আসুন একটি হাতি সম্পর্কে চিন্তা না করার চেষ্টা করুন। আসুন একটি সংখ্যা, একটি ধারণা, যেকোন কিছু কল্পনা করি তবে একটি হাতির চিন্তা এড়াতে চেষ্টা করুন। আমরা এটা করতে পারি. অসীম সংখ্যা আছে বা, যেমন জিওর্দানো ব্রুনো লিখেছিলেন, অসীম বিশ্বগুলিকে প্রতিফলিত করার জন্য এবং এটা দেখা কঠিন কেন এখনই, আমাদের যা কিছু করতে হবে, আমাদের সত্যিই একটি হাতি সম্পর্কে ভাবতে হবে। শুধু মনোনিবেশ করুন, একটু ইচ্ছাশক্তি ব্যবহার করুন, নিজেকে ধ্যানের কৌশল দিয়ে সাহায্য করুন এবং আমাদের চিন্তায় হাতি আসবে না।
সহজ, তাই না? একদম না. কার্যত অসম্ভব। আমরাও প্রলোভনের কাছে নতিস্বীকার করতে পারি, মনের মধ্যে আসা সমস্ত হাতির কথা মুক্তভাবে চিন্তা করতে পারি এবং দেখুন কী ঘটে। শীঘ্রই বা পরে, যদি আমরা ইতিমধ্যেই সিদ্ধান্ত না নিয়ে থাকি যে আমরা হাতিকে আমাদের বেঁচে থাকার কারণ হিসেবে গড়ে তুলি, তাহলে অন্য কিছু মাথায় আসবে।
শেষের ধারণা বড় স্টক সমাবেশ এই বছরগুলির (এবং বন্ড) অনেক বিনিয়োগকারীদের জন্য এতটাই বেদনাদায়ক যে তারা এটি সম্পর্কে চিন্তা না করার চেষ্টা করতে পছন্দ করে। যাইহোক, আপনি যত বেশি ধারণাটিকে দরজার বাইরে বের করার চেষ্টা করবেন, ততই এটি জানালা দিয়ে ফিরে আসবে। এবং তারপর এটি বিবেচনা করার চেষ্টা করা যাক.
এটা জানা যায় যে মানুষ, যখন হঠাৎ করে খুব অপ্রীতিকর কিছুর সম্মুখীন হয়, প্রথমে এটির সম্ভাবনা অস্বীকার করার চেষ্টা করে কিন্তু তারপরে, যখন বাস্তবতার নীতি গ্রহণ করে, তারা আলোচনার চেষ্টা করে। বার্গম্যানের সপ্তম সীলের নোবেল নাইট যখন ডেথকে তার সাথে দাবা খেলতে রাজি করায় সময় কেনার চেষ্টা করে তখন সেটাই করে।
একটি বড় স্টক সমাবেশের জন্য, শেষের সাথে মোকাবিলা করার অর্থ হল একজনের প্রত্যাশাকে ব্যাপকভাবে হ্রাস করা এবং দীর্ঘ সময়ের জন্য ট্রেড করা সমতল ব্যাগ (অথবা, যেমন তারা জারগন, পার্শ্বীয় বলে)। খুব কম মজা, অবশ্যই, কিন্তু স্টক বাছাইকারী, দীর্ঘ/স্বল্প ব্যবসায়ী এবং লভ্যাংশ শিকারীদের জন্য তুচ্ছ করা যাবে না। সংক্ষেপে, এমন কিছু যেখানে উপার্জন করা আরও কঠিন, তবে অসম্ভব নয়।
যাইহোক, এটাও ঘটে যে অর্থনীতিবিদ এবং কৌশলবিদরা, তাদের সমস্ত মডেল, সমীকরণ এবং বৈজ্ঞানিকতার মহৎ আকাঙ্ক্ষা সহ, অন্য সবার মতো অদ্ভুত কুসংস্কারের বিষয়। যদি 86 বছর ধরে কোনও অর্থনীতিবিদ বা কৌশলবিদ বা ব্যবস্থাপক দীর্ঘমেয়াদে একটি সমতল স্টক মার্কেটের ভবিষ্যদ্বাণী করার উদ্যোগ না নেন, তবে এটির অশুভ নজির কারণে আরভিং ফিশার.
