اينيل Starace يحدد المسار لأمريكا اللاتينية

من المؤكد أن قيود تخفيض الديون ستظل قائمة. تمامًا كما وصلت الإشارة بالفعل إلى أولوية مشددة على عمليات سحب الاستثمارات. ولكن من بين الابتكارات التي سيقدمها Francesco Starace لشركة Enel ، هناك الكثير. في الواقع ، هناك حديث عن مخطط تنظيمي جديد للمجموعة يبدو أنه يعمل فيه بالفعل ؛ علاج التخسيس في أوروبا الشرقية ، والأرجح لإعادة تنظيم الأنشطة في أمريكا اللاتينية. لا تزال هناك أيام قليلة حتى 31 يوليو عندما يقدم المدير العام الجديد الذي وصل في 22 مايو نفسه إلى السوق للمرة الأولى ، في شكله الجديد ، مع البيانات نصف السنوية. ينتظر الكثيرون إشارة التغيير وستحكم الأسواق على التحركات الأولى للمدير التنفيذي الجديد على وجه التحديد من المؤشرات على المسار الجديد الذي يجب اتخاذه. الاعتقاد بأننا على وشك أ في الاستراتيجيات منتشر بشكل كبير بين المحللين وكان هناك أولئك الذين ، في غضون ذلك ، قاموا بمراجعة تقديراتهم نزولاً وهم الآن على استعداد لمراجعتها مرة أخرى إذا فتحت آفاق النمو لشركة Enel. ولكن ، إلى أي مدى يمكن أن يذهب Starace عن المبادئ التوجيهية للخطة الصناعية الطموحة 2014-18 التي ورثها له فولفيو كونتي عشية التغيير في قمة العملاق الكهربائي؟

الديون والتصرفات. ارتفع الدين المالي بشكل أكبر في الربع الأول إلى 41,5 مليار من 39,7 في نهاية عام 2013. ترتبط الزيادة أيضًا بالأثر المحاسبي للذمم المدينة التي لم يتم تحصيلها في الأشهر القليلة الأولى من العام وعلى أي حال أقل بكثير من 50,9 مليار في نهاية عام 2009 عندما كان الاستحواذ على إنديسا لا يزال قيد الاستيعاب. لكن لا يزال وزن كبير على الحسابات. إن تسريع خطة التخلص التي سمحت حتى الآن بجمع 400 مليون فقط من أصل 4,4 مليار سيتم الوصول إليها بحلول نهاية العام ، هو بالتالي أحد أهداف الرئيس التنفيذي الجديد. لدرجة أن Starace قد أشارت بالفعل إلى تغيير أولي في المسار من خلال إدراج شركة Slovenske Elektrarne (Se) ، شركة الكهرباء السلوفاكية التي كان Fulvio Conti قد أبعدها عن نطاق الأصول القابلة للبيع ، في قائمة الشركات القابلة للبيع. وأكدت المجموعة أنها كلفت Bnp Paribas و Deutsche Bank بتفويض البيع وتتراوح تقديرات البنوك الاستثمارية بين 2,3 و 3 مليارات تقريبًا لرأس المال البالغ 66٪ الذي تملكه Enel. ومع ذلك ، من الضروري طرح 550 مليون ديون من هذا الرقم الموجود في بطن Se ، ولكن هذا لا يزال يسمح لها بالاقتراب من هدف المبيعات المبرمج بخطوات كبيرة. أكدت شائعات الأسابيع القليلة الماضية اهتمام الصينيين بالمؤسسة النووية الوطنية الصينية حتى التقدم في التشيك و روساتوم الروسية (والتي يمكن أن تظهر معًا). تمامًا كما يبدو أنه يتم أيضًا اتخاذ خطوات لبيع أصول نووية في إسبانيا ورومانيا.

الاستراتيجية الجديدة. مع تحديد هدف الدين عند 37 مليار في الوقت الحالي ، فإن المساحة لتأكيد مستويات الربح المتوقعة محصورة في عمليات البيع. في حين يرى بنك كريدي سويس أن أهداف 2014-18 في خطر ، فإن البنوك الاستثمارية الأخرى أقل تشاؤمًا ، لكنها تهيمن عليها جميعًا بالحصافة نظرًا للسيناريو الذي لا يزال ضعيفًا داخل إيطاليا وخارجها. لا يزال قطاع توليد الكهرباء ضعيفًا بسبب الانخفاض في الاستهلاك ، كما أن الطاقة الكهروحرارية تعاني بشكل متزايد من المنافسة من المصادر المتجددة. وفقًا للتوقعات ، تظل أسعار الميجاوات في الساعة منخفضة في أوروبا الوسطى (35-38 يورو ، بناءً على تقديرات عام 2015 أيضًا) ويجب أن تنخفض أيضًا في إيطاليا (حوالي 60 يورو). يضاف إلى كل ذلك المتغير المتمثل في عدم اليقين التنظيمي ، بعد المرسوم الحكومي الذي يقلل من حوافز الخلايا الكهروضوئية بأثر رجعي. صحيح أن Enel هي الآن مجموعة عابرة للقارات ، تعمل في 40 دولة و 4 قارات ، وكلها معرضة قليلًا للخلايا الكهروضوئية في إيطاليا حيث تمتلك Enel Green Power حوالي 80 ميجاوات (من بين 8.900 من إجمالي الطاقة الخضراء المركبة في العالم) . ومع ذلك ، أوضح Starace بوضوح ذلك الأثر الرجعي ، رسالة لا لبس فيها للحكومة. وبمجرد تسوية عمليات سحب الاستثمارات ، فإن الفصل الجديد الذي يفتح هو فصل أمريكا اللاتينية. هذا هو المكان الذي يتوقع فيه أكبر نمو.

إعادة التنظيم ولاتام. أفق عام 2015 ، لكن بعض التحركات يمكن أن تبدأ في الظهور هذا العام أيضًا. سيكون في المركز الأول إعادة تنظيم المجموعة من قبل البلدان العاملة مقارنة بالتكوين الحالي حسب الأقسام. مع خفة الوجود في أوروبا الشرقية ، ستلعب Enel أفضل أوراقها في إعادة تنظيم الأنشطة في أمريكا اللاتينية التي سيتم فصلها عن Endesa وتحويلها إلى الشركة القابضة. Enersis ، المنفعة التي تنشط بالفعل من خلال الشركات الفرعية والشركات التابعة لها في شيلي والأرجنتين والبرازيل وكولومبيا وبيرو ، وبالتالي ستخضع للسيطرة المباشرة لشركة Enel ويمكن أن تقصر سلسلة السيطرة عن طريق شراء الأقليات من الشركات التابعة لها. هم. في تلك المرحلة ، ستركز إنديسا في إسبانيا ويمكن أن تفتح رأس مالها للمساهمين الجدد من القطاع الخاص ، مما يسمح لشركة Enel باستعادة الموارد وتعزيز قدرتها الاستثمارية في الأسواق الأكثر إثارة للاهتمام. استند محللو UBS إلى هذا السيناريو ، ليس بعيدًا عن البرامج قيد المناقشة في المستويات العليا من Enel ، الذين افترضوا ضخ نقود بحوالي 3,4 مليار من الزيادة في التعويم الحر لشركة Endesa (+ 17٪). وزيادة النفقات الرأسمالية بنحو 9 مليارات بحلول عام 2019 لتخصيصها للأنشطة المنظمة والمتجددة في الأسواق الناشئة وفي الولايات المتحدة.