Enav يحدد مساره في البورصة. "الأوزة التي تبيض ذهباً" ، أو "طريق السماء السريع" أو "جوهرة الدولة" - على سبيل المثال لا الحصر ، بعض التعريفات التي يمكن قراءتها عن الشركة التي تتحكم في الحركة الجوية الواردة والصادرة والمارة في إيطاليا - قام بتعديل التوقيت لكن التأجيل لمدة أسبوعين الذي أعلن عنه يوم الأربعاء في البرلمان وبسبب مواءمته مع الاستفتاء على خروج بريطانيا العظمى (أو عدم خروجها) من الاتحاد الأوروبي ، لا يوقف آلة الخصخصة. بعد تجاهل فرضية 13 يونيو ، نتطلع الآن إلى 4 يوليو لإطلاق الاكتتاب العام ؛ أسبوعان من التنسيب وعرض الطريق ، ثم من 19 يوليو ، الهبوط في بيازا أفاري: يبدو أن هذا هو السيناريو الأكثر احتمالية ، وإن كان غير رسمي. خرافة أم لا ، البرنامج يمضي قدمًا وتهديد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ليس من بين الفرضيات المطروحة على الطاولة في الوقت الحالي. يشرح ذلك روبرتا نيري ، الرئيس التنفيذي لشركة Enav، في هذه المقابلة مع FIRSTonline وهي أيضًا فرصة للحديث عن شركة تقدر قيمتها بين 1,8 و 2 مليار دولار عن شركة ليست في دائرة الضوء ولكنها ليست أقل ربحية للمستثمر.
من منتصف يونيو إلى أوائل يوليو: لماذا هذا التأجيل للاكتتاب العام؟ لكي لا نواجه تقلبات الأسواق المرتبطة بالاستفتاء الإنجليزي أو لأن هناك خوفًا من فوز الحزب المؤيد لخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي؟
"بادئ ذي بدء ، أود أن أوضح أنه لا يوجد تأخير. منذ البداية ، أشار الجدول الزمني للخصخصة إلى النصف الأول من عام 2016 كهدف ، وعلى طول الطريق ، تم تقييم المسار الذي يجب اتباعه بمزيد من التفصيل. وبغض النظر عن النتيجة النهائية للاستفتاء البريطاني ، فإن اهتمام الأسواق سيركز بالتأكيد على تاريخ 23 يونيو ولن يحظى عرضنا المتنقل بالاهتمام اللازم من المستثمرين. إذا لم يكن هناك خروج من الاتحاد الأوروبي ، فسيتم حل كل شيء في غضون أيام قليلة. إذا ساد ، على العكس من ذلك ، نعم ، يبقى السيناريو قيد الكتابة. نحن لا نفكر في التأجيل في الوقت الحالي. بمجرد إجراء الاستفتاء ، سيكون لدينا عشرة أيام لإجراء تقييماتنا. كدليل إرشادي ، تحدثنا عن الأسبوع الأول من يوليو للاكتتاب العام الأولي ومنتصف يوليو للإدراج. نحن متفائلون ونعمل في هذا الاتجاه ”.
بعد التحول إلى شركة مساهمة في عام 2001 ، حلت لحظة "تاريخية" بالنسبة لشركة Enav: ستكون من بين القلائل في العالم التي فتحت رأس المال للأفراد والوحيدين الذين تم إدراجهم في البورصة. أليس هذا خطرًا على نشاط مثل مراقبة الحركة الجوية الذي يعهد به في بلدان أخرى إلى شركات عامة أو حتى تدار مباشرة من قبل الدولة؟
سيظل التحكم في الأسهم وإدارتها في ENAV علنيًا ، نظرًا لأن 51 ٪ من الشركة ستظل في أيدي وزارة الاقتصاد. أما بالنسبة للبلدان الأخرى ، فقد تمت خصخصة شركتين فقط في العالم حتى الآن: Nats في المملكة المتحدة و Nav في كندا. على وجه الخصوص ، في الحالة الإنجليزية ، تم بيع 51٪ من رأس المال عن طريق التحويل المباشر ، بشكل رئيسي إلى شركات الطيران. بعد ذلك ، تم تقليل وزن الشركات مع دخول صناديق التقاعد ، وبالتالي التخفيف من تضارب المصالح المحتمل. يوفر باقي السياق الأوروبي للشركات العامة بالكامل أو التي تديرها وزارة النقل بشكل مباشر ، كما هو الحال في فرنسا. لا شك في أننا كشركة مدرجة سنكون متميزين على المستوى الدولي ولكن في سياق نمتلك فيه جميع الخصائص التي تجعل السوق مثيرًا للاهتمام ".
