في نظرة ثاقبة حديثة لأرباح الربع الثاني في الولايات المتحدة ، كتبنا أن "أقل سوءًا هو بداية جيدة". يمكن قول الشيء نفسه عن أرباح منطقة اليورو. بالنظر إلى الأرباح وتقديرات الأرباح من أسفل إلى أعلى ، أي شركة تلو الأخرى ، يرى خبراء الأسهم في CIO إشارات الضوء الأولى في نهاية النفق ، مع بعض الاستقرار عند المستويات المنخفضة.
هل حان الوقت للإعلان عن وصول نمو أرباح منطقة اليورو إلى نقطة التحول؟ في رأينا ، الرؤية لا تزال منخفضة للغاية للحصول على إجابة نهائية. لقد خلق خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي حالة من عدم اليقين. لا تزال أسعار النفط تحوم حول علامة 45. وتؤثر قوة اليورو المرجح للتجارة على الصادرات. وأرباح القطاع المالي تدفع ثمن المعدلات السلبية.
للتأكد من وصولنا إلى نقطة التحول ، نحتاج إلى رؤية:
1) ثقة المستهلكين والشركات قوي باستمرار ، ينعكس في مبيعات التجزئة والسيارات.
2) ارتفاع أسعار النفط والاعتدال في ارتفاع قيمة اليورو المرجحة بالتجارة ، والتي من شأنها أن تساعد قطاع الطاقة والقطاعات الموجهة للتصدير.
3) الثقة في العودة إلى نمو الإيرادات عبر جميع القطاعات، لأن نطاق المزيد من خفض التكاليف من قبل الشركات يبدو محدودًا. يمكن أن تكون تحسينات الإيرادات حاسمة لنمو الأرباح. إن ارتفاع التضخم لن يساعد فقط من خلال السماح للشركات برفع الأسعار (على الأقل من الناحية النظرية) ولكن من المحتمل أن يكون ذلك عن طريق زيادة عوائد الديون السيادية بشكل طفيف. من شأن المعدلات المرتفعة أن تساعد الماليين دون الإضرار بقطاعات أخرى أكثر من اللازم.
4) توقف تدهور المكاسب في القطاع المالي. تمثل الأسهم المصرفية والمالية المتنوعة ما يزيد قليلاً عن 10٪ من سوق منطقة اليورو. أدى الانخفاض المطرد في أسعار الفائدة إلى اتجاه هبوطي في هوامش القروض ، بالإضافة إلى نمو الائتمان الضعيف ، مما أدى إلى إضعاف ربحية البنوك بشكل كبير. لا تزال توقعات السوق بشأن الأرباح المالية لعام 2017 تبدو متفائلة للغاية وتحتاج إلى تقليص حجمها قبل أن يبدأ الانتعاش.
5) إعادة تسريع صرف الائتمان والتي من شأنها أن تشير ، وليس أقل أهمية ، إلى زيادة الاستثمار في الأعمال التجارية و / أو الاستهلاك. يمكن أن يساعد نمو القروض الأقوى في دورة الأعمال في منطقة اليورو على استعادة السرعة وتعزيز الأرباح.
لتحديد ما إذا كانت أرباح منطقة اليورو عند نقطة التحول ، نحتاج إلى رؤية المزيد من علامات العودة إلى نمو الإيرادات ، وتوقعات أقل للقطاع المالي و / أو تسارع متجدد في نمو الائتمان لتعويض الهوامش المنخفضة في الأرباح. يركز المحللون التصاعديون لدينا أيضًا على تحركات النفط واليورو. في اللحظة ومع ذلك ، نعتقد أنه من السابق لأوانه تغيير موقفنا المحايد من أسهم منطقة اليورو في المحافظ العالمية.
