لقد ناقشوا لمدة 22 ساعة، ومع أول ضوء فجر في الولايات المتحدة، أعلن الجمهوريون مجلس النواب الأمريكي لقد توصلوا إلى اتفاق بشأن الحزمة الضريبية دونالد ترامب الذي من شأنه أن يؤدي إلى تصويت بالموافقة più tardi اليوم نفسه.
مشروع القانون، الذي أطلق عليه ترامب اسم "كبيرة وجميلة"سوف يمتد" التخفيضات الضريبية والتي بدأها ترامب بنفسه بالفعل في عام 2017، ولكن ماذا يقلق الأسواق هو أنه سيؤدي إلى مزيد من الزيادة في الديون وهذا، مثل حتى وزير الخزانة وقالت الولايات المتحدة إنها تسير على طريق "غير مستدام". والمستثمرون يشعرون بالقلق.
ما هو محتوى حزمة الضرائب التي يقترحها الجمهوريون؟
إن الحزمة المالية التي يريدها ترامب تمثل في الأساس أكثر مما يستطيع مضغه، النفقات بدون تغطية والتي يمكن دعمها أيضًا إذااقتصاد ركض. ولكن بفضل سياسة ترامب الخاصة بشأن الواجبات، يرى العديد من المراقبين أن الاقتصاد ينزلق نحو ركود.
ومن شأن مشروع القانون أن يخلق تخفيضات ضريبية جديدة للأجور وقروض السيارات، وإلغاء العديد من دعم الطاقة الخضراء، وزيادة الإنفاق على الجيش والهجرة. كما أنه من شأنه أن يشدد متطلبات الأهلية برامج الغذاء والصحة يستفيد منها ملايين الأميركيين ذوي الدخل المنخفض.
كانت نقطة الخلاف الرئيسية بين الجمهوريين أنفسهم تتعلق ببرنامج الرعاية الصحية. مساعدة طبية للفقراء بالنسبة للأسر ذات الدخل المنخفض، حيث يرغب البعض في تقليصها بشكل كبير، في حين رأى المعتدلون أن هذا يضر بالناخبين الذين سيحتاجون إلى دعمهم في انتخابات التجديد النصفي للكونغرس عام 2026. لكن بعد الاجتماع الذي عقد الليلة الماضية في البيت الأبيض، كشف الجمهوريون عن حزمة من التعديلات تتضمن اتفاقات بين جونسون ومختلف الفصائل الجمهورية.
رئيس مجلس النواب مايك جونسون وأعرب عن ثقته في أن مجلس النواب سيوافق على مشروع القانون بعد اجتماع في البيت الأبيض مع ترامب و المحافظون المتشددون، غاضبون لأنهم كانوا يريدون المزيد من التخفيضات الضريبية التي لم تكن موجودة في الوثيقة. سيتم إرسال الإجراء بعد تصويت مجلس النواب إلى مجلس الشيوخبقيادة الجمهوريين. إن الموافقة اليوم من شأنها أن تحقق الهدف الذي فرضه جونسون على نفسه وهو المضي قدمًا في مشروع القانون بحلول عام 2022. يوم الذكرى 26 مايو.
خوف المستثمر يستحق عوائد تزيد عن 5%
ولكن ما يهم الأسواق أكثر من أي شيء آخر هو أن هذا "التمويل السعيد"، كما أطلق عليه بعض المحللين، من شأنه أن يؤدي إلى مزيد من الانكماش الاقتصادي. زيادة في الديون إن عجز الموازنة في الولايات المتحدة، والذي ارتفع بالفعل إلى نحو 37 تريليون دولار، ارتفع بمقدار 3,8 تريليون دولار أخرى، وفقا لمكتب الميزانية المستقل في الكونجرس. وبحسب محللين مستقلين آخرين، فإن العبء سيبلغ ما بين 3000 و5000 مليارات دولار.
في الأسبوع الماضي، أعلنت وكالة التصنيف الائتماني موديز ألغى صندوق النقد الدولي التصنيف الائتماني الأعلى للحكومة الأميركية، مشيرًا إلى تزايد ديون البلاد، مما أثار قلق المستثمرين في سوق السندات. إنهم يتراجعون من تمويل إدارة ترامب و يطلبون عوائد أعلى.
أمس أمزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 20 عامًا بلغت قيمتها 16 مليار دولار، مما جذب طلبًا فاترًا بشكل مفاجئ. ورغم أن المزاد لم يكن ذو أهمية خاصة، فقد شهد بيع الأوراق المالية الدين بعائد ارتفع إلى 5,047%، أي نحو نقطة أساس واحدة فوق مستوى السوق قبل البيع. وحصل مقدمو العطاءات غير المباشرين، بما في ذلك الحكومات ومديري الصناديق وشركات التأمين، على حصة أعلى من المتوسط بلغت 69%، وهو ما يشير إلى أن الطلب الأجنبي ظل قويا. لكن الطلب الإجمالي كان أقل قليلا من المتوسط، عند 2,46 مرة من حجم الديون المعروضة، وهو أدنى مستوى منذ فبراير/شباط. بعد المزاد، ارتفعت العائدات على سندات الخزانة لأجل 20 عامًا إلى 5,127%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2023. العائدات على سندات الخزانة لمدة 30 عامًاوارتفعت تكلفة الاقتراض على المدى الطويل للحكومة الأميركية إلى 5,108%، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر/تشرين الأول 2023.
