্রস্তাবটি তিনটি স্তম্ভের উপর ভিত্তি করে:

ক) পাবলিক ঋণ হ্রাসে সময়ের ধারাবাহিকতা পর্যবেক্ষণের জন্য বিরোধী দলের সদস্যদের সভাপতিত্বে ও নিয়ন্ত্রিত একটি সংসদীয় সংস্থা গঠন;

খ) রাজস্ব নীতির সামগ্রিক উদ্দেশ্য ঘাটতি থেকে সরকারি ঋণে স্থানান্তর করা;

গ) যেহেতু পরবর্তী উদ্দেশ্যের জন্য ইতালির (বিশেষ করে প্রাথমিক পর্যায়ে) ঘাটতি লক্ষ্য পূরণের জন্য যথেষ্ট পরিমাণের চেয়ে বেশি প্রাথমিক উদ্বৃত্ত থাকা প্রয়োজন, তাই ESM-এর সম্পৃক্ততা যা একটি জাতীয় প্যাট্রিমোনিয়াল ফান্ডে বার্ষিক পরিমাণের সমান শেয়ার ক্রয় করবে। ঋণ নিয়মের উপর ভিত্তি করে ঘাটতি সংশোধন এবং MTO-এর উপর ভিত্তি করে ঘাটতি সংশোধনের মধ্যে পার্থক্য।

পুরো অপারেশনের উদ্দেশ্য হিসাবে প্রতিষ্ঠিত ঋণ স্তরের অর্জনের পরে দেশপ্রেমিক তহবিলের শেয়ারগুলি ধীরে ধীরে ইতালি দ্বারা পুনরায় ক্রয় করা হবে। এই ধরনের সমাধান রাজনৈতিকভাবে ঋণ হ্রাসের পথকে কম ব্যয়বহুল করে তুলবে, সামঞ্জস্যের অংশগুলিকে সেই বছরগুলিতে স্থানান্তরিত করবে যেখানে ঋণের মাত্রা কম হুমকিস্বরূপ হয়ে উঠেছে এবং আমাদের দেশের অর্থনৈতিক সার্বভৌমত্বের উপর কোন প্রভাব ফেলবে না, যতক্ষণ না পরেরটি প্রতিশ্রুতি মেনে চলে। তার পাবলিক ঋণ কমাতে.