ما هي نقاط القوة التي من خلالها تقدم Enav نفسها للمستثمرين؟
"نحن شركة منظمة ، واللائحة على المستوى الأوروبي وتشارك فيها 41 دولة. تنطبق نفس القواعد على الجميع وفقًا لمبدأ السماء الأوروبية الواحدة ، إدارة المجال الجوي كما لو كان واحدًا. كان تطور المشغلين الآخرين مشابهًا لتطورنا. الإدارة الحصرية للحركة الجوية من قبل كيان عام لها أصول تاريخية وتنشأ من الطبيعة العسكرية للنشاط الذي توسع تدريجياً ليشمل حركة المرور المدنية. في كل مكان تقريبًا ، تم الانتقال إلى شكل شركة مساهمة. تتخذ Enav اليوم خطوة أخرى فيما يتعلق بالتحول إلى شركة مساهمة باختيار المساهم Tesoro لتقييم الأصول العامة. سيتم بيع 49٪ من رأس المال ، وقد أدى ذلك إلى تفضيل عملية السوق ".
هل الطرح يستهدف في المقام الأول المستثمرين المؤسسيين؟ ما هي أدوات الضمان المتوخاة لضمان وجود قاعدة مساهمين مجزأة بدرجة كافية وتجنب تضارب المصالح؟
"نحن أول عملية خصخصة في هذه الفترة بعد Poste ، والتي ، كعلامة تجارية ، من المؤكد أن المدخرين ينظرون إليها بشكل أفضل. للأسباب التي ذكرناها ، تهتم أعمالنا بشكل أساسي بالمستثمرين المؤسسيين ، وبالنسبة لهم ، قبل كل شيء ، سنتناول دون استبعاد حصة للأفراد والموظفين. هذا هو المؤشر الذي يظهر من نشاط ما قبل التسويق. نتوقع تعدد المستثمرين المؤسسيين نظرًا لخصائص الأعمال المنظمة ذات الرؤية العالية واستقرار التدفقات ؛ ولكن أيضًا مزيج من المساهمين مقسمين حسب المنطقة الجغرافية. لذلك ليس فقط الأموال طويلة الأجل والبنية التحتية ولكن أيضًا التحوط. نحن نركز أيضًا على المكون الأجنبي ، من أوروبا والولايات المتحدة الأمريكية. أخيرًا ، تتوخى العملية حدًا أقصى قدره 5٪ لحقوق التصويت ، وذلك على وجه التحديد لضمان تعددية المساهمين ".
تقدر قيمة ENAV بين 1,8 و 2 مليار يورو. نحن على قيم بعيدة كل البعد عن "العمالقة" ، مثل إيني وإينيل وبوست التي سبقتها في طريق الخصخصة أو مثل فيروفي أنس التي ستتبعها. جوهرة ، لكنها صغيرة. هل يمكن أن يكون هذا في صالحك أو يضر بمصالح السوق؟
لا يمكنني تأكيد هذه الأرقام ، لأن تقييم الشركة لم يكتمل بعد وسيتم تحديده من قبل الخزانة. من ناحية أخرى ، ليس هناك شك في أننا صغيرون مقارنة بالمجموعات المذكورة ولكن لدينا كل الأدلة على وجود مجتمع صحي لديه مجال لمزيد من التحسين. لقد تم تنفيذ عمليات كبيرة قبل عملياتنا ولكن السوق متنوع وغير متضخم. أرى سياق إيجابي ".