ফিশার (1867-1947) একজন অর্থনীতিবিদ ছিলেন যিনি অসাধারণ এবং সৃজনশীল ধারণার সাথে অসাধারণভাবে প্রফুল্ল ছিলেন। একটি কঠিন পরিমাণগত পটভূমি এবং একটি নিওক্লাসিক্যাল সেটিং থেকে শুরু করে, তিনি অর্থনীতি এবং মুদ্রাবাদের অগ্রদূত হয়ে ওঠেন, তবে তিনি ঋণ অবক্ষেপণের মতো ধারণাগুলিও বিস্তৃত করেছিলেন, যেখান থেকে হাইম্যান মিনস্কি (1919-1996) এর মতো র্যাডিকাল পোস্ট-কিনেসিয়ানরা চলে গিয়েছিলেন। অর্থনীতি এবং আর্থিক বাজারের অন্তর্নিহিত অস্থিরতার উপর একটি তত্ত্ব।
ফিশারের মহত্ত্ব সবসময় অভ্যন্তরীণ দ্বারা স্বীকৃত হয়েছে। শুম্পেটার, ফ্রিডম্যান এবং টোবিন, যদিও খুব ভিন্ন পন্থা থেকে শুরু করে, তাকে সর্বকালের সর্বশ্রেষ্ঠ আমেরিকান অর্থনীতিবিদ হিসাবে সংজ্ঞায়িত করেছেন। সাধারণ জনগণের মধ্যে, তবে, ফিশারের দুর্ভাগ্যজনক ভবিষ্যদ্বাণীর জন্য একটি স্থিতিশীল স্টক মার্কেট দীর্ঘমেয়াদী উচ্চতায়, যা 1929 সালের মহা দুর্ঘটনার মাত্র কয়েক দিন আগে প্রকাশিত হয়েছিল।
এই বিখ্যাত শেষ শব্দগুলি ফিশারকে তার খ্যাতি ছাড়াও তার ব্যক্তিগত ভাগ্যের অনেকটাই ব্যয় করেছিল। তারপর থেকে, আমরা বলেছি, দীর্ঘমেয়াদী পার্শ্ব প্রতিক্রিয়া ভবিষ্যদ্বাণী করার সাহস কারো নেই। যা, অন্যদিকে, প্রকৃতিতে কার্যত কখনোই বিদ্যমান ছিল না, এমনকি তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল ঐতিহাসিক সময়েও সামান্য ঋণের সাথে নয়।
এর পাঠ হাইম্যান মিনস্কি, সর্বোপরি, অবিকলভাবে এটি নিশ্চিত করা যে একটি স্থিতিশীল অর্থনীতি একটি স্থিতিশীল স্টক মার্কেট তৈরি করে না বরং একটি ক্রমবর্ধমান স্টক মার্কেট (বা রিয়েল এস্টেট মার্কেট) তৈরি করে যতক্ষণ না বুদবুদ, ফেটে যাওয়া, অর্থনীতিতে ফিরে আসে এবং এটিকে মন্দায় পাঠায়। এটা কৌতূহলী, ঘটনাক্রমে, কিভাবে মিনস্কি ফিশারের পাঠ থেকে দীর্ঘমেয়াদী স্থিতিশীলতার সম্পূর্ণ বিপরীত সিদ্ধান্তে আঁকতে শুরু করেছিলেন।
যদি পাশ্বর্ীয়তা একটি ব্যতিক্রম হয় (ডিসেম্বর এবং মধ্য আগস্টের মধ্যে ওয়াল স্ট্রিটে এমন ঘটনা ঘটেছিল), তাহলে আমাদের সিদ্ধান্ত নিতে হবে যে আমরা আবার উপরে যেতে পারি বা আরও নিচে যাওয়ার জন্য প্রস্তুত করা উচিত কিনা। আমাদের বোধগম্যতা হল যে আমরা ক্রমবর্ধমান বৃহত্তর দোল দিয়ে উপরে-নিচে যাব, শালীন নতুন উচ্চতার সম্ভাবনা এবং পিরিয়ড লো যেটি সাম্প্রতিক নীচু থেকে অসমমিতভাবে কম, কিন্তু বিপর্যয়কর নয়, পরবর্তী মন্দা পর্যন্ত।