اختبارات المزادات القادمة
اليوم سوف يتم التركيز على مزاد جديد على سندات الحكومة الأميركية، تلك المرتبطة بالتضخم، بمدة عشر سنوات. وتتجه مزادات سندات الخزانة الأميركية إلى نهاية مايو/أيار بالنسبة للسندات متوسطة الأجل (سنتان وخمس وسبع سنوات)، في حين من المقرر أن تتجه المزادات الأكثر دلالة على اهتمام المستثمرين إلى منتصف يونيو/حزيران: تلك التي تبلغ آجال استحقاقها ثلاث سنوات، وخاصة 10 و10 سنة.
وتنتشر العدوى أيضًا إلى أسواق السندات الأخرى
إن حجم المخاوف بشأن السندات الأميركية كبير إلى درجة أنه لا يمكن إلا أن يؤثر على أسواق مماثلة أخرى في مختلف أنحاء العالم. التركيز على سوق السندات اليابانية، حيث تتمتع البلاد بأعلى نسبة دين إلى الناتج المحلي الإجمالي بين جميع الاقتصادات الكبرى. استقر العائد على سندات الحكومة اليابانية لأجل 30 عاما عند 3,155%، وهو ليس بعيدا عن أعلى مستوى على الإطلاق عند 3,185% الذي بلغه في الجلسة السابقة، في حين بلغ العائد على سندات العشرين عاما 20%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر/تشرين الثاني من ذلك العام. لكن العائدات ترتفع أيضًا السندات الأوروبية: أولئك من سندات الحكومة الألمانية وصلت العائدات على السندات طويلة الأجل إلى أعلى مستوى لها في شهرين، حيث ارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 2,64%. ذلك من BTP ل 10 سنوات ارتفع إلى 3,64%
حتى بيسنت يعتبر مسار الديون "غير مستدام"
Il مزيج سيء إن زيادة الديون بسبب زيادة النفقات بالإضافة إلى زيادة تكلفة الحفاظ عليها بسبب ارتفاع العائدات يؤدي إلى سيناريوهات لا يمكن وصفها. قبل أيام قليلة، قال وزير الخزانة نفسه سكوت بيسنت وقال للمشرعين الأميركيين إن "مسار الدين الوطني هو insostenibileوأضاف أنه "من الصعب للغاية معرفة" نقطة التحول التي سوف "يثور" عندها المستثمرون.
في حين أن العائدات الحالية للسندات الأميركية، في نطاق 4% إلى 5%، قريبة من المستويات السائدة قبل الأزمة المالية في عام 2007، فإن النمو الحقيقي في الناتج المحلي الإجمالي لا يزال مرتفعا. الفرق هو بين الدين والعجز والتي أصبحت الآن أكبر بشكل كبير.
إن إلقاء نظرة على العجز المالي يعزز من أسباب القلق الذي يسود سوق السندات. ال نسبة الدين العام إجمالي الولايات المتحدة و حجم الاقتصاد تبلغ نسبة الإنفاق الحكومي نحو 100%، وفقًا لمكتب الميزانية بالكونجرس. الشمس مدفوعات الفائدة بلغ حوالي 880 مليار دولار في عام 2024، وفقًا لبيانات مكتب الميزانية في الكونجرس، وهو ما يتجاوز حتى ميزانية الدفاع.
L 'كمية الأوراق المالية الخزانة القائمة ارتفعت احتياطيات الخزانة الأميركية إلى ما يقرب من 30.000 تريليون دولار من أقل من 14.000 تريليون دولار في نهاية عام 2016، بعد التخفيضات الضريبية التي تم إقرارها خلال فترة ولاية ترامب الأولى وطفرة الاقتراض خلال جائحة كوفيد في عهد كل من ترامب والرئيس السابق جو بايدن. وبحسب هيئة مراقبة سوق السندات سيفما، وصلت المبيعات السنوية الإجمالية للسندات الحكومية إلى مستوى قياسي بلغ 2.600 تريليون دولار في العام الماضي.
هناك موعد نهائي أكثر أهمية يلوح في الأفق هذا الصيف، عندما وزارة الخزانة سوف ينفد التمويل اللازم لتغطية التزاماتها ما لم يزيد الكونجرس من مخصصاتها.سقف الديون فرضت نفسها. يمكن أن يؤدي الفشل إلى التخلف عن السداد بشكل مدمر. ويجادل المشرعون الجمهوريون بأن مشروع القانون سوف يدفع تكاليفه من خلال تحفيز النمو، والذي بدوره يبدو في مأزق بسبب التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب نفسه.
