شهدت الأسواق المالية تقلبًا كبيرًا هذا العام ، في أعقاب مخاوف بشأن النمو العالمي ، وأحداث سياسية مختلفة وأسئلة حول الخطوات التالية من قبل البنوك المركزية ، والتي ساهمت جميعها في تأجيج حالة عدم اليقين. يراقب المستثمرون بعناية كل بيان يصدره الاحتياطي الفيدرالي ، بينما يراقب نفس الشيء ، بالتوازي ، تطور واتجاه معايير الاقتصاد الأمريكي والعالمي. على الرغم من الانتعاش القوي في يونيو في بيانات الرواتب الخاصة الأمريكية من التوقعات الضعيفة ، ظلت أسعار الفائدة مستقرة في يوليو ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ظاهرة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في المملكة المتحدة ، مما قلل من توقعات النمو على المستوى العالمي.
في ظل هذه الخلفية ، يمتلك العديد من المستثمرين مستويات عالية تاريخيًا من النقد. في ظل هذا الوضع ، لم نشهد سوى القليل من قناعات المستثمرين المتضاربة منذ بداية العام. بالنظر إلى تدفقات المنتجات المتداولة في البورصة (ETP) ، لاحظنا أن الذهب كان أحد فئات الأصول القليلة القادرة على جمع التدفقات على أساس ثابت ، خاصة أثناء الانكماش الحاد في السوق في بداية العام ، عندما تكون العلاقة بين الذهب وسجل مؤشر تقلب الأسهم الأمريكية (VIX) أعلى مستوى له في ثماني سنوات.
بعد ارتفاع مستوى مشتريات الذهب ETP بين يناير وفبراير ، تلاه انكماش بعد الاهتمام بمواضيع الاستثمار الأكثر خطورة بين مارس وأبريل ، أظهر مستثمرو ETP العالميون تفضيلًا جديدًا وملحوظًا لمنتجات الذهب وعائدات الدخل الثابت على منتجات الأسهم. بعد المجموعة القوية من ETPs للذهب في مايو ، استمرت التدفقات الداخلة لصناديق الذهب الفعلية و ETPs للتعدين في يونيو ، مما أدى إلى جمع 5,4 مليار دولار إضافية. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع إجمالي تدفقات الذهب ETPs إلى 22 مليار دولار منذ يناير ، وهو رقم قياسي سنوي جديد ، على الرغم من أنه لا يزال هناك ستة أشهر حتى نهاية عام 2016. وبلغت الذروة السابقة للذهب ETPs 17 مليار دولار المسجلة في عام 2009. النظر إلى أخرى فئات الأصول ، اعتبارًا من منتصف العام ، تبدو تدفقات الدخل الثابت محددة لسنة قياسية.
نظرًا لأن الذهب يمثل تقليديًا ضمانًا للقيمة في أوقات عدم اليقين ، يبدو أن المسار "المتشائم" فيما يتعلق برفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ، مقارنة بالتوقعات في بداية العام ، قد جدد الاهتمام من جانب المستثمرين مع ما يترتب على ذلك من ارتفاع في السعر ، فوق 1.310 دولارًا للأونصة. بالنظر إلى المستقبل ، يمكن أن يؤكد الارتفاع المحتمل في معدل التضخم في الولايات المتحدة الرغبة في الاستثمار في الذهب ، حيث يُعتقد في كثير من الأحيان أنه وسيلة للتحوط من التضخم ، بدرجات متفاوتة من الفعالية. يمكن اختبار هذه النظرية مرة أخرى قريبًا نظرًا للارتفاع الأخير في بعض مقاييس التضخم الأمريكية ، مثل مؤشر أسعار المستهلك (CPI).
من منظور أوسع ، قد تساهم بعض القضايا السياسية في حالة عدم اليقين خلال النصف الثاني من العام ، جنبًا إلى جنب مع المخاوف الحالية بشأن آفاق النمو العالمي ، وخاصة في حالة حدوث تراجع في الاقتصاد الأمريكي. ولزيادة تفاقم هذا السيناريو ، هناك احتمال أن يفقد المستثمرون الثقة في فعالية سياسات البنك المركزي ، مثل التيسير الكمي. يبدو أن التحوط من المخاطر ، كتدبير ضد التقلبات ، هو الاستراتيجية الأكثر صلة في إدارة المحفظة. نعتقد أن المستثمرين قد لا يزالون يرغبون في التفكير في التعرض للذهب ، على الرغم من مكاسبه السعرية الحادة خلال العام الماضي ، نظرًا لخصائصه "كملاذ آمن" ولأنه ، كما هو الحال مع العديد من الاستثمارات البديلة ، يتنوع داخل المحفظة.
لقد أجرينا مؤخرًا بعض التحليلات على مختلف الاستثمارات البديلة لفهم ما يمكن أن يكون عنصرًا جيدًا للتنويع داخل المحفظة ، سواء من حيث المخاطر أو العائد. على سبيل المثال ، بالنسبة للتخصيص القياسي لسندات 60٪ و 40٪ من حقوق الملكية على مدى السنوات الثماني الماضية ، لاحظنا أن المزيج الأمثل من الذهب والتعرض الأوسع للسلع من شأنه أن يقلل من تقلبات المحفظة الإجمالية ، في حين أن مزيجًا من الذهب والمعادن الثمينة الأخرى جعل المحفظة أكثر كفاءة بشكل عام ، مع مخاطر أقل وعائدات أعلى. بشكل عام ، سلط التحليل الضوء على الفوائد من التعرضات البديلة ، حيث كان الذهب والسلع أفضل مصادر التنويع على مر التاريخ. على الرغم من النمو في الأشهر الأخيرة ، نعتقد أنه من المرجح أن يظل الذهب استثمارًا جذابًا نظرًا لخصائص التنويع المتأصلة فيه ومزايا المخاطر والعوائد المحتملة