এটি, অন্য কথায়, শেষ নয়, বরং একটি শেষের শুরু যা বেশ দীর্ঘ হতে পারে। 15 গুণ 2016 উপার্জনে, SP 500 স্ট্রাটোস্ফিয়ারিকভাবে বেশি নয়, বিশেষ করে যখন আপনি বিবেচনা করেন যে গড় মাল্টিপল, 1960 থেকে আজ পর্যন্ত, 16 বার হয়েছে।
আমাদের মতে, তবে, বাজার মালভূমিতে পরিণত হয়েছে কারণ আয় বৃদ্ধির জন্য সংগ্রাম করবে এবং যেকোন বৃদ্ধি ফেড দ্বারা ব্লক করা হবে, যা স্টক মার্কেটে দর বাড়াতে অনুকূল মুহূর্তগুলির সদ্ব্যবহার করবে৷ শেষ পর্যন্ত, যে সবসময় সমস্যা. রাজস্ব নীতি অবশ হয়ে গেছে, মুদ্রানীতি কম বিস্তৃত, ক্রেডিট ট্যাপ বিশ্বের কোথাও বৃহৎ পরিসরে ব্যবহারযোগ্য নয় এবং আমেরিকা, জার্মানি এবং জাপানে আমরা উৎপাদনের উপাদানগুলির সম্পূর্ণ ব্যবহারের কাছাকাছি।
এর অর্থ হল, সর্বোত্তমভাবে, যতদূর চোখ দেখতে পারে কম বৃদ্ধি এবং ফলস্বরূপ, দুর্ঘটনার ক্ষেত্রে, মন্দার অব্যাহত ঝুঁকি। এই প্রেক্ষাপটে, ঝুঁকির প্রিমিয়াম বাড়ানো এবং ইক্যুইটি গুণিতকগুলিকে আরও প্রতিরক্ষাযোগ্য স্তরে ফিরিয়ে আনা যুক্তিসঙ্গত।
যে বলে, সব হারিয়ে না. ইউরোপের মূল্যায়ন আমেরিকার তুলনায় কম এবং বৈধভাবে 2016 সালের চেয়ে আরও ভাল 2015 আশা করতে পারে। ইসিবি ইতিমধ্যে ইঙ্গিত দিয়েছে যে, প্রয়োজন হলে, এটি পরিমাণগত সহজকরণ নীতিকে আরও আক্রমনাত্মক করে প্রসারিত করবে। জাপান, তার অংশের জন্য, একটি অতি-সম্প্রসারণমূলক আর্থিক নীতি বজায় রাখবে যখন চীন, যদি তার সঠিক নীতি গ্রহণ করার সাহস থাকে, তাহলে একটি শালীন এবং প্রতিরক্ষাযোগ্য প্রবৃদ্ধির স্তরে বসতি স্থাপন করতে সক্ষম হবে৷
প্রকৃত অলৌকিক ঘটনা, হোয়াইট নাইট যিনি অর্থনৈতিক চক্র এবং স্টক ষাঁড়ের বাজারকে উদ্ধারের জন্য ছুটে যান, অ্যান্টিঅক্সিডেন্ট যা তাদের জীবনকে দীর্ঘায়িত করে, হবে উত্পাদনশীলতা বৃদ্ধি, আজ দুঃখজনকভাবে শূন্যে।
গোলাপী চশমা পরার চেষ্টা করে আমরা বলতে পারি যে দুটির একটি। অথবা আমরা কি সত্যিই পূর্ণ কর্মসংস্থানে আছি এবং তারপর উৎপাদনশীলতায় বিনিয়োগ আবার শুরু হতে চলেছে। অথবা, ঘুঘুরা বলে, এখনও অনেক লুকানো বেকার বা কর্মহীন লোক রয়েছে, তাই আমরা পূর্ণ কর্মসংস্থানে নেই এবং হার এখনও দীর্ঘ সময়ের জন্য কম থাকতে পারে। আমরা দেখব. এই মুহূর্তে আমরা শেয়ার বাজারে 2015 বর্তমান স্তরের উপরে 5 শতাংশ শেষ করতে পারে যে ধারণা সঙ্গে ইক্যুইটি বিনিয়োগ থাকা.