إذا كنت ستقنع مستثمر بشراء Enav ، فماذا ستقول له؟
تعمل الشركة في قطاع استراتيجي في سياق حصري في إيطاليا ، ويتم تنظيم الأعمال من خلال تعريفات وإيرادات ثابتة وآليات للتخفيف من بعض المخاطر ، مثل مخاطر المرور. تتزايد توقعات الحركة الجوية اليوم بالتأكيد في أوروبا وخارجها وهذا عنصر إيجابي لجذب ENAV. في حالة تباطؤ أو تسارع سياق السوق ، ستظل التعريفات دون تغيير بالنسبة للانحرافات من -2 إلى +2 في المائة. أعلى ، وفي حدود 10٪ ، يتم تقاسم المخاطر بين ENAV والشركات (70٪ تتحملها الأخيرة). أكثر من 10٪ هي الشركات التي تتحمل مسؤولية الانحراف بالكامل. هذا يعمل على استقرار آفاق إيرادات الشركة. في الواقع ، ينقسم نشاطنا بين نشاط على الطريق ، لدعم عبور حركة المرور في مجالنا الجوي لما يقرب من 752.000 كيلومتر مربع ، ونشاط المحطة ، خلال مراحل الاقتراب أو الهبوط أو الإقلاع للطائرات في 43 مطارًا وطنيًا. الأول ينتمي إلى 4 مراكز تحكم في Ciampino و Linate و Brindisi و Padua ويمثل ما يقرب من 75 ٪ من مبيعاتنا ".
لن تكون حسابات Enav للربع الثاني متاحة في وقت التنسيب: لماذا؟
"الأوقات لا تسمح بذلك. نقدم بيانات عام 2015 ، وهو العام الذي أغلق بأرباح مجمعة قدرها 66,1 مليون ، بزيادة 65٪ عن العام السابق ، وهي أفضل نتيجة في تاريخ Enav. تحسنت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 8,6٪. كان كل هذا ممكنًا بفضل خفض التكلفة بنسبة 10٪. سجل التقرير الفصلي لعام 2016 تحسناً في الهامش بنسبة 34٪ على أساس سنوي ونمو في حجم المبيعات على الرغم من الموسمية التي تعاقب الربع الأول مقارنة بفترة الصيف التي يتركز فيها نشاطنا ".
بالنظر إلى الوضع العام للبلد والإطار الذي تتم فيه الخصخصة ، وهي الوحيدة المقررة لعام 2016 ، هل ترى تقدمًا أم لا؟
"أعتقد أن خصائص ENAV يمكن تقديرها أيضًا وقبل كل شيء في سياق صعب مثل السوق الحالي والبلد. يقدم السياق الأوروبي نفسه عناصر حاسمة. من ناحية أخرى ، فإن مشتريات سندات الشركات من قبل البنك المركزي الأوروبي تستهدف الشركات الكبيرة ، لكن نسيج الشركات الصغيرة والمتوسطة السائد في إيطاليا لا يمكنه الاستفادة منها. وقد يكون هذا سببًا لتأخير إيطاليا ".
يمكن احتساب عدد النساء اللواتي يشغلن منصب العضو المنتدب في الشركات المدرجة في متناول اليد. موندارديني لمجموعة L'Espresso وحتى أشهر قليلة مضت ، كان Treu for Il Sole 24Ore من بين الأسماء القليلة التي يجب ذكرها. هل كان من الصعب الوصول إلى موقعك؟ هل تعتقد أنه كان عليك أن تعمل بجد أكثر من الرجل لتثبت نفسك؟
"لا أعرف مدى صعوبة الرجل. بالنسبة لي ، أستطيع أن أقول إنني آمنت بحياتي المهنية وأقدرها. التضحيات جزء من حياة كل فرد ، والباقي يعتمد على القدرة على تنظيم نفسه. يمكن أن تشهد حالتي أنه لا توجد مشكلة جنسانية ومع ذلك فإن الأرقام تتحدث عن نفسها ، حتى لو كنت أعتقد أن حصص النساء ليست كافية لحلها. في ENAV ، والتي كما قلت لها أصل عسكري ، اكتشفت وجودًا و نسبة كبيرة من النساء. لقد عينت بنفسي أول امرأة تقود برج مراقبة ، برج برينديزي ".
